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盡管布萊爾靠近幾年不錯的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)獲得了連任，但是事實是現(xiàn)在英國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始出現(xiàn)問題
文｜孫學(xué)農(nóng)
英國選舉塵埃落定。布萊爾帶領(lǐng)工黨有驚無險地贏得了勝利，布萊爾也可以繼續(xù)和切
瑞住在唐寧街10號，而不必搬到其他地方。畢竟現(xiàn)在倫敦的房子貴得驚人。
布萊爾這次選舉的勝利歸于英國自1990年代中期開始穩(wěn)步的經(jīng)濟(jì)成長。經(jīng)濟(jì)保持2.8%的成長，對于一個發(fā)達(dá)國家來講這是了不起的，歐盟平均增長僅為1.3%。英國的經(jīng)濟(jì)建立在其強(qiáng)勁的消費(fèi)、低利率的貨幣政策以及由此推動的房地產(chǎn)上。
說這次選舉對于布萊爾及其帶領(lǐng)的工黨有驚無險，驚指的是工黨在這次選舉中只得到36%的選票，在2001年工黨得到41%的選票。按媒體的說法，主要是布萊爾在伊拉克上的一些所作所為受到了英國投票人的質(zhì)疑。事實是英國選民是對布在伊戰(zhàn)中的誠信度(integrity)提出質(zhì)疑。至于英國跟隨美國參戰(zhàn)，對于英國未來是有益的：推翻了薩達(dá)姆的統(tǒng)治，英美在控制著石油命脈的中東地區(qū)建立了一個民主樣板。英國在伊拉克石油采購得到優(yōu)先權(quán)，企業(yè)得到石油開發(fā)的合同，和美國關(guān)系也進(jìn)一步緊密。
盡管布萊爾靠近幾年不錯的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)獲得了連任，但是事實是現(xiàn)在英國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始出現(xiàn)問題。首先是英國消費(fèi)開始下降。一直以來英國的消費(fèi)增速 (3.6%)超過GDP (2.8%)增長，是英國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力。而現(xiàn)在英國人開始精打細(xì)算起來，消費(fèi)的回落會影響整個經(jīng)濟(jì)的前景。《獨(dú)立報》曾調(diào)侃說如果這次選舉推遲，那么布萊爾是否會連任要打個問號。
影響英國消費(fèi)回落的主因是英國持續(xù)上漲的房價開始下跌。在英國的經(jīng)濟(jì)活動中，房產(chǎn)一直扮演著非常重要的角色。一個國家的房產(chǎn)受該國的貨幣政策和財政政策影響，英國也不例外。英國1980年代曾經(jīng)有過房產(chǎn)大起大落，直至房產(chǎn)泡沫破滅。那時除了英國央行英格蘭銀行(Bank of England)實行低息(7.5% 在那個時候相對很低)外，另外一個原因是當(dāng)時稅收的漏洞。當(dāng)時政府為鼓勵居民購房，實行抵押稅減免政策。當(dāng)時很多年輕人不登記結(jié)婚一起購買房子來享受兩個人的減稅政策，結(jié)果導(dǎo)致房產(chǎn)價格的暴漲。當(dāng)政府彌補(bǔ)這個漏洞之后，房產(chǎn)就開始暴跌，直到負(fù)資產(chǎn)的出現(xiàn)。
自1990年代開始，英國的房產(chǎn)開始回調(diào)，并一直處于穩(wěn)步上升、旺盛不衰的狀態(tài)。特別是其實際房產(chǎn)價格一直向上爬升，從1995年至今房產(chǎn)平均價格上漲60%~70%。這跟英國的整個經(jīng)濟(jì)狀況良好有關(guān)：居民的平均收入持續(xù)上升，超過通貨膨脹率。英國央行一直實行的低息是一個重要的原因，這使得英國人通過抵押貸款購買房子的成本降低。加上資本市場波動大，在房產(chǎn)穩(wěn)步上漲的情況下，英國人會選擇房產(chǎn)來投資。作為一個近代工業(yè)發(fā)源地的老牌帝國，同時擁有良好的人文環(huán)境，又吸引了世界各地有錢人移民購買英國房產(chǎn)居住，這也起到了推動英國房產(chǎn)的作用。但是任何盛宴都有結(jié)束的時候，英國持續(xù)上漲的房產(chǎn)也不例外。
首先是房價的上漲開始超過英國居民的消費(fèi)能力。房屋租賃與房屋購買成本差距拉大。房屋租賃收益率只有5%，有些地方只有2%乣3%。不少人寧可租賃房屋居住而不愿去購買房產(chǎn)。還有一個原因是7%的印花稅，這是房屋投資人在交易時要交的交易稅。在房價高漲的情況下，7%是一個很大的負(fù)擔(dān)。另外，英國普遍預(yù)期英國央行在近期將調(diào)整利率。利率調(diào)整是由于石油價格上漲，推動一些與之相關(guān)的商品價格上漲，特別是空運(yùn)費(fèi)上漲。英國一攬子消費(fèi)品價格比去年同期漲1.9%，是1998年以來的最大漲幅。通貨膨脹率已經(jīng)連續(xù)三個月達(dá)到2.7%，超過政府確定的通貨膨脹率保持在2.5%的目標(biāo)。這將迫使英國央行考慮在今年再次加息來抑制通貨膨脹。這樣將加大靠貸款購房者的資金成本。
英國房產(chǎn)的交易已經(jīng)開始下跌，這是房產(chǎn)價格下跌的第一步，接著抵押申請下降了41%，最后房產(chǎn)價格下跌：根據(jù)保守的估計，倫敦外圍的房價已經(jīng)跌去10%，而這個趨勢還在進(jìn)行之中。有觀點(diǎn)認(rèn)為房價會跌掉最高時候的40%。樓市成交的減少，使得占英國消費(fèi)重要一塊的消費(fèi)下降。接著其他商品的消費(fèi)亦將開始下降，因為很多房屋購買者因為房價的下跌，感覺自身資產(chǎn)在縮水。同時他們的負(fù)債不僅沒有減少，而且因為未來可能的利率調(diào)高而增加，這樣就影響他們的消費(fèi)，比如房產(chǎn)銷售滯緩引起白色家電(white goods)銷售的下降，這一系列的負(fù)效應(yīng)影響整個英國的經(jīng)濟(jì)。一般的說法是房產(chǎn)泡沫破滅之后的12個月內(nèi)失業(yè)率會增加40%。
這是擺在布萊爾政府面前的挑戰(zhàn)。但不少業(yè)界人士對布萊爾政府仍有信心——對他們的財政大臣有信心。他們認(rèn)為英國幾年來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作良好是布朗的功勞，甚至有人猜測布萊爾會中途下課，換布朗做首相。
從房產(chǎn)泡沫這個角度來看，中國與英國這兩個市場有共同之處：都是在經(jīng)濟(jì)形勢好的情況下發(fā)生；居民可支配收入提高；房產(chǎn)在這兩個國家中扮演重要角色；房價飛速上升，超出理性的范圍，但購買者以及房屋投資者仍然對出現(xiàn)的危險視而不見，并在心理上為持續(xù)上漲制造理由；投機(jī)盛行。但和英國房地產(chǎn)比較，中國的房地產(chǎn)處于一種無序的混亂。英國的房地產(chǎn)畢竟是以市場為導(dǎo)向的，目前開始出現(xiàn)的下滑只是這個行業(yè)進(jìn)入一個周期性的低谷、一個調(diào)整的過程。這是任何行業(yè)都會發(fā)生的事情，符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律。現(xiàn)在要看連任的布萊爾政府財政和貨幣政策是否適當(dāng)，將地產(chǎn)泡沫破滅帶來的負(fù)面影響減少到最小。而中國地產(chǎn)更多帶有一些非市場的因素，如果破滅，帶來的負(fù)面影響肯定還要大。所幸我們的政府已經(jīng)開始認(rèn)識到這一點(diǎn)，采取了謹(jǐn)慎的措施，盡可能減少這些負(fù)面的影響。
作者為英國城市大學(xué)斯頓商學(xué)院MBA，建宏咨詢金融經(jīng)理
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