站在十字路口的歐元 是折戟沉沙還是浴火重生

　　本報(bào)記者 魏紅欣 發(fā)自上海

　　200年前,一場(chǎng)著名的戰(zhàn)役宣告拿破侖時(shí)代的終結(jié)；200年后,有著濃郁民主情結(jié)的法國人還了歐洲一個(gè)“滑鐵盧”。

　　2005年5月29日，法國選民通過公投拒絕接受歐盟憲法，反對(duì)人數(shù)之多、聲勢(shì)之大均超 出人們預(yù)期。數(shù)日后，荷蘭選民亦投票否決歐盟憲法。雖然盧森堡、丹麥、葡萄牙、愛爾蘭、波蘭等國也都有公投計(jì)劃，但新憲法夭折已成定局。歐憲受挫，不僅為歐洲一體化進(jìn)程蒙上了一層陰影，歐元過去3年的強(qiáng)勢(shì)地位也搖搖欲墜。

　　站在十字路口的歐元，是折戟沉沙，還是浴火重生？

　　①公投：點(diǎn)燃引信

　　自年初開始，歐元兌美元匯率就呈跌勢(shì)，跌幅達(dá)10%以上，而在法國公投前一周，歐元已跌至7個(gè)月最低點(diǎn)

　　毫無疑問，法國和荷蘭的公投引發(fā)了民眾對(duì)歐元的信心指數(shù)產(chǎn)生波動(dòng)，對(duì)歐元匯率更是“雪上加霜”。歐元本身的不確定性是投資者所不愿見到的，撲朔迷離的前景加大了歐元跌勢(shì)。

　　盡管公投是導(dǎo)致歐元出現(xiàn)大幅下跌的直接因素是不爭(zhēng)的事實(shí),但如果把歐元走軟全部歸咎于公投，未免有失偏頗。

　　實(shí)際上，自今年年初開始，歐元兌美元就已呈現(xiàn)跌勢(shì)。有統(tǒng)計(jì)顯示，從年初的1.348下降到近日的1.22左右，歐元兌美元匯率的跌幅達(dá)10%以上，而在法國公投前一周，歐元已跌至7個(gè)月最低點(diǎn)。

　　公投只是一條導(dǎo)火索。

　　上海國際問題研究所的張迎紅教授認(rèn)為，歐元在公投后所發(fā)生的波動(dòng)只是暫時(shí)的，并不會(huì)影響長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。因?yàn)闅W憲主要針對(duì)的并非歐盟的經(jīng)濟(jì)決策，而是歐洲的政治問題，因此從長(zhǎng)期來看，不會(huì)對(duì)歐元產(chǎn)生大的影響。

　　②主因：經(jīng)濟(jì)疲弱

　　在追捧歐元近3年之后，市場(chǎng)終于回歸到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲弱的基本點(diǎn)上，眼下歐元下跌的局面更多是受此影響。

　　從貨幣學(xué)角度看，一種貨幣匯率的高低，主要取決于該貨幣的利率和支撐該貨幣的經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行情況。此外，市場(chǎng)信心和需求也直接影響貨幣匯率的走勢(shì)。歐元下跌的幅度和時(shí)間，既取決于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況,同時(shí)與美國經(jīng)濟(jì)及其“雙赤字”的變化密切相關(guān)。

　　近年來，出于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，美國一直維持著較低的利率，加上市場(chǎng)對(duì)美國屢創(chuàng)新高的“雙赤字”產(chǎn)生擔(dān)心，使得美元持續(xù)貶值，兌歐元的跌幅甚至超過了30%。可眼下，美國經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。美國政府公布的今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(按年率計(jì)算)達(dá)到了3.6%。

　　與這一數(shù)字形成鮮明對(duì)比的是：同期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為1.3%。

　　5月24日，經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織(OECD)在公布經(jīng)濟(jì)展望時(shí)，進(jìn)一步將歐元區(qū)2005年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至1.2%。就在半年前，該組織曾預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.9%。同日，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝也不得不指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑風(fēng)險(xiǎn)比預(yù)期來得要早，經(jīng)濟(jì)疲弱已成現(xiàn)實(shí)。

　　與此同時(shí)，美國的搶眼表現(xiàn)增加了美元及美元資產(chǎn)的吸引力。再加上美元利率從最低時(shí)的1%上調(diào)至3%，而歐元利率已連續(xù)兩年維持在2%水平，兩者間的利率差逐漸拉大，歐元的地位被進(jìn)一步削弱。

　　③成員：質(zhì)疑四起

　　10.2%的失業(yè)率引起法國人普遍擔(dān)憂；大多數(shù)德國人希望回到馬克時(shí)代；意大利勞工部長(zhǎng)建議重啟里拉。

　　復(fù)旦大學(xué)歐洲問題研究中心胡榮花教授表示，歐元下跌實(shí)際上是公眾對(duì)歐元表現(xiàn)出的不明朗產(chǎn)生的信心波動(dòng)。事實(shí)上，近幾年歐元所表現(xiàn)出的強(qiáng)勢(shì)與歐盟整體經(jīng)濟(jì)并不相符。

　　胡榮花分析，解決歐元區(qū)成員國的就業(yè)問題是歐元產(chǎn)生的初衷之一。但數(shù)據(jù)顯示，到今年4月，法國失業(yè)率已達(dá)10.2%。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的奧肯定律，失業(yè)率每增加1%，國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將下降2%，高居不下的失業(yè)率已嚴(yán)重制約了法國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，法國民眾的切身利益受損。人們擔(dān)心新憲法將使法國國內(nèi)的就業(yè)機(jī)會(huì)進(jìn)一步流失到勞動(dòng)力低廉的新入盟國家。因此，法國人便把一腔怨氣撒在歐憲身上。

　　不僅在法國，德國、意大利對(duì)歐元的質(zhì)疑之聲也接踵而來。

　　據(jù)悉，德國經(jīng)濟(jì)界開始懷疑歐洲貨幣聯(lián)盟的作用，認(rèn)為當(dāng)前德國經(jīng)濟(jì)衰退是引入歐元的結(jié)果，甚至還有觀點(diǎn)聲稱貨幣聯(lián)盟面臨解體。德國《明星》周刊調(diào)查則顯示，大多數(shù)德國人都希望回到馬克時(shí)代。

　　相比之下，意大利勞工部長(zhǎng)羅伯托·馬羅尼建議重啟里拉的態(tài)度更加尖銳。盡管意大利外長(zhǎng)菲尼隨后表示這一言論不代表意大利政府立場(chǎng)，但不可否認(rèn)，在歐洲單一貨幣體制下，意大利不得不保持過高的利率。

　　④癥結(jié)：政策錯(cuò)位

　　貨幣政策一致性與成員國經(jīng)濟(jì)差異的錯(cuò)位，導(dǎo)致歐元推動(dòng)所有成員國共同繁榮的理想顯得遙不可及。

　　歐元，這個(gè)曾被政府首腦和經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致看好的“寵兒”，為何在經(jīng)歷了3年的牛市后失寵了？

　　貨幣政策一致性的需要和各國實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)位，導(dǎo)致了歐元在現(xiàn)階段推動(dòng)所有成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理想無法實(shí)現(xiàn)。貨幣一體化如同一塊在凸凹不平的地面上尋求絕對(duì)平衡的木板。

　　眾所周知，歐元各成員國的經(jīng)濟(jì)狀況、發(fā)展周期、民眾訴求各有不同，卻必須一致行動(dòng)。這恐怕與把幾個(gè)人的腿拴在一起齊步向前同樣困難。

　　首先，歐元區(qū)國家實(shí)行的是統(tǒng)一的利率標(biāo)準(zhǔn)，但各國作為彼此獨(dú)立核算的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，發(fā)展并不平衡。這導(dǎo)致了同樣的利率水平對(duì)有些國家而言過高，而對(duì)另外一些則偏低。例如德國，在引入歐元之前，經(jīng)濟(jì)可以依仗較低的實(shí)際利率和資金成本較低的優(yōu)勢(shì)吸引投資；引進(jìn)歐元后，西班牙、希臘等原來利率較高的國家利率向德國靠近，原來屬于德國的“蛋糕”便被分去一大塊。

　　其次，各國不同的通貨膨脹率也對(duì)歐元利率產(chǎn)生影響。今年4月公布的統(tǒng)計(jì)顯示,在歐元區(qū)國家中，盧森堡的通貨膨脹率最高,為3.7%；隨后是西班牙和希臘,分別為3.5%和3.3%；而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)大國德國和法國的通貨膨脹率分別為1.4%和2.0%。在統(tǒng)一的利率標(biāo)準(zhǔn)下，通貨膨脹率越高的國家，其實(shí)際利率越低。這樣一來，更多資本流入盧森堡和西班牙等國家。

　　此外，為了避免各成員國擴(kuò)大赤字損及歐元基礎(chǔ),歐盟穩(wěn)定與增長(zhǎng)協(xié)定規(guī)定各國預(yù)算赤字占GDP的比率不得超過3%。德國在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、失業(yè)率居高不下的情況下,不得不為了限制預(yù)算赤字而加稅并削減社會(huì)福利。這不僅抑制德國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),還令執(zhí)政黨的支持率下滑。

　　目前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正面臨尷尬局面：愛爾蘭經(jīng)濟(jì)高度繁榮，意大利經(jīng)濟(jì)卻陷入衰退；西班牙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯著，德國經(jīng)濟(jì)卻在通貨緊縮。

　　⑤影響：牽動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)

　　歐元下跌，有利于歐盟國家擴(kuò)大出口；同時(shí)，人民幣相對(duì)歐元升值，部分減輕了人民幣現(xiàn)階段所面臨的壓力。

　　作為世界貨幣體系中的重要組成部分，歐元波動(dòng)必將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

　　張迎紅分析，歐元下跌增強(qiáng)了歐盟各國商品的競(jìng)爭(zhēng)力，有利于歐盟國家擴(kuò)大出口，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到一定的積極作用。

　　同時(shí)，由于中國采取的是人民幣盯準(zhǔn)美元的匯率政策，歐元兌美元匯率下降，人民幣相對(duì)歐元升值，部分減輕了人民幣現(xiàn)階段所面臨的壓力。

　　胡榮花認(rèn)為，歐元匯率走低，民眾抑制投資，對(duì)拉動(dòng)歐盟內(nèi)部需求將產(chǎn)生影響；而在歐盟外部，將推動(dòng)出口，歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也將從中得益。

　　她同時(shí)也指出，不能因此認(rèn)為歐元匯率下跌會(huì)對(duì)歐盟貿(mào)易產(chǎn)生根本性轉(zhuǎn)變。“美國就是一個(gè)很好的例子，幾年來美元下跌的過程對(duì)于美國貿(mào)易赤字沒有絲毫的改善，反而不斷刷新歷史新高。”她如是說。