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馮劍
日本政府于2月28日發布的數據顯示，日本經濟連續三個季度呈現下滑，從而為2004年日本經濟的復蘇劃上了休止符。然而，人們又把經濟增長的期望投向了2005年。
進入2月中旬以后，日本官方一改原先對經濟的悲觀看法，政府和央行都公布了振奮人
心的信息，表達了對今年第一季度日本經濟增長的樂觀估計。3月2日，日經指數收于11813.71點，創出自2004年7月1日以來8個月的新高，從而為上述觀點提供了支持。
在短期當中，一些因素的存在將會對日本經濟產生正面的影響。首先，在投資方面，由于日本證券市場同面臨通脹和加息風險的美國證券市場保持了一定的獨立性，日本央行在今后一段時間仍將繼續執行定量放松的貨幣政策，因此國際和國內的投資者對日本企業的投資需求仍將繼續。
其次，在消費方面，由于對2004年年底消費疲軟的反彈效應存在，數據顯示日本民間消費今年1月份大幅增長。根據日本政府2月28日公布的數據，工薪族居家消費較2004年同期增加2.6%，達到6個月以來的最高增幅。同時，商品零售額也較2004年同期增加2.2%，增幅甚至達到了泡沫經濟崩潰以來的最高值。由于日本民間消費占國內生產總值的56%，因此消費的增長必將帶動日本經濟復蘇。
然而，主要來自于供給方面的原因仍將對日本經濟復蘇帶來不利影響。在能源供給方面，雖然國際原油價格在2004年10月創下每桶55美元的歷史新高后一直在回落，但仍居于近幾年的油價水平的高位。根據日本財務省網站的貿易統計數據，2004年日本的石油進口額較2003年增加了7360億日元(69.9億美元)，相當于該國2003年GDP的0.15%。該比例的絕對值雖然不大，但相對于日本接近于零的經濟增長率而言就相當可觀。
在原材料供給方面，根據2月份日本公布的消息，在日本最大鋼鐵企業新日鐵同巴西淡水河谷公司及澳大利亞必和必拓公司達成的鐵礦石采購協議中，鐵礦石價格漲幅達到了前所未有的71.5%。這對于已經面臨鋼材供求失衡的日本經濟而言，可謂是雪上加霜。
此外，在對外貿易方面，近幾年日本出口增速放緩，而油價高企又增加了進口的成本，凈出口對日本經濟的拉動作用越來越有限，2004年第4季度日本凈出口額的減少甚至使得GDP增幅降低了0.2個百分點。
因此，雖然作為經濟晴雨表的證券市場表明大多數人對日本經濟的后勢看好，但日本經濟總體而言仍是喜憂參半，值得關注。(作者系復旦大學經濟學博士)
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