中國并購下半年將席卷全球

　　本報記者 胡怡林 施春華 上海報道

　　和埃克森-美孚石油公司(Exxon Mobil)的CEO李-雷蒙德有著完全不同的心態(tài)，中國大大小小的企業(yè)在這個時候都不能想像，這家即將成為美國持有現(xiàn)金量最大的公司的CEO為什么會以大聲咆哮的方式拒絕那些期待進(jìn)行對外收購的分析師的建議。

　　中國政府近年來開始鼓勵企業(yè)走向海外，尤其是5月1日更取消了投資境外購買境外企業(yè)的審批程序。投資銀行家們表示，盡管到目前來看，2005年的中國企業(yè)并購市場顯得有些冷清，但這無法阻擋中國的跨國并購(中國走向海外，海外企業(yè)進(jìn)入中國)在今年下半年逐步風(fēng)靡。

　　事實(shí)上，數(shù)據(jù)阻擋不了人們的信心。除了來自于2004年延續(xù)到今年的幾宗轟轟烈烈的大型并購交易，還有更多不為人知的企業(yè)并購熱潮正在進(jìn)入公眾視線。在聯(lián)想集團(tuán)于今年5月完成收購國際商業(yè)機(jī)器的個人電腦業(yè)務(wù)；TCL集團(tuán)收購家用電器公司施奈德；以及被擔(dān)心要價過高但仍在進(jìn)行之中的中海油收購尤尼科背后，中國還在2004年一年內(nèi)買下278家德國企業(yè)。

　　一切證明“中國旗下”正在席卷。

　　2005并購寒冬？

　　經(jīng)歷了2004年幾起轟轟烈烈的大型并購交易以后，2005年的中國企業(yè)并購市場顯得有些冷清。據(jù)市場數(shù)據(jù)提供商Dealogic稱，在今年上半年亞太地區(qū)前十大并購交易中，澳大利亞就占了四宗，韓國占了兩宗。在這十大交易里中國只占了一宗。而去年同期中國在亞太區(qū)十大并購交易中卻占有三宗。

　　中國畢馬威華振會計(jì)師事務(wù)所最新公布的《全球并購報告》中也指出： 2005年上半年，中國以34億美元、17 宗交易成為第三大收購方，但這主要是因?yàn)槁?lián)想集團(tuán)以18億美元收購國際商業(yè)機(jī)器的個人電腦業(yè)務(wù) (亞太區(qū)十大交易之一)，以及中國網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司以10億美元收購電訊盈科20%的股份。

　　市場擔(dān)心，2005年會是中國企業(yè)并購交易的寒冬。

　　中國畢馬威華振會計(jì)師事務(wù)所財務(wù)咨詢合伙人陶匡淳表示：“不論以哪一種方式結(jié)束，我們都可以認(rèn)為并購市場在2003年已到達(dá)谷底，雖然下跌的勢頭甚為急速，但復(fù)蘇卻呈緩慢上升趨勢。2004年年初公布的一連串大額交易為該年下半年的強(qiáng)勁增長奠定了基礎(chǔ)。”

　　普華永道全球咨詢業(yè)務(wù)主管合伙人弗蘭克·布朗同樣否認(rèn)了這種減速。“我們看到更多的持續(xù)性的海外投資對中國的興趣，包括已經(jīng)來的和尚未來的，我們也看到很多中國企業(yè)進(jìn)行海外拓展，購并海外企業(yè)。就我們的業(yè)務(wù)而言，我們已經(jīng)接觸到的并購項(xiàng)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過前面我們正在做的項(xiàng)目。2005年下半年我們的業(yè)務(wù)會更忙。”

　　《全球并購報告》數(shù)據(jù)顯示，中國在2005年上半年共完成454宗跨境和境內(nèi)交易，交易總額達(dá)179億美元，與2004年同期數(shù)字相比，交易額增長27%，交易量增長24%。“盡管中國在全球公司并購對象排行榜上落后于印度尼西亞和南韓而居亞太區(qū)第三位，但在區(qū)內(nèi)公司中仍是并購對象首選。”

　　該報告還特別指出，一直以來，中國的并購活動以國外公司收購國內(nèi)公司的交易居多，近年來越來越多大型中國企業(yè)也開始通過并購交易發(fā)展海外業(yè)務(wù)。

　　陶匡淳說：“最近的發(fā)展顯示不少大型中國企業(yè)的發(fā)展日益成熟，這將是未來幾年并購活動暢旺的吉兆。”

　　機(jī)遇與風(fēng)險

　　《全球并購報告》印證了這些事實(shí)中國的并購活動(包括境內(nèi)和跨境交易)較活躍的行業(yè)分別是工業(yè)制造業(yè) (40%)、電腦電子業(yè)(14%) 和電訊業(yè) (7%)。

　　據(jù)德國媒體觀察，中國在德國掀起的并購狂潮有一個共性，那就是中國企業(yè)對在德國生產(chǎn)完全沒有興趣，中國企業(yè)感興趣的是銷售渠道、品牌名稱和技術(shù)。因此，大部分收購行為是所謂“設(shè)備買賣”(Asset Deals)，部分涉及破產(chǎn)領(lǐng)域。則是，中國企業(yè)在購買德國企業(yè)的過程中至少已經(jīng)投入了20億歐元。

　　盡管如此，投資銀行家們?nèi)匀槐憩F(xiàn)出一定的擔(dān)憂。他們認(rèn)為中國企業(yè)海外并購仍然存在各種風(fēng)險。

　　普華永道的弗蘭克-布朗認(rèn)為很多國內(nèi)企業(yè)去海外并購的時候，不大像外資企業(yè)到國內(nèi)來一樣，后者更多的利用外部顧問來幫助他們。布朗還表示并購的時間和程序的問題也同樣是一個問題。“舉例來說，一個中國企業(yè)去澳大利亞，對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的規(guī)章制度不了解，這是他們遇到的最大一個困難。”

　　此外，布朗還特別指出，除了中國以外的海外市場，絕大部分是非常開放的市場，絕大部分并購是在公開市場通過競拍的形式完成的，這對中國企業(yè)來講也是一個很大的挑戰(zhàn)。

　　不過，投資銀行家們對人民幣未來是否會升值給并購帶來的影響仍抱有謹(jǐn)慎態(tài)度。“人民幣究竟實(shí)行脫鉤匯率還是浮動匯率是決定并購風(fēng)險的因素之一。”陶匡淳表示。他認(rèn)為未來外方進(jìn)入中國的跨境交易可能會受到一些成本的影響，但總體上仍然是正面效應(yīng)更大。

　　投資銀行家們紛紛預(yù)計(jì)，未來五年中中國的各行各業(yè)有購并業(yè)務(wù)發(fā)生，金融業(yè)、高科技業(yè)務(wù)、自然資源、制造業(yè)都有很多并購機(jī)會，我們看到的趨勢是交易的規(guī)模會越來越大。“這都會隨著中國政策環(huán)境的變化而發(fā)生變化。”