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科爾尼《2004外國直接投資信心指數》報告顯示，新興市場中中國和印度在獲得投資者青睞方面幾乎不相上下
編譯｜史穎
根據全球管理咨詢公司科爾尼發布的《2004外國直接投資信心指數(FDI Confidence
Index)》報告，近70%的企業投資者對今年的全球經濟抱以樂觀。
2001年以來，企業投資者投資海外的意愿逐年攀高。盡管經過調查顯示，大多數企業風險仍然存在，但是政府管制、宏觀經濟、政治和社會局勢的動蕩對全球的投資者的影響比以往小得多。
全球有超過一半的投資者把貨幣和利率波動看作是投資的主要風險；同時有近一半的投資者認為政治和社會動蕩是種風險。今年有更多的經理人期望能在新興的大市場中完成贏利目標，這些市場包括中國、印度、巴西、墨西哥和波蘭。
一方面，企業投資人對商業環境的展望預示著全球的FDI流動將峰回路轉；然而另一方面，投資人卻對企業管理、侵犯知識產權、恐怖主義、員工和資產的安全更多了份憂慮。美國國內的經濟、美元的表現，以及中國政府對中國經濟軟著陸的領導能力，都將直接影響著FDI的決策。
印度和中國在FDI的較量
在最積極的投資展望、最有可能的首次投資地、最受青睞的業務流程和IT服務的境外投資地這三方面，中國和印度都把持著前兩名交椅。相比其他新興市場，中國和印度被CEO們譽為短期內最吸引人的FDI目的地，將在十年內擊敗巴西、墨西哥、波蘭等市場。
然而，投資者們認為中印兩國是截然不同的市場：中國是世界制造業中心和發展最迅速的消費市場，而印度是世界的業務流程和IT服務提供者；中國將提供生產和組裝，而印度在IT、業務流程、研發投資上具有優勢。同時，無論市場大小、出口市場的便捷性、政府的激勵機制、有利的成本結構、基礎設施和宏觀經濟氣候，中國都要比印度更勝一籌。
然而印度也具有自己的優勢，比如高學歷的勞動力、管理人才、法治透明度、文化親和力和行業監管環境。中國的FDI流量更大，達到535億美元，主要是資本密集型；而印度的FDI流量小得多，只有43億美元，主要是技術密集型，集中在信息和科技等領域。投資者表示，在未來3年，他們愿意把一半以上的離岸投資放在中國和印度。
美國經濟和美元是
前兩位FDI決定因素
當投資人被問及哪些近期或眼前的發展會直接影響他們做出FDI決策時，他們回答說美國國內的經濟是最重要的因素。美元的波動和美聯儲高高在上的姿態令美國經濟成為經理人在考慮海外投資時最主要的擔憂。大概有60%的投資者認為美國經濟的狀態是他們決定境外投資的最大的影響因素。同時，也有超過1/4的投資者最關心不斷上漲的利率。
美元波動排在第二位。在2002年到2004年期間，美元在貿易加權的基礎上跌去了1/4的價值，直到今年美元仍然持續著反常的回擺。反補貼和不可抗力是美元波動的基礎。美國利率的升高幫助美元升值，但是美國巨大的、不斷增長的赤字帶來了巨大的壓力，其結果是債務管理和貨幣收入變得越來越嚴峻，企業長期投資計劃也變得撲朔迷離。
進入龍的國度
越來越多的企業的成功緊緊和中國聯系在一起。過去10年間，中國經歷 了飛速發展，2004年上半年增長速度達到9.7%。在最近全球經濟氣候低迷的時期里，中國是除美國之外唯一的全球發展動力，過去3年全球經濟增長動力1/3來自中國。這個國家高速的現代化進程也催生了拉美、非洲、俄羅斯、加拿大和澳大利亞的出口導向經濟增長。
考慮到中國對于企業贏利和全球經濟波動的重要性，投資者把中國經濟可能過熱看作影響他們境外投資的第三大因素——排在美國經濟和美元波動之后。
美國
美國連續第3年排在中國之后，成為第二大最吸引人的境外投資地點。印度緊隨其后排第三，這是印度歷史最好成績。--美國的FDI流入從2002年的630億美元下跌到2003年的300億美元；而中國的FDI流入持續增長，達到540億美元；印度為43億美元。
金融服務投資者把美國排在中國之后列第二，保險業人甚至把美國排在他們的FDI首選。美國金融服務業的持續穩固為投資者提供了吸引人的并購對象，歐洲監管的限制也促使歐洲的銀行不遠萬里，橫跨大西洋來到美國實施并購。蘇格蘭皇家銀行今年宣布準備以105億美元并購美國的Charter One Financial。2004年最大的一筆交易是加拿大的宏利保險公司并購總部在波士頓的恒康金融公司，這樁交易涉及資金總額140億美元。
歐洲企業的改組影響了流入美國的FDI。自從2000年的歷史最高點3140億美元以來，美國的外商直接投資流入每年都在下挫，到去年的300億美元已經整整跌去了90%。盡管下跌的部分原因是由于股票的貶值，但還有一個很重要的原因是，外國的子公司在美國能給母公司得到更大的貸款償還，而這些子公司大多是來自歐洲。排除這種企業內部交易帶來的影響，美國的FDI流入2003年本應該達到743億美元。
但美國還將保持世界經濟領頭羊的角色。2004上半年，美國FDI流入預計達429億美元，比2003全年還要多。美國的經濟總量達11萬億美元，是世界第二大市場日本的2倍還多。美國還繼續是FDI的主要供應者，是2003年排第二名的法國輸出FDI的2倍多。2002年美國的FDI流出達1150億美元，2003年則上升到1520億美元，這也是1999年2090億美元歷史最高點以來的高位。
美國的法律可能會削弱美國的FDI流出，重整全球投資的結構。美國《本土投資法》有望暫時進行稅收減免，這可以回籠境外投資。美國在海外的資產估計達4000億美元，很有可能符合稅收減免的標準，這樣就會減少境外投資，投資又回歸本土來。
盡管國外附屬公司的高贏利性和未來發展前景仍可能促使美國再投資海外，但稅惠可以為美國公司提供減少接觸不良市場的機會，重新配置全球的投資組合，改進資產負債表，減少債務，用回籠的收入回購股權。去年美國80%的FDI流出變成了再投資收益的形式，對全球投資結構配置的影響很大。
歐洲
西歐地區已經在排行榜上失去陣地，英國在最具投資吸引力排行榜上從第七跌至第四。法國和意大利重新躋身前十，德國在榜上穩居第五。美國和法國的投資者成為西歐經濟健康運行的決定因素。自從來自歐盟其他成員國的投資流占高比例后，歐盟要想使FDI流入量回到正值就要依靠他們更有力、范圍更廣的經濟復蘇。
連續三年，歐洲投資者最想參與的領域都是跨國收購與合并。作為進入市場的一種模式，與全新項目投資(Greenfield Investment)和合資經營相比，歐洲投資者更偏愛跨國收購與合并，歐盟占世界范圍內的跨國收購與合并交易的一半。 囊中羞澀的歐洲政府們開始拍賣明碼標價的國有資產。歐洲的經濟巨頭在近幾年遭受了稅收縮水和財政赤字的打擊，讓政府陷入財政緊縮的困境。
亞洲
在亞洲市場上發展最快的幾個地區中，香港、澳大利亞、新加坡馬來西亞和新西蘭贏得了最值得投資者信賴的美譽。他們經濟強勁的表現要歸功于北美和歐洲投資者對亞洲市場的增長勢頭的判斷和在亞洲市場進行分散投資的決定。香港、馬來西亞和新西蘭得到了亞洲投資者的首肯。
各個首席執行官一致認為中國連續3年無可爭議地成為FDI的目的地，印度取代了墨西哥成為世界第三大FDI國家，并且逐漸成為廣泛行業的研發集散地，日本也第一次躋身前十，從15位躍居第10位。
中國
中國在排行榜中因為巨大利潤目標的實現名列前茅。而中國連續3年位居第一的寶座，并且其加權平均前的原始分數領先美國。在2003年中國是外資直接投資的最大目的國家，首次超過了美國。中國FDI在2003年達到535億美元，而美國是298億美元。更多的投資者在對其他新興市場做出比較后，更希望從中國達到他們的獲利目標。
中國是全球投資者最理想進行第一次投資的地區，近一半的國際投資者希望今后3年在中國嘗試投資，近一半國際投資者表示對中國經濟前景非常樂觀，人數是對中國持消極態度的管理者人數的4倍。
即使世界主要公司的管理者認為中國經濟過熱是影響他們直接投資的第三大因素時，投資者們仍然認為中國的有利方面超過風險。亞洲投資者對中國經濟過熱問題更為敏感。亞洲投資者認為中國經濟過熱是影響他們FDI的第二大因素。只有28%的亞洲投資者對中國前景持積極態度，而北美和歐洲投資者對中國前景持積極態度的比例分別是38%和45%。試想亞洲投資者與中國緊密的經濟關系，他們肯定更擔憂中國經濟過熱所帶來的即時生效的直接負面影響。
企業戰略直指中國旨在降低成本(尋求效率的FDI)和實現頂線(top-time)增長(開拓市場的FDI)。中國的廉價勞動力市場和巨大的消費者市場吸引FDI不斷涌入。
服務業和制造業都看好中國市場。在批發和零售業投資者之后，重工業和輕工業的投資者也對中國市場抱極大的樂觀態度——通用、豐田、大眾都宣布在中國市場進行新一輪投資。就通用來說，準備在未來3年向中國市場投入30億美元用來提高生產、研制新機器設備和支持在上海的研發活動。
考慮到入世所帶來的中國銀行部門的開放，金融服務業投資者熱切盼望金融自由化。盡管面對銀行債務水平過高和無力管理，近40%的金融服務業投資者仍對中國市場充滿信心。匯豐銀行就是其中之一，通過一筆17.5億美元的交易，匯豐持有了中國第五大銀行交通銀行20%的股票。
重工業和紡織工業相信中國有光明的前景。隨著紡織品出口美國和歐盟的取消配額，中國在紡織品市場上的份額將進一步擴大。墨西哥、菲律賓和馬來西亞等受益于配額制度的國家都將陷入困境。
鋼鐵公司則希望于中國鋼鐵行業進行合并。德國鋼鐵公司LNM正在著手它在中國的第一次投資，工業巨頭蒂森克虜伯(ThyssenKrupp)也進一步在中國市場為自己進行定位。
雖然對中國充滿信心，投資者也注意到了風險。投資者提到管理環境、腐敗、知識產權、外匯兌換問題和資金管制都是在中國進行商業活動所面臨的風險。但國際投資者對勞動力只擁有最基本的技能和教育并不表示十分擔憂。他們中只有1/4認為勞動力缺少管理才能對于在中國進行商業活動是非常大的風險。
中國的FDI地區分布的改變
中國的飛速變革在微觀經濟領域有重大影響。去年，珠江三角洲獲得了137億美元的FDI， 而長江地區則吸引了2倍的資金。更好的工作條件和更高的工資吸引了珠江三角洲的勞動力北上。
北方的經濟活動導致了珠江三角洲的勞動力缺乏，這挑戰了中國的勞動力取之不盡用之不竭的觀點。長江流域城市蘇州取代了上海，比其他中國城市吸引了更多的FDI。低成本和沒有資金擁堵問題使得投資者從傳統沿海地區向內陸地區轉移。
科爾尼的研究方法
FDI信心指數是用來衡量在特定市場上投資的可能性，為的是洞察未來全球FDI走向。自從1998年第一次制定FDI信心指數排行開始，在排行榜上前十位的地區都會在調查公布的第二年吸引比前一年多于4成的FDI資金流。同樣，在調查結果公布后，排在前5位的國家吸引了37%的全球FDI資金流，前25位的國家總共吸引72%的資金流。 根據第二年的FDI流動，FDI信心指數國家排行與這些國家相關經濟表現有很強的關聯性。
研究的基本數據來自世界1000家最大企業的高級經理的意見。被研究的公司選自2003年全球利潤千強，代表了38個國家和23種行業。這些公司交稅總額為20萬億美元。這些在研究中具有代表意義的國家占到了全球超過90%的FDI。
參與這項研究的有來自35個國家、20種行業，包括首席執行官、首席財務官、董事會成員和企業高級決策者在內的企業領導人，基本涵蓋了全球千強中所包含的所有國家和行業。這些公司每年上繳3.3萬億美元利稅并且掌握了超過14萬億的全球資產。這項研究的實地調查在2004年6月到8月間進行。
針對“在未來一至三年內對市場直接投資的可能性”這一問題，受訪者的回答被標為0到3的指數價值，0代表不感興趣，3代表非常感興趣，計算加權平均得出FDI信心指數。排名價值以外國公司對本國各種市場的反應為基礎，如指數排行榜對美國來說就是體現所有非美國公司對美國市場的反應。
聯合國貿易與發展委員會、世界銀行、國際貨幣基金組織等為本研究項目提供資源，其他資源包括：各國家投資發展組織、各國家中央銀行、各國家商務金融部和主要報紙雜志。
完整報告請向科爾尼管理咨詢公司索取
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