美元歐元和日元 鐵三角在融化

　　市場人士普遍認為，歐元受到的威脅只是暫時性的，其既很難走出“區域性國際通貨”的窠臼，也不會從歷史舞臺上退出；美元、歐元和日元形成的鐵三角，也許還要持續相當長的一段時間

　　□張燕

　　2005年5月29日，法國選民通過公投拒絕接受歐盟憲法，數日后，荷蘭選民亦投票否決歐盟憲法，新憲法夭折已成定局。歐憲受挫，不僅減緩了歐洲一體化進程，也給歐元的走勢蒙上了一層陰影，同時也引發了對全球三大主要貨幣美元、歐元和日元未來走勢的諸多猜想。

　　美元的王位

　　美國不斷強化的霸權是新千年國際上不安定的主要源泉——就像19世紀隨著自由貿易的擴張，英國的軍事和金融霸權使得其他國家不安一樣。歐元的誕生并沒削弱美元在國際儲備持有方面的絕對優勢。

　　近年來，出于刺激經濟增長的需要，美國一直維持著較低的利率，加上市場對美國屢創新高的“雙赤字”產生擔心，使得美元持續貶值，兌歐元的跌幅甚至一度超過了30%。

　　然而，這時候市場的風向卻發生了改變。首先是美國經濟開始呈現出回暖態勢，美國政府公布的今年第一季度經濟增長率(按年率計算)達到了3.6%。接著，歐元因歐憲受挫而導致的連續下跌給美元以支撐。

　　歐洲央行管理委員會成員、德國央行行長韋伯的言論也給歐元跌勢助了一臂之力。韋伯表示，第二季度歐元區經濟增長速度將從第一季度時的0.5%放緩至0.3%左右。

　　美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘上周四向美國國會聯合經濟委員會發表證詞，認為美國經濟仍然處于合理的增長區域，將繼續實行穩步加息的政策。他的這番講話打消了市場對美國經濟增長減緩，以及美聯儲可能停止加息的擔憂。分析師認為，鑒于10年期美國國債收益率仍遠低于4%，格林斯潘態度樂觀的講話將推動長期利率上揚，美元可能再次展開一輪升勢。

　　格老的講話結束后，美元兌歐元匯率從1歐元兌1.2224美元上漲到1.2218美元。

　　撼動歐元難

　　雖然歐元最近的疲軟態勢有目共睹，但位置一直處于其后的日元要想取代歐元也絕非易事。

　　從貨幣學角度看，一種貨幣是否強勁，主要取決于該貨幣的利率和支撐該貨幣的經濟體的基本經濟狀況。此外，市場信心和需求也直接影響貨幣走勢。

　　日元一直希望成為亞洲經濟穩定發展的鐵錨，發揮作為一種國際公共財富的作用。然而日本經濟不景氣，使得它很難成為亞洲經濟的火車頭。日本雖為世界第二經濟大國，但其對外政策幾乎一貫是單邊主義的，財務與資金的跨國流動很不充分，這種結果性問題一直沒有解決。正如美國面臨的課題是為應付高齡化社會的到來而改善儲蓄傾向，日本面臨的課題是由過去的外需主導型經濟結構向內外需平衡型經濟結構的轉化。

　　因此，雖然今年4月，法國失業率已達10.2%，德國、意大利對歐元的質疑之聲也接踵而來，但市場人士普遍認為，歐元受到的威脅只是暫時性的，其既很難走出“區域性國際通貨”的窠臼，也不會從歷史舞臺上退出。美元、歐元和日元形成的鐵三角，也許還要持續相當長的一段時間。