兩大不確定因素存在利率可能出現顛覆性上漲

http://whmsebhyy.com 2005年11月29日 03:07 第一財經日報

　　石油價格高漲和高收入國家公共債務增加是兩大不確定因素

　　一旦未來出現供應沖擊，其影響將更加難以控制。報告所做的調研認為，未來可能出現石油供應中斷，這樣就有可能導致油價的進一步高漲另一個不確定因素是，持續存在的全球不平衡和高收入國家持續增加的公共債務，這個不確定因素可能導致長期利率以遠超過預期的速度攀升，對增長前景產生不利影響

　　本報記者冉學東發自北京

　　世界銀行在日前發布的《全球經濟展望2006》報告中認為,雖然低利率一直在支持經濟增長，但是利率也將可能出現大幅度和顛覆性的上漲，從而引發嚴重的經濟減速。

　　世界銀行認為，持續的全球失衡、通貨膨脹上升的跡象以及對工業化國家政府財政可持續性的關注，所有這些因素都可能推動利率的走高，并引發更為嚴重的經濟減速。

　　利率大幅度顛覆性上漲如何可能？世界銀行的一位高級經濟學家在新聞發布會上對《第一財經日報》表示，過去兩年當中，全球最重要的經濟指標——美國經濟的市場利率從歷史最低點1%提高到了4%，他認為美國的市場利率還有上升的趨勢，并且預計，在今后的幾年當中全球各個市場的利率都還處在上升的趨勢，可能上升1%。利率的這種走勢正是走向中性的狀態，一般這種上漲不會帶來通貨膨脹的壓力，并可能帶來一些好處：如增加美國儲蓄，提供一些資金彌補美國的經常賬戶赤字。

　　但是現在存在的兩大不確定因素可能導致利率大規模上漲，這兩個不確定因素是

石油價格高漲和高收入國家的公共債務增加。

　　其中最不確定的因素就是石油價格，主要原因是，石油的富裕產能不多，給油價引入了一個風險貼水：一旦未來出現供應沖擊，其影響將更加難以控制。報告所做的調研認為，未來可能出現石油供應中斷，這樣就有可能導致油價的進一步高漲。

　　另一個不確定因素是，持續存在的全球不平衡和高收入國家持續增加的公共債務，這個不確定因素可能導致長期利率以遠超過預期的速度攀升，對增長前景產生不利影響。

　　這樣，大幅度的供給沖擊可能導致全球經濟增速放慢，對全球經濟前景產生巨大的負面影響。而且，他認為，美國減少支出的幅度還遠遠不夠，這樣就可能出現由于市場推動的突然的利率上升。如果利率再上升200個基點，也將會增加發展中國家經濟發展所需要的利率。

　　世界銀行的一位高級經濟學家認為，利率的變化對中國帶來的直接影響將不會很大。這種影響只能通過貿易間接產生，因為其貿易伙伴國將受到利率變化的影響。從中國的資產負債表、外債和對外資產的平衡角度來看，中國保持了比較好的平衡。

　　該位經濟學家稱，目前

中國經濟發展面臨三大挑戰：如何改變經濟增長對出口的依賴；如何增加匯率政策靈活性的挑戰；如何應對全球能源價格和其他商品價格大幅上漲的挑戰。

　　他認為，應對以上三大挑戰的關鍵是發展服務業，如果成功的提高服務業的勞動生產率的話，就可以進一步刺激國內的需求，減少對出口的依賴。作為服務業中重要的內容之一就是銀行業的進一步的改進，可以幫助中國向更加靈活的匯率制度過渡。但是鼓勵消費的政策，可能引起投資減少，投資減少就會引起經濟增長率下降。

　　所以中國的經濟政策還應該有結構性的調整：如金融體系的改革和企業治理結構的改革，使得金融部門的投資效率能夠提高，也就是說在儲蓄減少情況下，投資減少，但是效率提高了，會對沖掉投資減少的部分影響。

　　世界銀行此前預測說，今年發展中國家的經濟增長將從2004年的6.8%減緩至5.9%，到2006年減緩至5.7%。發展中經濟體將繼續以史無前例的高速度增長，超過高收入經濟體一倍以上。后者的經濟增長速度預期在 2005 年和2006 年也將從2004年的3.1%減緩至2.5%左右。

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