英才：世界500強百年老店美國電話電報公司之死

　　21年前從AT&T拆分出來的西南貝爾公司，現在把母公司AT&T放進了自己的購物籃，終結了其以電話發明為開端的130年歷史。

　　　文·本刊記者 王悅承

　　一覺醒來，美國電話電報公司(AT&T)董事長兼CEO大衛·杜爾曼，尷尬地發現有著 130年歷史的電信公司，毀在了自己手里。這一天，西南貝爾公司(SBC Communications Inc., SBC)掏出價值約相當于160億美元的股票加現金，把AT&T塞進了購物籃。

　　可能因為最近出乎意料的事情太多，寶潔以570億美元收購吉列，菲奧莉娜被惠普董事會炒了魷魚，樣樣都奪人耳目，相比之下AT&T的銷聲匿跡，并沒有取得預期的震撼。但歷經了多次變形以后，AT&T已經不太像一個500強企業了，也可以說是冰凍三尺非一日之寒。

　　雖然如此，但這依然不能掩蓋這項并購背后所蘊藏的含義。如果這筆交易如期完成，那么它將造就美國最大的電信運營商，合并后的公司將在無線通信和企業電信服務領域占據領先地位。目前，西南貝爾公司是美國第二大本地電話公司，早先它與南方貝爾公司合資組成了美國第一大無線運營商辛格樂(Cingular Wireless)。

　　而且，這是繼斯普林特以350億美元收購Nextel以后，美國電信業又一樁不同尋常的并購。專家稱，美國電信業正在經歷快速整合，接下來還會有接二連三的并購事件出現。AT&T被西南貝爾捷足先登，會激起電信大鱷們捕捉下一個電信獵物的強烈欲望。

　　其實，對于AT&T而言，被收購并不是什么丟人的事情。早在1984年，當AT&T被美國政府拆分成7家小貝爾公司和1家長途電話營運商時，似乎就預示著這家一度壟斷美國所有電話業務的公司將面臨災難。

　　長期養尊處優，使得AT&T很難像其他市場化比較早的公司那樣，實現高效的營運。直到現在，AT&T依然是美國第一大長途電話運營商，只不過長途電話市場在引入競爭后的20年里，價格下降了95%；而同期，本地電話花費卻幾乎沒有太大的變化。

　　對西南貝爾公司來說，AT&T簡直是自己的絕配。此前，西南貝爾公司一直圖謀進入大企業客戶市場，但卻屢屢找不到突破口。而AT&T最大的營業收入正來源于企業電信服務領域，后者占總營業收入的比例超過了70%。與AT&T的喜結良緣，將為該公司進入該領域提供捷徑。

　　“關于AT&T的現狀和未來，我不會有什么傷感，這只不過是必然的轉變之一……對于AT&T來說，(西南貝爾)很可能是最好的選擇。”AT&T前任CEO羅伯特·艾倫說。

　　艾倫是一個飽受爭議的人物。不少人認為他有效地阻擋AT&T衰退的步伐，但也有人認為他所犯下的戰略失誤，使AT&T錯失了卷土重來的良機。

　　任職期間，艾倫從AT&T剝離出朗訊科技，并且通過收購創建了AT&T無線部門。如果說上述兩點而備受人們稱贊，那么他花74億美元收購NCR公司、試圖進入計算機業務的努力，讓他成為了人們攻擊的焦點。最終的結果是，AT&T被迫剝離計算機業務，并因此損失了幾十億美元。

　　也有人認為，艾倫在任期內的最大遺憾并非并購失誤，而是沒有能夠培養出或者找到恰當的接班人。

　　接班人中，先是外來漢亞歷克斯·曼德勒創業去了，后繼者約翰·杰格里斯在艾倫退休時又缺乏足夠的經驗，而蘭迪·托拜厄斯也跳槽到了禮來制藥公司，最后艾倫從一家打印公司挖來的約翰·沃爾特，不到十個月時間，就因缺乏“充分的領導能力”而被辭退。

　　最后，接替艾倫職位的是邁克爾·阿姆斯特朗，其上任后，大手筆地花了1100億美元收購了一些有線公司，結果這些公司最后以540億美元的價格賣給了康卡斯特。而他自己因此成為了康卡斯特的董事長，可AT&T卻背上了560億美元的債務。同時，艾倫認為阿姆斯特朗的另一失誤就是把AT&T的無線業務賣給了辛格樂，因為無線業務是“向客戶提供服務的重要組成部分”。至于現任CEO杜爾曼，艾倫給了很高的評價。

　　21年前，西南貝爾公司離開了AT&T的搖籃；21年后，羽翼漸豐的西南貝爾公司把原來的母公司收歸旗下。誰說百年老店就意味著基業長青？在商業世界里，什么都有可能發生。

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　　大多數全球制藥巨頭僅對專利藥情有獨鐘，諾華卻用行動告訴人們，非專利藥也有利可圖。

　　諾華成全球仿制藥老大

　　文·司徒亮

　　魏思樂(Daniel Vasella)偶爾也會來點出其不意的招數。比如在2月底，這名瑞士諾華公司CEO宣稱，將以83億美元現金，收購德國第二大非專利藥公司赫素(Hexal)。

　　該交易的不同尋常之處，在于諾華把賭注投向了制藥業其他大型公司不太注重的領域——非專利藥，它搖身一變成為了全球最大的非專利藥生產商。諾華是歐洲第四大制藥公司，2004財年的銷售收入為282.5億美元。

　　通過這筆收購，魏思樂希望能夠占領全球非專利藥市場的10%，這將是諾華自1996年以來的最大份額。諾華旗下去年增長最慢的桑多斯(Sandoz)仿制藥(指專利保護過期的藥物)部門，將會超過以色列的Teva制藥公司。Teva原來是全球仿制藥老大。

　　對赫素的收購，使魏思樂的五年戰略得到了最充分的體現。他的目的，就是要建立一家銷售仿制藥的全球企業。一般而言，制藥公司都會致力于發現和銷售高利潤的品牌藥，而避開低利潤的非專利藥。

　　據倫敦一家醫藥行業顧問公司的統計，從2002—2007年，包括葛蘭素史克和阿斯利康等制藥公司，將失去銷售總額約為820萬美元的藥物專利權。在全球十大制藥公司中，諾華是惟一的擁有大型非專利藥業務的公司。去年，魏思樂未能如愿收購法國的安萬特和著名藥物品牌，這使得他下大決心在仿制藥領域大干一場。

　　“非專利藥的滲透，不僅僅局限于美國，還會在歐洲擴展。”51歲的魏思樂說，“到2010年，非專利藥市場總額將達到1000億美元，年均增長率將會超過兩位數。”

　　“擁有專利品牌藥，同時也擁有仿制藥，這種結合變得越來越有前途了。”美國銀行的分析員戴維·馬里斯說，“諾華在戰略上取得了先機。”

　　有分析指出，隨著醫療提供者尋求控制成本，而且一些最暢銷藥物的專利期已過，非專利藥的需求將比品牌藥增長得更快。而且，近來發生的多起新藥的安全問題，讓人們對這些大力營銷的產品提出了安全質疑。

　　瑞士一家銀行的分析員則表示，非專利藥行業的發展前景，要好于大型制藥公司。他說，隨著目前這波并購潮帶來的效益，將陸續體現，這個行業對投資者的吸引力可能開始變得更大。

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　　在成本上猛踩腳剎，也許會讓豐田新CEO的職業生涯、以及豐田的利潤，快速走向頂峰。

　　豐田新CEO最怕什么

　　文·司馬江

　　62歲的渡邊捷昭，將于今年6月接替張富士夫，坐上日本第一汽車制造集團的頭把交椅。作為個人愛好，這位即將上任的豐田CEO在不是太忙、不用沖著汽車配件供應商大吵大嚷的時候，總喜歡到男合唱團中亮亮自己的嗓子。

　　豐田高層突然的人事變動，讓行業觀察家也始料不及。很多人原本以為，張富士夫會把他的任期延長到2006年6月。外界普遍認為：渡邊捷昭的快速走馬上任，事實上是想在擴大改組計劃之際，為公司管理高層注入新鮮血液。這其中還包括豐田章一郎，豐田汽車創始人的孫子，被任命為執行副總裁。

　　如果考慮到汽車行業對高效率和高質量的依賴，就不難理解為什么渡邊捷昭會被選中。“(他能夠被提升的)最重要因素之一，就是因為他在削減采購成本方面太出色了。” 瑞士信貸第一波士頓的分析員遠藤功治說。

　　在日本商圈里，畢業于慶應義塾大學經濟學系的渡邊捷昭，向來以成本控制能力著稱。2000年，豐田推出了21世紀成本競爭力建造計劃(CCC21)，其目標是使180個主要零部件的價格，砍低30%。通過該計劃，在過去五年內豐田節約了將近100億美元。

　　豐田成為了汽車行業在成本和質量方面的領導者，并沒有使走上總裁位置后的渡邊捷昭有絲毫的放松。新聞發布會上，這名新總裁強調說，豐田現在最大的問題，不是什么時候能夠超過通用汽車成為世界第一汽車制造商(豐田曾揚言稱將在2008年實現這個目標)，而是驕傲自滿。“我覺得，成功會使我們變得不思進取。”他說，“這是最大的威脅。”

　　有分析家認為，讓渡邊捷昭上任的另一原因，就是要給超越通用的發展計劃降降溫。按照該發展計劃，豐田到2006年將把年產量從2004年的750萬輛提高到850萬輛。這個發展計劃蘊藏了很大的風險。豐田汽車的產品以物美價廉、質量可靠而著稱。但是當生產版圖延伸到非洲、南美洲、俄羅斯、東南亞等地以后，豐田的質量專家們非常擔心產品的瑕疵會因此而迅速增加。為此，豐田特意向國內外雇員推出了培訓新教程。

　　張富士夫表示說，這項任命表明豐田公司不會在追求增長的過程中犧牲質量或者效率。但也有人認為，挑選一位熟悉生產業務而不是銷售業務的人來擔任總裁顯得有些太謹慎入微。

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　　一番親密接觸以后，MCI在挑選自己婆家時遇到了一些煩惱。本來已經跟威瑞森訂了婚，但是奎斯特的聘禮顯然更豐厚。怎么辦？

　　MCI80億美元賣身？

　　文·本刊記者 王悅承

　　伊萬·賽德伯格本以為，一切都已經高枕無憂。當天晚上，這位威瑞森(Verizon)公司的CEO與MCI簽訂了收購協議，準備花67.5億美元把后者拉進洞房。而MCI的CEO邁克爾·卡庇勒斯還專門打電話給賽德伯格，表示祝賀。

　　但他大概低估了美國第三大本地電話公司奎斯特(Qwest)的韌勁。三天以后，奎斯特CEO理查德·諾特巴特致信卡庇勒斯說董事會決定將并購價格進一步提升，以促使MCI放棄與威瑞森的交易。諾特巴特抱怨說，MCI并沒有恰當地對待奎斯特之前與其進行的接觸，因為奎斯特雖然沒有正式提出要約收購MCI，但卻向MCI提交了正式的報價。

　　“顯然，市場人士要么打賭威瑞森會被迫提高收購價格，要么打賭奎斯特會提出新的收購要約。”一個對沖基金的經理說，奎斯特當時已經專門聘請了6家投資銀行，準備與威瑞森抗爭到底。

　　業內專家分析稱，競爭之所以這么激烈，一方面是受之前西南貝爾公司收購AT&T消息的影響，因為在AT&T被收購以后，MCI幾乎已經成為最性感的電信公司。作為美國第二大長途電話運營商，MCI擁有一個龐大的國際電信網絡。另一方面，奎斯特對MCI感興趣，在于通過整合兩者資源，可以撤減雙方重疊的業務，從而節約成本。

　　另外，收購MCI還能夠使奎斯特的財務狀況得到改善，降低公司債務水平。在美國大型本地電話公司中，奎斯特是較弱小的一個。

　　從財務狀況來看，威瑞森的確占盡優勢。威瑞森目前市值約為1000億美元，奎斯特目前市值約為70億美元，還不到威瑞森的十分之一。據業內人士稱，奎斯特目前的累計負債高達147億美元。2004財年，奎斯特實現營業收入138.1億美元，但卻虧損17.9億美元。從這個角度來說，威瑞森想要超過奎斯特的出價，可謂不費吹灰之力。

　　但是分析人員指出，威瑞森也許不太愿意大幅提高對MCI的報價。因為除了67.5億美元的收購價以外，它還需要在收購后繼續向MCI業務投入35億美元。而且，根據與威瑞森簽訂的協議，MCI將不得與第三方有收購事宜。如果MCI中途放棄與威瑞森的協議，它也許要支付2億美元的違約金。

　　對于奎斯特來說，威瑞森的這種態度表明自己還有機會。在第二次報價中，諾特巴特宣布說，奎斯特提出比威瑞森高出19%的競購價格，即現金加股票總共約80億美元，而且還許諾實現每年20億美元的成本節約。業內人士分析認為，威瑞森與MCI結盟很難達到同樣程度的節約。

　　然而，MCI再次拒絕了奎斯特的報價，原因依然是對后者財務狀況的擔憂。但是MCI的一些股東卻坐不穩了。一些支持與奎斯特合并的MCI股東說，如果與奎斯特合并，那么MCI股東可以持有合并后該公司40%的股權，但是與威瑞森合并后，持股比例會大大降低。相比之下，與奎斯特的合并會獲益更多。此時，已經有四名股東對MCI提起了訴訟，因為MCI沒有接受高的報價。

　　一個星期以后，奎斯特提出了第三次報價。盡管總收購價依然是80億美元不變，但是條件卻比第二次報價優越得多。首先，奎斯特承諾向股東支付現金部分的時間大大提前，而且在總出價中，奎斯特的現金部分要比威瑞森多出約10億美元。其次，要約為防范奎斯特股價下跌風險，專門制定了保護性條款。其三，聯邦政府已經取消了奎斯特不得從事政府項目的禁令，而政府機構恰好是MCI很重要的客戶。

　　奎斯特拋出的美麗繡球，讓MCI董事會承受著很大的壓力。當然，MCI在假定奎斯特股票的未來走向時，肯定需要冒風險。有關專家指出，在任何一筆并購交易中，真金白銀都是關鍵所在。基于奎斯特報價中的現金額超過威瑞森，這名專家認為奎斯特還大有希望。他說：“至少，它可以讓威瑞森為這筆并購付出更大的代價。”

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　　以往眾多銀行集團所提倡的金融“超市”概念，正逐漸失寵。

　　美國運通拋棄“理財顧問”

　　文·杰遜

　　一度炙手可熱的理財顧問子公司，很快就要被美國運通公司所拋棄。

　　這或許意味著美國運通的一次戰略轉型。過去，美國運通總是認為，一個強勢的品牌，將有助于向消費者銷售多種金融產品。在過去20多年里，美國運通一直是金融“超市”概念的倡導者和執行者。1983年，它專門收購了多家理財顧問公司，旨在建立一站式的金融服務超市，讓消費者只使用美國運通的金融產品。

　　在此之前，全球最大金融機構花旗集團宣布，同意以115美元的價格，將其主要的壽險和年金業務出售給大都會保險公司。換句話來說，就是從金融“超市”中剔除掉保險和年金。正如美國運通公司一樣，花旗集團聲稱此舉是為了集中精力于那些高增長、高回報的領域。

　　這表明以往眾多銀行集團所提倡的金融“超市”概念，正逐漸失寵。美國運通的理財管理業務擁有及管理的資產規模大約為4100萬美元，它在全球各地總共雇用了1.25萬名理財顧問，揚言向250萬名客戶提供服務。在2004年度，這個理財顧問業務創造營業收入70億美元，產生利潤7億美元。

　　不過，這個業務的業績表現，卻要遜色于公司的其他業務。沒錯，美國運通的信用卡很出名，可是理財顧問旗下的共同資金、壽險和浮動年金業務的表現，只能用馬馬虎虎來形容。

　　美國運通表示，目前尚未制定具體的剝離計劃。預計該計劃有望在今年第三財政季度完成。

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　　曾兩度把電腦業務扭虧為盈的西田厚聰，被任命東芝的下任總裁。

　　他是東芝最需要的人？

　　文·杰遜

　　全球第二大芯片制造商東芝公司，任命旗下個人電腦業務負責人西田厚聰為公司下任總裁。東芝發出的信號很明顯，它正竭力在競爭越來越像個人電腦般激烈的電子行業中，保持盈利。在截至2004年3月的2003財年中，東芝實現營業收入528.2億美元，但是凈利潤只有2.73億美元。

　　跟同行業的索尼、日立等公司一樣，東芝上一任總裁岡村正致力于重組東芝，放棄了重要但無利可圖的存儲晶片業務，并且降低人力資源和采購成本。而專家預測說，西田厚聰將比岡村正做得更徹底。

　　西田厚聰曾經兩度幫助東芝扭虧為盈。一次是在上世紀90年代，當時由于受到康柏電腦等低成本電腦制造商的迅速發展，東芝美國業務受到嚴重沖擊。另一次是在去年，受戴爾和惠普等的沖擊，東芝個人電腦業務出現4.49億美元的經營虧損之后。他用的方法是引入新概念產品，比如說把電腦和電視功能結合起來的Qosmio，并且把生產轉移到了中國大陸和臺灣。在上一個財政季度中，東芝個人電腦業務占到了總營業收入的14%。

　　“他(西田厚聰)以(在PC業務上)扭虧為盈成名。”日本新光證券的一名資深分析家說，“東芝現在所需要的，就是要提高利潤率。”