金融創新大勢所趨 華爾街應在網上賭一把

　　作者 約翰-加普(John Gapper)

　　賭博還是財務對沖？華爾街的問題在于，對它而言這兩者幾乎不存在什么區別。任何一個擁有電腦的人，都可以在投注交易網站進行交易，就像在證券交易所一樣簡單

　　紐約市市長邁克爾·布隆伯格此刻肯定有些痛心。他想讓紐約舉辦2012年奧運會的努

力最近受阻。在曼哈頓建造一座體育館的計劃被否決了，這使得巴黎，甚至倫敦或馬德里更有希望爭得舉辦這一盛會的機會。

　　還有一件事讓他操心。1963年約翰·F·肯尼迪總統對投資外國證券開征稅收，使倫敦金融城得以復興。此舉讓國際債券市場搬到倫敦，也讓倫敦金融城重新獲得19世紀時作為華爾街的資本市場對手這一地位。

　　網上投注日漸風靡

　　現在美國的監管者正在另一個市場上做著同樣的事情：網上投注和賭博。鑒于華爾街在股票、債券和衍生品上的強大地位，這種損失聽上去還不足以讓華爾街擔憂。但布隆伯格得當心：金融創新正與其他形式的交易和投資迅速融合，而在這一領域，紐約正落后于倫敦。

　　與國際債券一樣，美國國內市場的龐大規模，應使美國公司和機構在網上投注領域具備優勢。畢竟，45%左右的網上賭博營業收入來自美國的玩家。但聯邦反賭博法律執行嚴格，已使博彩企業被迫遷移海外，或者去了歐洲最大的金融中心。

　　倫敦正在經歷博彩網站的首次公開發行熱潮。PartyGaming公司位于直布羅陀，運營著美國首屈一指的網上撲克牌游戲網站“派對撲克”，該公司最近宣布上市計劃，公司估值可能超過50億英鎊(合90億美元)。發展迅速的博彩網站“必發”可能上市融資高達5億英鎊。

　　紐約為什么要在意呢？美國當局有其理由叫停網上賭博廣告，并阻止人們使用美國信用卡玩撲克。它們認為網上投注違反了一部1961年的聯邦法律，而且許多政客不希望看到他們認為不道德的消遣活動盛行。

　　問題是，當賭客們不再通過傳統的賭場下注，轉而通過交易網站與他人賭博時，娛樂與金融服務的界線就變得模糊了。正如咨詢師兼倫敦格雷欣學院商業教授邁克爾·馬伊內利所指出的：“很明顯，博彩市場正變得與其他金融市場相似。”

　　網上撲克就是個例子。當微軟在上世紀90年代發現互聯網的潛力時，比爾·蓋茨經常引用橋牌作為互聯網革命性影響的例子。他的觀點是，你再也不需要在一間屋子里湊齊四個人來玩了：只要進入一個網上沙龍，就可以與世界上任何地方的人搭檔打橋牌。

　　游戲不對，但點子不錯。Party Gaming的金融顧問德利佳華估計，網絡撲克賭博14億美元的年度營收，到2008年將升至59億美元。這表明，當所有障礙被消除后，會出現什么情況：屆時，你再也不必為和別人賭一局德州同花順撲克，而飛到拉斯維加斯去了。

　　金融創新大勢所趨

　　網上撲克可能會風行一時。因此，人們通過交易網站進行賭博是大勢所趨，要阻止這一趨勢基本上是不可能的。網上賭博不僅比去傳統賭場更方便，還更加物有所值，就如股票交易已經轉到電子市場，而不再使用造市商一樣。通過交易網站進行網上賭博，去除了一個昂貴的中間人。

　　必發網站用算法軟件撮合對體育賽事和其他事件的投注，收取輸款額的5%作為傭金，而傳統賭場則要收取15%。這就難怪很多有經驗的老賭鬼要改換門庭。必發網站上每天最多投注400萬次，比倫敦證交所的交易量大幾倍。

　　這很有趣，但它僅僅顯示了網上投注潛力的皮毛。倫敦早已是大規模差價投注業的大本營了。IG Index等公司都允許投資者對金融市場的行情投注，而不用買入證券。必發拓展了這一做法，它現在的投注對象包括體育賽事和其他不確定事件，如哪座城市將舉辦2012年奧運會。

　　這不但擴大了投資者投注的對象范圍，也提高了市場的流動性。正如金融市場過去10年的發展所證明，不斷下降的交易成本帶來了日益上漲的交易量。隨著投注變得更加簡單和廉價，各式各樣出人意料的交易手段應運而生：既為了承擔風險，也為了抵消其他風險。

　　這很容易想象，比如說，房屋業主或放款人為了保護自己免遭潛在損失，會投注未來的房屋價格指數水平。這是賭博，還是財務對沖？華爾街的問題在于，對它而言這兩者幾乎不存在什么區別。任何一個擁有電腦的人，都可以在投注交易網站進行交易，就像在證券交易所一樣簡單。

　　當然，并非所有潛力最終都能發揮，但紐約真的就想放棄網上博彩業務嗎？許多人從原則上反對賭博，他們不在乎金融創新，但布隆伯格和華爾街人士不應如此。撲克牌游戲有句老話：如果你看不出誰是要輸錢的傻瓜，那么你就是那個傻瓜。