日本經濟復蘇 具備內需主導特征和質量增長本質

　　作者：中國現代國際關系研究院日本所 劉軍紅

　　編者的話：近期，日本經濟利好不斷。日本政府宣稱經濟走過“拐點”，樂觀派更高呼“日本經濟進入黃金時代”。無獨有偶，世界權威經濟學界也紛紛重新評判，聲稱“日本經濟已經復蘇，今后15年日本前景將更為光明。”在20世紀90年代經濟泡沫崩潰后，日本經濟長期低迷的陰霾似乎已在一夜之間從人們的記憶中消失。

　　在美國經濟潛藏泡沫，世

界經濟前景不確定的背景下，日本經濟能否扮演世界經濟的第二引擎，將直接關系到中國經濟在多大程度上可用日本市場分散美國風險。

　　第三次回潮

　　據日本內閣府稱，按年率計算，2005年第一、二季度的實質GDP分別增長5.8%和3.3%，平均超過美國同期水平，在發達國家中名列前茅。同時，政策當局連續上調季度經濟增長率，特別是第二季度上調幅度超過66%，表明經濟的現實指標大幅超越預期指標，潛在增長因素活躍，經濟步入快速擴張期。

　　泡沫崩潰后，日本經濟曾表現三次回潮。第一次是在1996年橋本政權提出“六大改革”背景下，借助日元貶值，刺激出口的回升。但因消費稅的驟然提高，抑制了國內消費的增長，經濟復蘇曇花一現。第二次則從1999年初開始，在小淵政權的“魚和熊掌不可兼得”的政策邏輯下，暫時擱置改革，全面刺激景氣，并利用美國IT市場，獲得經濟顯著回升，后因2000年后半期美國IT泡沫崩潰而熄火。

　　最近一次是自2002年初，在深化改革與“中國特需”背景下，形成“出口、內需雙引擎”型復蘇，到2003年中期達到頂點，進入擴張期。此次回升雖經歷了2004年中美經濟調整下的短暫負增長，但總體上保持了低速滑翔狀態。日本央行將其描繪為“景氣拐點”，即景氣爬升后進入高原區。這種狀況雖未表現驚人的高增長，但經濟底盤拓寬，蓄積了內需勢能，為2005年的再次爬升奠定了基礎。從這個意義上看，當前日本景氣的上揚當屬此番復蘇周期波的延長性擴張，堪稱“第三次回潮的再擴張”，表明當前的日本經濟復蘇周期拉長，富有可持續性。

　　內需主導的復蘇

　　首先，景氣進入內需拉動階段。通常日本景氣復蘇表現為三個階段。第一是出口拉動階段，主要表現在2002年初到2003年中期，利用中國為主的亞洲市場啟動景氣。第二階段自2003年中期到2004年底，在出口和企業利潤上升帶動下，國內設備投資增加，工礦生產恢復。第三階段始于2005年，主要特征是企業生產規模擴大，企業利潤增加，就業增加，股息分紅、工資上揚，個人消費及民間住宅投資跟進。

　　從今年前三季增長情況看，設備投資、個人消費和民間住宅投資扮演了經濟增長的主角。今年前三季的國內生產總值的增加值對全年經濟增長率的貢獻率為0.4，其中個人消費占0.2，民間住宅投資占0.1，民間設備投資占0.1，而政府消費為0.1，進出口差額為-0.1，二者抵消，民間內需貢獻率達100%。

　　其次，泡沫崩潰后，長期扮演刺激經濟增長主角的公共投資連續下降，日本經濟已擺脫依賴公共投資特征，呈現民間主導的“自律型”擴張特點。

　　據日本財務部門“法人企業統計”，2004年度“企業設備投資總額”比上年度增加26.7%，2005年前三季，企業設備投資增勢不減。同期，另一個反映經濟自律性增長的指標“個人消費”也呈現持續的正增長，2005年前三季分別增長1.2%、0.7%和0.3%。尤其是第一季的個人消費出現了自1997年以來時隔8年的高增長。同時，“消費者態度指數”也突破1991年9月以來最好狀況。另一方面，日本儲蓄率下降，購買欲增強。《日本經濟新聞》稱“偏好儲蓄已經屬于‘過去的日本人’”。

　　第三，企業利潤率明顯提高。據日本財務部門“法人企業統計”，2004年度全部產業的企業經常利潤率比上年度增加23.5%，總金額達44.7萬億日元，超過同期日本稅收總額，比泡沫旺盛時期的1989年度高12%。企業利潤大幅上升，使上市企業紅利上漲，刺激日本企業股備受青睞，成為日本股全面上揚的基礎。

　　2005年中期，上市企業的中期分紅比去年增加28%，增幅創歷史新高，促進企業更加重視股東利益，轉變企業戰略。特別是在新擴張中，企業收益普遍上升，企業資金剩余進一步增加，從而使企業獲得了利用自有資金及時擴張投資的條件，增強了企業競爭力，形成良性循環。

　　增長模式轉型

　　在改革的推動下，日本經濟增長模式實現了根本轉變。具體表現為在市場三大經濟主體中，企業和個人等民間力量唱主角。特別是企業投資和創新成為景氣復蘇的主引擎。企業研發創造了新產品，喚起新需求，又成為企業擴大投資的新動力；尖端企業控制核心技術和零部件，強化了國內生產，確保企業利潤，支撐設備投資，使日本經濟步入新軌道。

　　企業的主角地位使復蘇具有可持續性。當前，國際機構對日本經濟前景普遍樂觀，IMF和OECD都強調其具有可持續性�熑缭O備投資穩增，技術創新活躍，日本企業的產品更新速度世界一流，市場份額大增。一方面，新經濟因素日臻成熟，經濟更具彈性和活力。另一方面，傳統產業“大復活”：汽車產業競爭優勢突出；海運、造船、鋼鐵、

　　與此同時，

　　泡沫崩潰13年后，在世界三大股市中，日本股市表現最佳。2003年度，日經平均股價漲46%。2004年，歐美股市盤整，日本股市仍穩步回升。2005年中期后，日本股市空前活躍，日經平均股價超過14800日元，恢復到5年前水平，東京

　　股市盛況促進了企業清理“泡沫沉滓”，庫存降至15年來最低，制造業生產能力恢復，上市公司的股本收益率接近泡沫前水平。另一方面，政府促進信貸債權證券化和流動化，不良債權明顯降低，大型銀行的不良債權率平均降至4%～6%，銀行股備受外資青睞，盈利環境改觀，大型銀行全面扭虧為盈。股票、債券市場活躍使證券和保險業收益回升。2003財年野村證券收益規模首次接近美林公司，其他證券公司收益增幅達兩位數。