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記者 陶冶
12月1日，歐洲央行宣布上調基準政策利率25個基點至2.25%，完成了啟用歐元5年來的首次升息�；仡櫭缆搩ψ匀ツ�6月以來連續升息12次的壯舉，對全球金融市場影響重大的歐元利率走向成為市場關注的焦點。此次加息25個基點是意味著長期調整的開始，還是“預防勝于救火”的一次性行為？這一問題成為當天歐洲央行新聞發布會上屢問屢答，屢答屢問
的話題。
屢屢被問及同一問題的特里謝不僅毫無慍怒，而且似乎樂于一再作答。也許，他需要更多的機會來傳遞一個明確的答復：歐洲央行12月1日會議沒有作出任何預示未來會展開一系列加息舉措的決定。由于排除了繼續長期加息的可能性，當日歐元匯率大幅下滑，歐元兌美元在歐洲央行宣布加息后迅速從1.1773下跌至1.1742；兌日元也脫離當日高點141.49，跌至141.03，沒能突破歷史高點141.60。
特里謝說，歐洲央行決定加息25個基點的根據是其在定期經濟和貨幣分析結果中識別出的價格穩定風險，目的是確保歐元區中、長期通脹預期處于穩定的掌控之中。確保價格穩定是貨幣政策成功支持經濟增長的前提條件。事實上，從歐元區整個范圍來看，目前的名義和實際利率仍處在相對較低的水平。也就是說，歐洲央行實行的仍然是適應性的貨幣政策，這一政策將繼續給可持續的經濟增長和就業增長提供切實支持。
歐洲央行最近的數據和調查顯示，今年下半年歐元區經濟顯著好轉。據歐盟統計信息局首次預計，2005年第三季度歐元區實際GDP環比增長0.6%，高于前兩個季度0.3%和0.4%的水平，另外該機構有關企業信心的數據也呈現與經濟增長同向轉好的趨勢。歐洲央行認為，從全球范圍來看，需求的增長會繼續支持歐元區國家出口；從區內情況來看，有利的融資環境和企業收入的強勁增長將大大促進投資，個人消費也會隨著預期的實際可支配收入的增長而走高。與此同時，特里謝也承認未來歐元區的經濟活動仍存在下行風險，這些風險主要來自于可能高于預期的油價、全球經濟發展不平衡和疲弱的消費者信心。
在解讀當前的通脹數字時，特里謝強調必須明確區分短期因素和較長期因素。也就是說，要采取一種嚴格的前瞻式態度，而不應滿足于去除諸如能源和部分食品價格以外的當前相對較低的核心通脹率。雖然目前歐元區核心通脹率僅為1.3%，但最近的價格上升，主要是能源價格的上升，已經導致歐元區整體通脹率大大高出2%。據歐盟統計信息局預計，2005年11月的年度HICP通脹率為2.4%，略低于前兩個月的2.6%和2.5%。從趨勢上看，短期內這一數字將繼續上升。他說，至少從過去的經驗可以看到，核心通脹率往往是滯后于整體通脹進展的。言下之意，到核心通脹走高時再調整利率已屬亡羊補牢。
此外，能源價格的上漲在很大程度上反映了全球能源需求的上揚。由于很難對能源價格上漲影響進行精確量化，因此要從總體價格指數中去除能源價格而同時保留諸如在全球交易的制造業商品等其它商品價格的做法并不可取。受同樣的全球化因素影響，目前這些商品價格尚未呈現明顯的上揚走勢，甚至隱隱暗示著走低的趨勢。按照特里謝的觀點，等這些商品價格出現明顯大幅走高時，央行調控通脹的工作將十分被動�？傮w說來，歐洲央行認為，全面而前瞻性的分析是合理評價通脹現狀的基礎。
另外，前期能源價格上揚是否會通過國內生產鏈傳導至薪資和定價行為尚無法確定�？赡艽嬖诘牡诙喰约安倏v價格和間接稅收上升，都可能轉化為價格穩定風險的上揚。與此同時，中長期價格穩定風險上升的依據還來自于歐洲央行的貨幣分析。歐元區目前流動性過度豐盈。自2004年中期以來，貨幣供應持續增長。受所有流動性因素驅動，歐元區廣義貨幣大大增加，9月份廣義貨幣供應量同比增幅達到了8.5%，為近兩年多來的最高水準，越來越顯現出低利率水平的主導性影響。與此同時，低利率刺激下的借貸增長，特別是抵押貸款增長十分強勁，這導致了包括荷蘭、西班牙在內的部分房地產市場的過熱，這些都需要給予密切關注。
總之，特里謝向人們傳達了兩個主要的觀點：一是在整體通脹(而不僅僅是核心通脹)走高且經濟活動走強的背景下，加息25個基點是歐洲央行作出的明智而負責任的決定；二是歐洲央行無意開始一系列升息舉措，未來的通脹指數和經濟動向將處于密切關注之中。
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