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見習記者蔣云翔
北京報道
人民幣匯率的重要性也許被描繪得過于夸張了。
這一認識的依據部分來自亞洲開發銀行研究所(ADBI)總務部長金森俊樹即將發表的一份報告。這篇題為《人民幣重估：理論、實證與日本的經驗教訓》(下稱“日本經驗報告”)的報告構建了人民幣重估的模型，在回顧日元升值的過程后得出一個重要結論：貨幣升值對經濟的影響被高估了。
金森俊樹在報告中稱，日元升值后，日本企業主動靈活地去適應新的外部環境。比如，為了降低成本將生產線轉移到國外。同時，日本需進口的稀缺資源的價格也下降了，而且進出口交換比率(即出口價格指數／進口價格指數)顯著上升了，這緩解了日本企業的壓力。
實際上，中國企業也在積極面對7月份以來人民幣的升值。央行剛剛發布的第三季度《中國貨幣政策執行報告》顯示，有近50%的樣本企業事先采取了盡快結匯、提前收匯和預收貨款等措施進行防范，受訪企業因為2%的匯率變化而導致的匯兌損失為1.3億元人民幣，僅占同期企業銷售收入的0.013%。
金森俊樹研究得出，日元每升值一個百分點，反映到以美元計算的出口貨物價格上，只上升了0.5個百分點。剩下的0.5%被企業降低成本的努力和資源進口價格的降低給吸收了。
金森俊樹的研究伙伴、中國社科院經濟所研究員趙志君舉了一個例子，去年日元對人民幣是100∶8，到今年是100∶6.9，人民幣相對日元已經升值達10%多，但中日貿易并沒有受到太大的影響。
央行報告中一個樂觀的判斷是，匯率改革促進外貿結構調整和產業升級的效應初步顯現：67.9%的企業選擇通過提高生產效率、降低中間消耗加以應對；60.7%的企業選擇通過提高產品檔次、技術含量和附加值加以應對。
而日本經驗報告也表明，日元升值的一個長期影響就是產業結構的調整。上世紀70年代和80年代日元的兩次升值都伴隨著經濟結構的調整和工業產業的升級。在1970年代之前，日本的傳統產業是紡織、鋼鐵、化學工業等，升值后，這些產業被家電、機械制造等產業替代了。到了1980年代，許多日本公司把他們的生產線都轉移到了海外，而在本土生產更多高附加值的產品。
那么，日元升值后，日本泡沫經濟的破滅以及1990年代經濟增長的停滯又原因何在？金森俊樹將其歸咎于日元升值后不恰當的貨幣政策。
日本經驗報告指出，在廣場協議日元升值之后，由于擔心升值對經濟的影響，日本在1985年末到1987年初采取了寬松的貨幣政策。從1987年中期開始，雖然日本已經意識到寬松的貨幣政策的后果，試圖收緊貨幣政策，但寬松的貨幣政策一直持續到1989年。日元升值后，大量的廉價資金無法在貿易部門獲利，就蜂擁進入了股票市場和房地產市場，泡沫經濟由此而生。
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