美聯儲加息即將走到終點警惕通脹靈活貨幣政策

http://whmsebhyy.com 2006年01月05日 00:00 中華工商時報

　　成鋒

　　根據美國聯邦儲備委員會去年12月會議后的一份會議記錄顯示，作為美國中央銀行的美聯儲小步加息的長跑運動似乎已經走到了盡頭。

　　這份近日才露面的會議記錄，實際上記錄的是美聯儲上個月13日的會議內容，當時

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美聯儲的政策制訂者們商定認為：要保證通貨膨脹壓力在可控制的范圍內，美聯儲需要“一些考慮長遠的、慎重的政策穩定性”。

　　不過，未來的任何政策舉動都將依賴于收入數據的情況，并且，大多數的美聯儲成員現在認為，如果實施下一步的緊縮措施，需要的力度也應該不是很大。

　　美聯儲這份會議記錄透露出來后，雷曼兄弟的經濟學家哈里斯表示，美聯儲已經宣布了緊縮貨幣政策的終結。而Jefferies and Co.的首席市場策略師阿特-霍根則認為，有太多的理由相信，美聯儲已經非常接近本輪緊縮性貨幣政策的終點了。阿特-霍根還認為，這對

股票市場來說是一個利好的消息。

　　在上一次的美聯儲會議結束后，如同人們預期的一樣，美聯儲公開市場委員會提高了聯邦基準利率0.25個百分點，使之達到4.25%。這已經是美聯儲連續第13次加息。不過，這次即將離任的美聯儲主席格林斯潘和他的同事們并沒有采用“美國的貨幣政策依然是適應的”這種表述方式，以前他們一直用這樣的表述方式暗示“繼續加息的可能性依然存在”。

　　這個結果使大多數經濟學家相信，美國的聯邦基準利率已經達到了4年半以來的最高位，不久即將停止上升。美聯儲公開市場委員會曾經在2001年同經濟衰退斗爭時，將美國的借貸成本推至歷史新低，但是從2004年開始，美聯儲就停止了低利率政策，并一步一步使利率上升，以防止通貨膨脹的出現。

　　長期以來，美聯儲官員在加息問題上一直非常強硬，這是一種對通脹前景的擔心所激發出的恐懼：央行官員擔心居高不下的能源價格可能會蔓延到核心物價領域進而導致核心通脹指標攀升。

　　不過，去年12月的會議上已經體現出美聯儲政策制定上的細微差距，而每一次細微的變化都意味著實質性變化的可能性。在去年12月會議之后的聲明中，美聯儲公開市場委員會留下了讓人回味的暗示，表明加息周期終點的臨近，并且將美國經濟描述為“盡管存在高油價和颶風影響(但經濟)依然非常堅固”。當然，該委員會也表示了一些謹慎的觀點，例如，要素市場的增長以及能源價格的上漲，依然增加了經濟出現通貨膨脹的可能性。

　　美國時間本周二公布的這份會議紀要，強化了上述主題，表明美聯儲堅持給予市場足夠的政策轉向的警告，同時又對完全給出最終結論的小心謹慎。一些美聯儲公開市場委員會成員曾經希望把“慎重的”一詞從會后聲明中除去，不過他們最后達成的共識是：如果拿掉“慎重的”一詞，市場會以為將會有較大的利率變動發生。

　　美國市場上油價回落、

房價降溫以及消費支出開始轉弱，都給美聯儲結束本輪加息進程帶來可能。實際上在去年12月美聯儲會議之前，去年11月的美聯儲會議紀要已經顯示：美聯儲委員對于是否結束本輪加息已經展開了熱烈討論。這表明停止加息的種子早在去年11月就已經播下了。

　　在去年11月的會議上，雖然所有美聯儲成員都贊成再將聯邦基準利率上調25個基點至4%，但在會上有成員警告稱，加息進程走得太遠的風險最終可能出現。當時，大多數經濟學家還是預計美聯儲下一步還會加息，一直到2006年1月底格林斯潘退休時聯邦基準利率將升至4.50%，然后美聯儲的加息工作將告一段落。

　　盡管美聯儲的最新會議紀要讓市場對馬上停止加息有所想像，但是無論如何美聯儲今后的政策制定還是要依賴于未來經濟增長和通貨膨脹的數據。雷曼兄弟的經濟學家認為，美聯儲可能還會再加3次息，使利率在今年5月份達到5%，“因為經濟增長看上去依然良好，而且金融狀況也不錯，美聯儲還會繼續加息，不過，他們就要接近終點了”。

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美聯儲加息即將走到終點 警惕通脹靈活貨幣政策

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