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本報記者 林純潔 發自上海
標準普爾(下稱“標普”)上周把美國兩大車廠通用汽車和福特汽車的信貸評級降至“垃圾”級。此舉使通用汽車成為了迄今為止最大的“垃圾”公司，從而對這兩家公司、美國債券市場直至美國金融市場產生重大影響。
上周四(5日)，標普將通用汽車的長期債券由投資級別“BBB-”降至垃圾級別“BB”，福特汽車的長期債券則由投資級別“BBB-”降至垃圾級別“BBA”。標普給出的理由是，來自亞洲廠商的競爭和高昂的運營成本，已經使得通用和福特步履維艱。
報告公布后，通用股價當日即重挫5.9%，而福特也下跌了約4.5%。但僅僅就在前一天，也就是5月4日，通用汽車剛剛創下了1961年以來的日最大漲幅。當日，曾是克萊斯勒公司最大投資人KirkKerkorian擁有的Tracinda公司提出了以每股31美元的價格收購通用汽車的2800萬股股票，總金額高達8.68億美元。
對于通用和福特來說，雖然此次債券評級的降低可能導致這兩家公司在以后發行債券的融資成本升高，但是就短期影響而言，并不會對這兩大汽車巨頭產生重大的影響，但對于美國的債券市場，則可能產生翻天覆地的變化。
僅僅就通用而言，該公司目前擁有約500億美元未動用的信貸額度，短期內并不一定需要通過債券融資。而且各大汽車廠商也已經開始在資產抵押債券上尋求新的融資渠道。由于對于資產抵押債券，評級的標準主要根據資產素質本身，而不是發債公司的信貸評級，所以在美國一般資產抵押的債券可以取得AAA的信用評級，該品種債券利息可以比無抵押債券低約3個百分點。
根據美國債券市場協會的資料顯示，在過去五年，汽車生產商利用資產抵押債券融資的規模已經大幅攀升到了2321億美元。而目前，通用也已經大幅減少了普通債券(regularbonds)的發行。
但對于美國的債券市場來說，特別是高收益債券(垃圾債券)市場，通用與福特評級降低的影響則是根本性的。截至2005年3月底，通用的負債總共約為2918億美元，福特也有1613億美元。隨著這兩家公司債券淪為垃圾級債券，大量被動投資的機構投資者將被迫大量拋售，而目前美國高收益債券市場的規模僅僅略高于1000億美元，根本無力擴容數倍來承接這些債券。這同時還可能導致高收益債券市場的整體失衡，由于通用和福特公司的債券將擠壓這個市場的資金，這將使一些需要在這個市場融資的公司失去了集資途徑。同時華爾街金融機構的獲利也將大打折扣，因為高收益率債券市場一直為這些機構提供著豐厚的收費機會。
同時，債券評級的降低還將大大增加通用申請破產的可能性。通用一向認為沉重的員工醫療福利負擔是吞噬公司利潤最主要的原因，加上目前市場前景黯淡，分析師曾預測通用將可能尋求以申請破產來擺脫負擔。如果通用真的申請破產，將會對企業債券市場以及美國的金融市場造成沉重的打擊。2000年，世通(Worldcom)的破產曾引起企業債券市場的崩潰，而當時世通的債券總額僅僅為400億美元，遠低于通用目前的水平。
所以通用目前對于美國金融市場的影響已經超出了一個企業的范疇，而這一點早在50多年前就曾被預言。在1952年，當時通用公司的總裁威爾遜(CharlesWilson)就曾告訴參議院的一個委員會：對通用汽車有利之事就是對美國有利，反之亦然。
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