美元走勢(shì)反常 山姆大叔借力匯率波動(dòng)博弈歐盟

　　通過(guò)利率和法律手段使得美國(guó)去年的資本流入高達(dá)7000億美元，這種強(qiáng)勁的外資流入促使美元匯率逆勢(shì)走強(qiáng)。而雙赤字問(wèn)題所造成美元匯率的不穩(wěn)定性則成為美元擠垮歐元的最好工具

　　本報(bào)記者 鈕鍵軍

　　種種跡象表明，美國(guó)正綜合使用各種有效手段來(lái)左右美元的走勢(shì)。

　　本周二美國(guó)商務(wù)部公布了2月美國(guó)貿(mào)易收支狀況，這使得美國(guó)的“雙赤字”(貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字)再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。十分巧合的是，在同一天，美聯(lián)儲(chǔ)公布了3月25日美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)的會(huì)議紀(jì)要，該紀(jì)要強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)加息的必要性。從而中和了美元貶值的壓力。

　　而這種巧妙的時(shí)間安排只是美國(guó)操縱匯率的手段之一。分析人士指出，美國(guó)政府力圖通過(guò)美元匯率的波動(dòng)來(lái)打擊自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手—?dú)W盟。

　　逆風(fēng)飛揚(yáng)

　　從今年1月以來(lái)，美元走勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)堅(jiān)挺跡象。雖然出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但總體來(lái)說(shuō)，美元已經(jīng)收復(fù)了去年對(duì)歐元和日元的失地。

　　目前，美元兌日元(資訊 論壇)的匯率已經(jīng)回復(fù)到一年前的水平(1美元兌換108日元)，而今年1月的平均水平是1美元兌換102日元。

　　對(duì)歐元的漲幅則更為明顯。去年歐元對(duì)美元的匯率曾經(jīng)達(dá)到了1.45美元的水平，但今年歐元對(duì)美元的匯率一直保持在1.30美元以下。即使美國(guó)2月的貿(mào)易赤字超出了市場(chǎng)的預(yù)期，歐元的頹勢(shì)也沒(méi)有發(fā)生改變。

　　4月12日，美國(guó)商務(wù)部公布了2月美國(guó)貿(mào)易收支統(tǒng)計(jì)報(bào)告。該報(bào)告顯示，2月美國(guó)的貿(mào)易赤字再創(chuàng)新高，達(dá)到610.4億美元，超過(guò)了市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)的588億美元。而修正后的1月的貿(mào)易逆差為585億美元。

　　這一數(shù)字公布后，非但沒(méi)有打壓美元的走勢(shì)，反而促使美元改變了本周以來(lái)所呈現(xiàn)的些許頹勢(shì)：歐元對(duì)美元的匯率為1.25美元，而美元兌日元也到了一周以來(lái)的高位—1美元兌換107.9日元。

　　美元這種反常走勢(shì)無(wú)疑鼓勵(lì)了很多國(guó)際上的投資者。根據(jù)美國(guó)商品交易委員會(huì)上周末公布的數(shù)據(jù)，目前投資者手中的多頭美元頭寸達(dá)到了52億美元，創(chuàng)下了2001年以來(lái)的新高。

　　瘋狂的資本回流

　　但更多的人是關(guān)心美元這種“反�！钡淖邉�(shì)背后究竟是什么？是否意味著強(qiáng)勢(shì)美元的回歸？

　　“美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面強(qiáng)于歐盟和日本，這是美元近期走強(qiáng)的一個(gè)重要原因，但我認(rèn)為，美國(guó)通過(guò)其綜合政策來(lái)保持美元的強(qiáng)勢(shì)。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員譚雅玲這樣對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》記者表示。

　　所謂美國(guó)的綜合手段就是通過(guò)利率和法律來(lái)保持美元的強(qiáng)勢(shì)地位。

　　從去年6月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)6次加息。北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息與其說(shuō)是為了防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹，還不如說(shuō)是為了吸引外國(guó)資本進(jìn)入美國(guó)，從而平衡美國(guó)目前的巨額貿(mào)易赤字。

　　2004年年度美國(guó)的貿(mào)易赤字達(dá)到了6170億美元。美國(guó)政府一貫是用資本流入來(lái)沖銷貿(mào)易赤字的，但前些年由于美國(guó)的利率極低，美元資產(chǎn)的吸引力下降，使得外資流入美國(guó)的速度放慢。

　　有資料顯示，美國(guó)近年來(lái)的資本流入呈下降趨勢(shì)，1998年到2003年，每年的資本流入量都在2000億美元到4000億美元之間，“遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)美國(guó)的貿(mào)易赤字”。

　　但美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)穩(wěn)步連續(xù)的加息政策逆轉(zhuǎn)了這種趨勢(shì)。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，2004年11月，外資購(gòu)買美國(guó)的資產(chǎn)量達(dá)到了810億美元，為近年來(lái)美國(guó)單月資本流入量的最高值。

　　而美國(guó)同時(shí)通過(guò)了《本土投資法》，用以鼓勵(lì)本國(guó)投資者將海外利潤(rùn)匯回美國(guó)國(guó)內(nèi)。

　　2004年末，美國(guó)眾議院稅務(wù)委員會(huì)通過(guò)《本土投資法》。根據(jù)《本土投資法》規(guī)定，美國(guó)公司抽回國(guó)內(nèi)的海外收益只要在一年之內(nèi)用于國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資、削減債務(wù)、回購(gòu)股票，以及培訓(xùn)和雇傭國(guó)內(nèi)員工，對(duì)其征收的所得稅率就將從35%下調(diào)至5.25%。

　　分析人士指出，適用《本土投資法》的美資企業(yè)海外利潤(rùn)高達(dá)6500億美元，其中回流美國(guó)的資金可達(dá)4000億美元。

　　而根據(jù)此前美國(guó)公布的數(shù)據(jù)，2004年美國(guó)的資本流入量為7000億美元，僅次于1997年的9000億美元的歷史高峰。

　　“這一數(shù)字無(wú)疑表明，美國(guó)通過(guò)利率杠桿和法律手段促使美國(guó)的資本流入增加的目標(biāo)已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)。而這在匯率上就表現(xiàn)為雙赤字下，美元反而走出了強(qiáng)勢(shì)的根本原因。”譚雅玲這樣評(píng)價(jià)。

　　玩死歐元

　　但這種依靠資本流入所維系的強(qiáng)勢(shì)美元根基是否牢靠？畢竟美國(guó)的雙赤字問(wèn)題是威脅美元堅(jiān)挺的最大障礙。

　　2004年年度美國(guó)財(cái)政收支狀況將在本月晚些時(shí)候公布，但分析人士普遍預(yù)計(jì)美國(guó)的財(cái)政赤字將會(huì)在4000億美元以上，因此如果美國(guó)希望通過(guò)用資本流入來(lái)解決美國(guó)的雙赤字問(wèn)題，美國(guó)每年就要吸引1萬(wàn)億美元的外資凈投入。

　　中國(guó)社科院美國(guó)研究所的陳寶森研究員認(rèn)為，至少?gòu)亩唐趤?lái)看，雙赤字問(wèn)題并不會(huì)影響到美元的堅(jiān)挺。

　　這一點(diǎn)可以從歷史數(shù)據(jù)上得到證實(shí)。

　　從上世紀(jì)70年代開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為貿(mào)易逆差和經(jīng)常賬戶逆差的國(guó)際收支失衡，就已經(jīng)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，但是美元的運(yùn)動(dòng)軌跡并不是直線下降的。

　　自布林頓森林會(huì)議體系瓦解、美國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率以來(lái)，有兩個(gè)時(shí)期美元匯率曾居高不下。一次發(fā)生在里根時(shí)期，另一次發(fā)生在克林頓時(shí)期。就里根時(shí)期而言，當(dāng)時(shí)美國(guó)的聯(lián)邦預(yù)算赤字、貿(mào)易逆差和經(jīng)常賬戶逆差都很高，但美元匯率卻也居高不下。之所以如此，是因?yàn)楦叱嘧忠�起了高利率，高利率又引起了高匯率。

　　在克林頓時(shí)期，聯(lián)邦預(yù)算出現(xiàn)了結(jié)余，但因私人儲(chǔ)蓄率太低，國(guó)際收支狀況并無(wú)多少改善。美元匯率仍然堅(jiān)挺的主要原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，回報(bào)率高，利率也高，外國(guó)對(duì)美元資產(chǎn)需求旺盛。

　　因此，陳寶森認(rèn)為，美國(guó)國(guó)際收支失衡如果長(zhǎng)期存在，對(duì)美元來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是使它貶值的經(jīng)常性因素，但在不同時(shí)期其它因素有可能抵消它的作用而使美元向升值方向發(fā)展。至少?gòu)闹卸唐诳催@種趨勢(shì)是可能的。

　　陳寶森同時(shí)指出，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，主要是依靠提高美元的利率來(lái)增加從而加強(qiáng)美國(guó)資產(chǎn)的吸引力，最終使得美元匯率走勢(shì)強(qiáng)勁。

　　“雙赤字卻是讓美元的堅(jiān)挺面臨很大的不確定性�！钡�譚雅玲認(rèn)為，美元匯率的不穩(wěn)定性正是美國(guó)對(duì)付歐盟的一個(gè)重要手段。

　　歐元的誕生給美元帶來(lái)的壓力是顯而易見(jiàn)的。對(duì)此美國(guó)如坐針氈。而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲軟是美國(guó)搞垮歐元的最佳突破口。

　　“匯率的不穩(wěn)定比高估匯率更可怕，因?yàn)榍罢邔⒃斐山?jīng)濟(jì)運(yùn)行的不穩(wěn)定。”而從去年到現(xiàn)在歐元對(duì)美元匯率的走勢(shì)呈現(xiàn)了明顯的波浪式。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)前景的不確定性使得歐盟央行遲遲不敢出臺(tái)新的貨幣政策。這使得歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展失去了一個(gè)強(qiáng)有力的調(diào)控手段—利率政策。

　　譚雅玲預(yù)測(cè)，在今年年中的時(shí)候，美國(guó)會(huì)通過(guò)其利率或者其他手段讓歐元再次走到1.40美元的高位，之后再將匯率打壓下來(lái)。

　　“因此，美國(guó)通過(guò)加息所造成的資本流入不僅可以緩解美國(guó)的收支狀況，同時(shí)可以使歐盟的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題更加暴露，可謂一箭雙雕�！弊T雅玲最后說(shuō)。