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記者 袁蓉君
在11月份舉行的貨幣政策會議上，美聯儲決策者們一致同意將聯邦基金利率提高25個基點至4%，為2001年6月以來的最高水平。最近，美聯儲多位官員相繼表示將進一步加息以抑制通脹，使市場預計到明年4月美聯儲將連續加息3次至4.75%。然而，美聯儲22日公布的11月會議記要卻顯示，貨幣政策制定者們對于何時停止加息已出現分歧，部分委員對于緊縮
政策的態度有所動搖，首次表示過度加息阻礙經濟發展的風險正在增大。
自2004年6月底啟動本輪加息周期以來，美聯儲一直奉行“漸進有序”加息原則，形成了“逢會必加息，每次25個基點”的慣例。新公布的會議記要的溫和論調大大出乎市場的預料，投資者從中嗅到了加息周期行將結束的信號。根據這份會議記要，美聯儲決策機構———公開市場委員會相信，美國經濟已經在很大程度上擺脫了颶風的負面影響，更高的通脹成為美國經濟的一個更大的威脅。但是，美聯儲的政策制定者們對到底還需要在多大程度上限制借貸成本產生了質疑，這是美聯儲啟動本輪加息周期、連續加息12次以來首次向市場傳達出這樣的信息。
受此影響，美國股市上漲、美國國債收益率和美元匯率下跌。當天收盤時，道·瓊斯指數、標準普爾指數、納斯達克指數的升幅分別為0.47%、0.51%和0.53%，收于10871.43點、1261.23點和2253.56點；兩年期美國國債收益率曾一度下跌近10個基點，為4.27%；紐約匯市美元匯率也普遍下跌。
當天的利率期貨交易顯示，交易商已經調低對美聯儲未來連續3次加息的預期。在會議記要公布后，當天芝加哥商品交易所明年4月交付的聯邦基金利率期貨收益率下降7個基點至4.575%。這表明交易商認為明年4月聯邦基金利率提高至4.75%的幾率僅為30%，大大低于前一天的58%。
根據上述會議記要，公開市場委員會認為能源價格上漲可能推高核心通脹，更多企業具備提價能力。颶風對經濟尤其是能源行業的影響有限且短暫。“總之，與會者仍對上漲的通脹壓力表示關注”，并將今年第三季度3.8%的經濟增長速度描述為“相當強勁”。公開市場委員會重申，美聯儲將繼續以“漸進有序”的步伐升息，消除低貨幣政策對經濟的“刺激性”影響，以抑制通脹上升風險并控制通脹預期，但決策時將對未來經濟數據越來越敏感。
除了不斷加大的通脹壓力外，美國經濟的風險包括不斷擴大的貿易赤字和房地產市場“泡沫”，尤其是后者。有不少觀察家擔心，房市“泡沫”很快就要破滅。對此，會議記要指出，住房市場仍保持強勁，但他們也注意到房價漲勢放緩和房屋凈值貸款下降的現象，這意味著房屋市場降溫為時不遠。隨著房市放緩，家庭儲蓄率可能將逐漸上升。另外，部分委員認為，消費者信心趨弱，汽油價格和取暖成本處于高位，可能損及消費支出。
令許多市場分析人士大跌眼鏡的是，會議記要稱，盡管沒有討論結束加息周期的時間表，但“部分委員對最終可能出現過度加息的風險發出警告”。經濟學家認為，這表明美聯儲相信其正在接近更加中性的、既不刺激也不阻礙經濟增長的利率水平，這一水平約為4.5%。在聯邦基金利率達到4.5%之后，除非美國的經濟數據特別強勁，否則，加息周期很可能就此結束。
會議記要顯示，委員們認為提出新建議的時機已經臨近，“會后聲明的措辭不久將需要在幾個方面改變，特別是那些與描述和政策展望相關的部分”。經濟學家們對此的解讀是，美聯儲在闡述貨幣政策時可能很快將停止使用“刺激性”這樣的措辭，暗示他們將開始使用“中性”字眼。
然而，并非所有人都如此肯定11月會議記要是美聯儲結束加息周期的前奏。有分析家表示，鑒于決策者們重申通脹風險是首要關注的問題，上述會議記要的影響不應被過分夸大。美聯儲前任理事萊爾·格萊姆雷認為，“市場的反應過度了”，“他們(美聯儲)比6個月前更加接近于中性利率水平。他們并不十分清楚中性利率到底位于什么水平，但不得不更加小心謹慎地行事”。這與摩根士丹利的觀點不謀而合。摩根士丹利認為，美聯儲對于是否應該暗示市場并非“逢會加息”且加息應取決于經濟數據的考慮是十分審慎的。但是，因會議記要重申了對美國經濟前景的樂觀預期和通脹風險仍在上升的現實，總體來看美聯儲將不會提前結束加息。美國里奇蒙德聯儲主席萊爾明確表示，美聯儲總有一天會停止加息，但現在結束的時機還不成熟。他是明年具有投票權的一位美聯儲委員。
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