東太平洋地區11家央行發行10億美元母子債券

　　東亞及太平洋國家地區又邁出金融合作實質步伐

　　本報記者唐昆發自北京

　　亞洲金融一體化的步伐再次加速。由澳大利亞儲備銀行、中國人民銀行、中國香港金融管理局、印度尼西亞銀行、日本銀行、韓國銀行、馬來西亞國民銀行、新西蘭儲備銀行、 菲律賓中央銀行、新加坡金融管理局、泰國銀行11家金融機構組成的東亞及太平洋中央銀行行長會議組織(簡稱EMEAP)將發行亞洲債券基金二期(簡稱ABF2)。金額約為20億美元的ABF2將投資于8個EMEAP成員市場中主權與準主權發行體發行的本幣債券。防止金融危機，

　　亞洲走向一體化

　　為推動亞洲債券市場的發展，以緩解亞洲經濟體長期以來過度依賴銀行間接融資和外部短期融資的金融風險，完善亞洲金融體系，EMEAP于2002年提出以外匯儲備出資建立亞洲債券基金，投資于亞洲發行體發行的債券。2003年6月，亞洲債券基金一期(ABF1)順利啟動，總額10億美元，投資于除日本、澳大利亞和新西蘭以外的EMEAP8個成員發行的主權與準主權美元債券。經過一年多的運作，目前ABF1業績良好。

　　在亞洲合作對話第三次外長會議上，泰國外長索拉革明確表示：“亞洲需要建立起一種能防范金融危機的地區金融體系，發展地區債券市場是建立該金融體系的重要步驟。”

　　1997年金融危機的一個重要原因在于銀行貸款泛濫，而債券市場不夠發達，一旦外來資金迅速脫逃，便會導致連環性金融危機。避免類似危機的一個辦法就是，亞洲建設自己的區域債券市場，引導亞洲資本投資和服務于本地區，從而防止資金大量外流。同時，建立亞洲債券市場可以為亞洲高速增長的經濟尋求更為安全的投資方式，以維持亞洲區域內的金融穩定。

　　中國社科院高海紅副研究員分析認為，亞洲債券基金在機制上將從政策和經濟兩個層面來提高亞洲金融的穩定性，同時此舉有利于增強我國外匯儲備投資的安全性，也有利于中國債券市場的發展。

　　不過，對于亞洲債券基金的設立到底能在多大程度上穩定地區金融，高海紅認為還要“拭目以待”，“通過發展直接融資減少金融體系對銀行的過度依賴更是當務之急。”

　　在ABF1基礎上有重大改進

　　據此前的公告，ABF2設計為泛亞債券指數基金(泛亞基金)和債券基金的基金(母子基金)兩個平行基金，分別針對區域市場和各成員市場。兩個基金均由各成員儲備出資(我國是出資最多的成員之一)，投資于8個成員的主權與準主權本幣債券，由EMEAP挑選的基金管理人分別以新編制的泛亞本幣債券指數和各成員本幣債券指數為基準進行被動式管理。

　　設立泛亞基金旨在創建一個完整的區域性本幣債券指數及以該指數為基準的投資工具。EMEAP與國際指數公司合作開發的泛亞指數將是本地區第一個全面涵蓋8個亞洲經濟體債券市場的本幣債券指數。

　　設立母子基金主要針對發展各成員市場的需要，并解決各成員美元出資進入本幣債券市場的問題。子基金的發起和運作不僅為本幣債券市場注入新的流動性，更通過引入指數化被動管理的模式推動當地市場基礎設施的改善及本幣債券市場的深化。

　　與ABF1僅限于EMEAP成員認購不同，ABF2確定了向私人部門開放的原則。泛亞基金和各成員子基金在第一階段接受EMEAP成員的認購后，將在第二階段通過上市等方式向其他非EMEAP投資者、包括私人投資者開放。EMEAP成員的初期認購將起到示范和種子投資者的作用，這將有利于增強市場對ABF2的信心、引導公眾投資，從而順利實現ABF2從政府項目向市場化產品的過渡，實現培育市場的目標。

　　由此可見，EMEAP在ABF2籌備過程中目標更為明確，思路也趨于成熟。ABF2力求通過在本地區市場引入指數型債券基金，改善市場基礎設施，消除法律和監管障礙，培育市場自我發展動力等更深的層面，為市場發展提供長期動力。

　　中國社科院金融研究所余維彬向記者介紹說：“亞洲經貿合作近年來走得很快，但是亞洲金融合作卻困難重重。因為亞洲債券基金是在亞洲金融合作的框架下提出來的，所以它的重點局限在跨地區債券市場，而忽視了對各個經濟體自身債券市場的支持，這種局限在ABF1中表現得非常明顯，但是在ABF2有了重大進展。中國近年來也不斷開放自己的債券市場，比如周小川行長表態允許國外機構來華發行人民幣債券，這都是很積極的措施。據我所知，日本國際協力銀行、亞洲開發銀行和國際金融公司等機構正在籌備過程中。”

　　亞洲債券基金的未來

　　今年6月份，來自“亞洲合作對話”組織20個成員及國際組織的官員、專家和學者近百人舉行研討會，開始著手籌備以亞洲貨幣計價的亞洲債券基金。

　　在研討會上，泰國外長索拉革等人強調在美元債券基金的基礎上建立以亞洲貨幣計價的債券基金，從而減少因對美元依賴而帶來的風險。

　　此后，EMEAP表示將繼續就亞洲債券基金未來的發展方向，包括投資于本幣債券進行深入研究，以切實發揮亞洲債券基金對于本地區債券市場的推動作用。“在亞洲市場中，只有當企業可以發行以亞洲貨幣結算的債券，并且自由買賣國家債券和公司債券時，亞洲貨幣才有意義。亞洲貨幣合作和亞洲資本市場的建立有必要同時進行。”

　　“亞元的誕生才是終極目標，雖然這可能需要至少20年的努力。”研討會上，一位代表如是表態。