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金慧
日本央行眼下遇到了一個(gè)問題。保持金融系統(tǒng)資金充盈是日本央行現(xiàn)行超寬松貨幣政策的一個(gè)重要組成部分，然而近幾周來(lái)，它向金融系統(tǒng)注資似乎變得有點(diǎn)困難了。
一般而言，這對(duì)于日本央行當(dāng)是個(gè)好消息，因?yàn)檫@可被視為一個(gè)明確的信號(hào)，表明日
本的銀行對(duì)于本國(guó)金融體系的健康狀況以及它們自身的財(cái)務(wù)狀況有了更強(qiáng)的信心，因而認(rèn)為自己不必再在央行賬戶上維持大筆的現(xiàn)金儲(chǔ)備。
但是令日本央行感到為難的是，它尚未準(zhǔn)備好讓其注入金融體系的流動(dòng)資金數(shù)額降至目標(biāo)水平以下，因?yàn)樗暨@么做就意味著它要在條件尚未成熟(即通貨緊縮是否消失尚難確定)的情況下放棄現(xiàn)行的超寬松貨幣政策。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家加藤稱，日本央行近來(lái)在公開市場(chǎng)操作中逆回購(gòu)總難足量，這表明整個(gè)金融系統(tǒng)的健康狀況較以前有了改善。
“這意味著各商業(yè)銀行認(rèn)為沒必要繼續(xù)在央行賬戶上存放大量現(xiàn)金以備不測(cè)，”加藤表示，“這種情形是日本央行愿意看到的。”
日本央行目前設(shè)定的流動(dòng)資金(即商業(yè)銀行在央行賬戶上的余額總量)目標(biāo)水平是30萬(wàn)億至50萬(wàn)億日元，而11月時(shí)，商業(yè)銀行在央行賬戶上的余額下降至30.86萬(wàn)億日元，一些市場(chǎng)人士因此揣測(cè)日本央行恐難繼續(xù)維持它的目標(biāo)。
上周進(jìn)行直接購(gòu)買國(guó)債的操作時(shí)出現(xiàn)了2002年9月份以來(lái)的首次認(rèn)沽不足的局面，原因是各商業(yè)銀行如今更愿意買進(jìn)國(guó)債，而不是向央行賣出國(guó)債換取現(xiàn)金。
加藤說(shuō)：“商業(yè)銀行目前在不斷地從其在央行的賬戶上轉(zhuǎn)出資金投資于國(guó)債。”財(cái)務(wù)省以零票面利率拍賣的5萬(wàn)億日元的國(guó)債上周一下子就售出了3萬(wàn)億日元，需求之盛可見一斑。據(jù)市場(chǎng)人士稱，那些證券公司之所以愿意以零票面利率買入國(guó)債是因?yàn)樗鼈冃枰匦陆?guó)債頭寸，不過由于銀行的大量買入，市場(chǎng)上的國(guó)債供應(yīng)已經(jīng)基本告罄。
加藤說(shuō)：“貨幣市場(chǎng)人士私下說(shuō)，央行無(wú)需維持30萬(wàn)億日元的流動(dòng)資金目標(biāo)。”但他同時(shí)也表示，在目前這種情況下，日本央行不太可能調(diào)降這一目標(biāo)。日本政府可能也會(huì)反對(duì)這么做，因?yàn)檫@有悖央行的寬松貨幣政策。
加藤表示，日本央行如果在核心CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))出現(xiàn)增長(zhǎng)之前作出調(diào)降流動(dòng)資金目標(biāo)水平之舉，那無(wú)疑是表明它承認(rèn)流動(dòng)資金賬戶余額與消費(fèi)者價(jià)格水平之間不存在任何關(guān)系，這等于是自己打了自己的嘴巴。
日本央行曾經(jīng)明確表示，只有當(dāng)核心CPI與去年同期相比出現(xiàn)增長(zhǎng)并保持這種增長(zhǎng)水平時(shí)，它才會(huì)最終放棄現(xiàn)行的超寬松貨幣政策。
另外，加藤稱，近來(lái)美元兌日元(資訊 論壇)匯率的持續(xù)下跌使得日本央行下調(diào)流動(dòng)資金目標(biāo)水平的可能性變得更小了。
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