銀發(fā)社會(huì)吞噬日本財(cái)富

　　日本目前勞動(dòng)人口總量減少,勞動(dòng)人口的結(jié)構(gòu)也趨于老化,單位勞動(dòng)生產(chǎn)力率面臨下降的危險(xiǎn)。由于儲(chǔ)蓄率下降勢頭迅猛、年輕一代負(fù)債率上升,將導(dǎo)致日本的總財(cái)富減少,預(yù)計(jì)今后20年,日本居民家庭金融資產(chǎn)增長率將為-0.3%。這一趨勢如果持續(xù)下去,將最終導(dǎo)致居民生活水平的下降。

　　范文仲/文

　　老齡化問題看似遙遠(yuǎn),卻與我們未來如何養(yǎng)老息息相關(guān)。世界上老齡化程度最高的國家日本的經(jīng)驗(yàn),可以為我們探尋老齡化之于經(jīng)濟(jì)的影響及應(yīng)對(duì)策略提供參考。

　　老齡人口比例全球最高

　　1970年,日本65歲以上人口占總?cè)丝诘谋嚷蕿?%,剛剛進(jìn)入老齡化社會(huì)。此后30多年里,由于出生率下降、平均壽命延長等原因,日本人口老齡化的發(fā)展速度十分迅速,目前,日本已經(jīng)成為全球老齡人口比例最高的國家。根據(jù)2004年9月日本總務(wù)省公布的人口推算數(shù)字,日本65歲以上人口占總?cè)丝诒壤�已達(dá)19.5%(圖1)。到2015年,這一比例將達(dá)25%,甚至有可能在2050年超過1/3。

　　經(jīng)濟(jì)增長推動(dòng)力減弱

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的增長理論,經(jīng)濟(jì)的長期產(chǎn)出受勞動(dòng)力、資本投入和技術(shù)進(jìn)步三方面因素影響。直到上世紀(jì)80年代,日本這三個(gè)要素的貢獻(xiàn)率都為正值,與此同時(shí),日本的實(shí)際GDP的增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他OECD國家。可是到了90年代,日本的經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入十年的“停滯期”,GDP增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他國家,其中的原因是多方面的。

　　首先,從供給的角度來看,隨著日本資本和房地產(chǎn)市場泡沫的破滅,金融活動(dòng)和資本投資都大大減少,因此資本要素的貢獻(xiàn)減少。同時(shí),上世紀(jì)90年代日本科技進(jìn)步和創(chuàng)新的步伐減慢,美國在高新技術(shù)領(lǐng)域重獲領(lǐng)導(dǎo)地位,因而日本技術(shù)要素對(duì)增長的推動(dòng)力顯著落后。

　　其次,人口老齡化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,主要體現(xiàn)為勞動(dòng)適齡人口的減少。日本的勞動(dòng)適齡人口在1995年時(shí)達(dá)到頂峰(8717萬人),老齡化人口和勞動(dòng)人口的比率為20%;預(yù)計(jì)到2050年,勞動(dòng)人口將降至5300萬人,而老齡化負(fù)擔(dān)比率將上升至70%。通常,單位勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高將會(huì)部分抵消勞動(dòng)人口的影響,但是,日本目前面臨的問題不僅是勞動(dòng)人口的總量減少,而且勞動(dòng)人口的結(jié)構(gòu)也趨于老化,單位勞動(dòng)生產(chǎn)力率同樣面臨下降的危險(xiǎn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)的全球化發(fā)展,產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代周期加快,老化的勞動(dòng)力對(duì)新技術(shù)的掌握能力和對(duì)職業(yè)變動(dòng)的適應(yīng)能力較差,較難適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。日本的勞動(dòng)生產(chǎn)率目前比美國低30%,而資本生產(chǎn)率低40%。

　　此外,受傳統(tǒng)文化的影響,很多日本企業(yè)提供近乎終身制的就業(yè)保障。過高的非經(jīng)營性支出降低了企業(yè)的競爭力,也推動(dòng)了生產(chǎn)成本的上升。同時(shí),由于日本企業(yè)盛行年功序列工資制,勞動(dòng)力的老化也增加了企業(yè)的工資支出。日本財(cái)政部推算,在上世紀(jì)80年代末市場的物價(jià)水平比完全競爭的市場要高60%,致使日本的企業(yè)在90年代初出現(xiàn)大量虧損,呆壞賬的增加引發(fā)了金融系統(tǒng)的危機(jī)。為了增強(qiáng)競爭力,日本企業(yè)此后不得不將一些勞動(dòng)密集型的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到其他低成本的國家,這又部分導(dǎo)致了日本國內(nèi)失業(yè)增加和通貨緊縮。

　　儲(chǔ)蓄和消費(fèi)結(jié)構(gòu)改變

　　人口結(jié)構(gòu)的改變也影響了社會(huì)儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的方式。實(shí)證結(jié)果表明,35-50歲年齡段的人儲(chǔ)蓄意愿最高,之后便逐步下降。日本的高儲(chǔ)蓄率曾經(jīng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱,但隨著人口的老化,其儲(chǔ)蓄率持續(xù)降低,1980年為17.3%,1990年為13.9%,2003年僅為 7.5%。雖然目前日本的儲(chǔ)蓄率仍比大多數(shù)OECD國家高,但下降的勢頭非常迅猛。同時(shí),隨著西方消費(fèi)文化的影響,年輕一代的負(fù)債率上升。這兩方面因素將導(dǎo)致日本的總財(cái)富減少。在過去的30年中,日本的居民家庭金融資產(chǎn)的年增長率平均為5%,但我們預(yù)計(jì),今后20年其金融資產(chǎn)的增長率將為-0.3%。這一趨勢如果持續(xù)下去,將最終導(dǎo)致居民生活水平的下降。

　　社會(huì)老齡化也會(huì)影響消費(fèi)市場的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。以青年消費(fèi)群為主要對(duì)象的教育、電子、娛樂產(chǎn)業(yè)將會(huì)削弱,而面對(duì)老年群體的醫(yī)療、保健和勞務(wù)服務(wù)的行業(yè)將會(huì)進(jìn)一步發(fā)展。

　　金融資產(chǎn)收益率降低

　　生命周期理論表明,老年投資者偏好低風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn),而這種資產(chǎn)的收益率往往很低。日本居民家庭一半以上的財(cái)富集中在銀行存款(美國家庭存款占總資產(chǎn)的比重只有15%),目前日本

　　日本股市和房地產(chǎn)市場的泡沫破滅后,養(yǎng)老基金將主要的資金投入國債市場,這一方面刺激了日本國債的發(fā)行;另一方面導(dǎo)致收益率下降,目前其債務(wù)支付的平均利息率只有1%。如果近期日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,我們預(yù)期其通貨緊縮有可能在兩個(gè)季度之后結(jié)束,而日本央行將在明年二、三季度后開始提升利率,到時(shí)日本國債的付息成本將不可避免地上升,這會(huì)導(dǎo)致財(cái)政負(fù)擔(dān)的加重。

　　社會(huì)保險(xiǎn)和財(cái)政壓力增大

　　日本的社會(huì)保險(xiǎn)體系大體分為三個(gè)層次:一是所有滿20歲國民必須參加的基礎(chǔ)養(yǎng)老金體系(國民年金),國民年金的2/3由個(gè)人繳納,其余1/3由政府負(fù)擔(dān);第二層次包括以私營部門職員為對(duì)象的厚生年金和以公營部門員工(包括

　　日本進(jìn)入老齡化社會(huì)以來,養(yǎng)老金的負(fù)擔(dān)迅速上升。由于日本規(guī)定基礎(chǔ)國民年金的1/3由政府負(fù)擔(dān),因而財(cái)政的壓力很大。1990年以來,經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致稅收收入減少,而政府支出又由于實(shí)行財(cái)政擴(kuò)張政策而急劇膨脹,政府的財(cái)政赤字在2004年達(dá)到GDP的9%,而國債余額已經(jīng)超過了全年GDP的總額。日本每年的醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)也呈逐年上升趨勢,居民家庭收入中的醫(yī)療開支比例從上世紀(jì)90年代初的不到2.5% 上升至4%以上(圖2)。日本國民負(fù)擔(dān)率(包括稅收負(fù)擔(dān)和各種保險(xiǎn)費(fèi)等社會(huì)保障)在1993年度為36.7%,高于美國的36.5%,預(yù)計(jì)到2020年,將上升到53%。由于領(lǐng)取養(yǎng)老金的人數(shù)上升,而繳納

　　經(jīng)過多年的醞釀準(zhǔn)備,日本的養(yǎng)老金改革終于在2004年獲得國會(huì)通過。新的法案規(guī)定將按月工資收取養(yǎng)老保險(xiǎn)改為按年收入收取,使日本企業(yè)的年終紅利也包括在內(nèi)。此外,日本原規(guī)定60歲以上的就業(yè)者無需繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)金,現(xiàn)在規(guī)定65-70歲的就業(yè)者也必須繳納。同時(shí),日本計(jì)劃逐步將領(lǐng)取養(yǎng)老金的年齡從目前的60歲推遲至65歲,政府對(duì)基礎(chǔ)年金的負(fù)擔(dān)比率也將提高。

　　多種對(duì)策緩解人口老齡化影響

　　為了解決老齡化社會(huì)老年人的照料和護(hù)理問題,日本在1989年制定了推進(jìn)老年人保健福利計(jì)劃戰(zhàn)略的“黃金計(jì)劃”,為低收入的老年人提供上門服務(wù)和家庭護(hù)理。1994年又頒布了“新黃金計(jì)劃”,將服務(wù)對(duì)象擴(kuò)大到全民。2000年護(hù)理保險(xiǎn)制度正式實(shí)施,將護(hù)理服務(wù)納入社會(huì)保障的法制體系。為了減緩出生率的下降,1994年日本推出“天使計(jì)劃”,幫助婦女就業(yè),增加育兒、保育措施。1999年和2004年,日本又先后推出了“新天使計(jì)劃”和“新新天使計(jì)劃”,鼓勵(lì)婦女生育。同時(shí),日本政府近期還大力推動(dòng)財(cái)政和金融領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性改革,希望能夠使經(jīng)濟(jì)走出多年的低谷,從而增加財(cái)政稅收收入,提高養(yǎng)老基金的投資收益。

　　人口老齡化是一個(gè)長期漸進(jìn)的過程,具有深刻的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)文化的根源。老齡化也是全球性的問題,它對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)隨著時(shí)間推移越來越顯著。財(cái)政政策和貨幣政策只能在短期內(nèi)部分減弱老齡化對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。長期來看,只有通過技術(shù)進(jìn)步、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和開放勞動(dòng)力市場、吸引外來移民等途徑來化解老齡化的危機(jī)。

　　作者為雷曼兄弟投資銀行亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家(《新財(cái)富》2005年11月號(hào)最新文章)