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隨著歐洲憲法在法荷兩國的相繼受挫，一個(gè)人們從未談起的話題正在歐洲大陸悄然蔓延———越來越多的人開始擔(dān)心，作為推行歐元的心臟機(jī)構(gòu)，歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣同盟會(huì)不會(huì)因此而分崩離析？歐元的壽命究竟有多長(zhǎng)？
上周，意大利福利部長(zhǎng)羅伯特·馬洛尼發(fā)表言論，認(rèn)為意大利應(yīng)該放棄歐元，重新使用里拉。而德國一家雜志最近進(jìn)行的一項(xiàng)民意調(diào)查也顯示，56%的受訪者希望恢復(fù)使用德國馬
克。一段時(shí)間以來，不時(shí)有官員站出來發(fā)表這樣那樣的評(píng)論，市場(chǎng)通常沒有給予過多關(guān)注。但是現(xiàn)在，紐約金融咨詢公司4Cast的研究主管阿倫·拉斯金觀察后發(fā)現(xiàn)，“官員們質(zhì)疑歐元壽命的任何暗示都能引起一定的市場(chǎng)反應(yīng)”。雖然目前尚無人預(yù)測(cè)短期內(nèi)歐洲貨幣會(huì)發(fā)生重大變化或調(diào)整，但對(duì)于長(zhǎng)期投資者來說，隨著歐洲各國意見分歧的加劇以及不少成員國對(duì)于進(jìn)一步一體化的陽奉陰違，歐洲貨幣變動(dòng)的幾率是他們必須考慮的問題。事實(shí)上，不要說歐元最終是否真會(huì)香消玉殞，單就這個(gè)問題小小地討論一下就足以讓歐洲的金融市場(chǎng)抖上三抖了。
上個(gè)月，歐元就已經(jīng)感受到了明顯的下行壓力，一個(gè)月之內(nèi)歐元對(duì)美元比率下跌6%。雖然本周早些時(shí)候有所反彈，但許多分析人士認(rèn)為歐元的下行趨勢(shì)將持續(xù)至今年年底。與此同時(shí)，其他金融產(chǎn)品的市場(chǎng)反應(yīng)也體現(xiàn)了新的緊張氣氛。評(píng)級(jí)較高的德國、荷蘭等國政府債券與評(píng)級(jí)較低的意大利、希臘等國政府債券收益差距不斷擴(kuò)大。在這種情況下，對(duì)于希望留在歐洲貨幣聯(lián)盟中的南歐國家來說，他們所將面臨的艱辛不難想象。
對(duì)此，不少分析人士不以為然。他們認(rèn)為，歐洲持續(xù)低迷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居高不下的失業(yè)率使得歐元不過是平民主義者發(fā)泄不滿的眾多目標(biāo)之一。此外，對(duì)于滿腹怨氣的歐洲人來說，以全民公決或者投票的方式罷黜一位不得民心的政客要比廢除統(tǒng)一貨幣更容易操作，而且現(xiàn)在還沒有任何關(guān)于成員國退出歐元區(qū)的法律框架。但是也有人把目前存在的反歐元情緒放在更廣闊的范圍內(nèi)考慮，認(rèn)為這是平民主義者反對(duì)自由貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)改革主張的重要組成部分。
回顧過去，歐元最大的成功在于深化了歐洲資本市場(chǎng)的發(fā)展。自1999年歐洲推行統(tǒng)一貨幣以來，歐元區(qū)債券市場(chǎng)呈現(xiàn)出顯著的蓬勃?jiǎng)蓊^。同時(shí)，由于實(shí)行統(tǒng)一的央行政策和利率，歐洲各國政府債券的收益也日益接近。但是依靠制度統(tǒng)一來實(shí)現(xiàn)收益趨同的勢(shì)頭并沒能保持下去。投資者在選擇不同國家債券時(shí)，要對(duì)各國政府推行結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力作出充分判斷，這就導(dǎo)致了債券收益差距的再次拉開。比如，今年早些時(shí)候，與德國相比，意大利10年期國債收益僅高出0.09個(gè)百分點(diǎn)。而現(xiàn)在二者的收益差上升到了0.22個(gè)百分點(diǎn)。鑒于目前意大利經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)惡化以及國內(nèi)反對(duì)改革勢(shì)力的增強(qiáng)，一些分析人士認(rèn)為這個(gè)差距還將繼續(xù)拉大。
對(duì)于正處于經(jīng)濟(jì)衰退煎熬中的意大利來說，歐元的持續(xù)走強(qiáng)無異于雪上加霜，由此引起的出口產(chǎn)品國際競(jìng)爭(zhēng)力的削弱使得意大利國內(nèi)怨聲載道。在使用里拉的時(shí)代，政府可以通過自主控制和調(diào)整貨幣政策來降低出口成本，也可以通過削減利率來刺激增長(zhǎng)。但是現(xiàn)在，作為歐元區(qū)的國家成員之一，意大利政府對(duì)此卻無能為力。與此同時(shí)，由于意大利的預(yù)算赤字已經(jīng)超過了歐盟穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約規(guī)定的上限，因此意政府在增加政府支出和借貸方面更是大受掣肘。
法國和德國也是境遇相當(dāng)，稱不留神就可能在債券問題上出大亂子。來自美國佩登瑞戈資產(chǎn)管理公司的吉姆·薩尼認(rèn)為，目前歐洲地區(qū)的債券利差極不穩(wěn)定，某些利差有可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
此前，許多國家央行曾表示要逐漸地將美元儲(chǔ)備換成歐元儲(chǔ)備。但眼下，對(duì)歐元壽命的懷疑讓不少央行決策者不得不暫緩腳步。美洲銀行投資管理公司的首席市場(chǎng)策略師約瑟夫·昆蘭在上周就警告客戶，提醒大家歐元取代美元成為國際儲(chǔ)備貨幣地位的可能性極小，那些曾經(jīng)考慮轉(zhuǎn)換部分美元資產(chǎn)為歐元資產(chǎn)的投資者應(yīng)該重新評(píng)估他們的投資策略。
約瑟夫·昆蘭的措辭相當(dāng)犀利，他說，法荷兩國的投票結(jié)果進(jìn)一步表明歐洲就像一個(gè)猶豫不決、運(yùn)轉(zhuǎn)不良的大家庭，不愿意也沒能力作出強(qiáng)硬的經(jīng)濟(jì)和政治決策。他認(rèn)為，歐洲和過去相比不是更團(tuán)結(jié)了而是更分裂了，如此下去，歐洲能否成為國際舞臺(tái)上重要的外交和經(jīng)濟(jì)力量還很難說。英國查爾斯·斯坦利·薩瑟蘭證券公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯圖爾特·湯姆森也認(rèn)為，作為貨幣聯(lián)盟，如果沒有經(jīng)全民公決批準(zhǔn)的憲法條約來推動(dòng)建立政治聯(lián)盟，它在遠(yuǎn)景上是不穩(wěn)定的。
而在針對(duì)歐元的種種非難面前，歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧特馬爾·伊辛則指出，各國忽略了歐元帶來的好處，由于實(shí)施單一貨幣，德、法、意的貨幣都實(shí)現(xiàn)了有競(jìng)爭(zhēng)力的貶值。此外，歐洲央行各國中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議2日明確拒絕對(duì)現(xiàn)有貨幣政策作出改變，并表示繼續(xù)將2%的主導(dǎo)利率保持24個(gè)月。
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