美國的外部赤字是歐洲維持現有增長的唯一源泉 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年11月29日 13:54 《全球財經觀察》 | ||||||||
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變化發生以前，美國繼續以每年5000億美元的速度維持前所未有的經常項目赤字，對整個世界都有好處。這能使中國人保持貨幣對美元的相對穩定，保持超強的競爭力，讓政府在未來10年內實現2億人從農業向工業的過渡。在歐洲，美國的外部赤字是維持現有增長的唯一源泉 Alberto Alesina(哈佛大學經濟學教授)
Francesco Giavazzi(米蘭博科尼大學經濟學教授) 經過15年前所未有的增長——期間只在2000-2001年有過短暫的停頓——美國已經累積了數額龐大的國外債務，占到了國內生產總值的25%。經常項目赤字現已超過國內生產總值的5%，美國的國外負債還在快速地增長。但任何國家都不能永遠負債——如果不能永遠欠下去，就早晚要有清償的一天。 1985年初，美國經常項目赤字達到1200億美元的時候(按現行價格計算大約是今天的1/3)，世界其它國家停止了對它的借貸，結果導致美元迅速貶值，與德國馬克相比下跌近50%。歐洲不會希望類似的事情發生。 實際上，世界本身也經受不起美國經常項目赤字的消失——至少也得有個過程。如果沒有美國的進口，歐洲去年的那種微弱增長立刻就會消失殆盡。 這或許已經發生了：過去幾個月歐元從1.20漲到了1.30美元，已經足以讓歐洲今年第三季度的增長化為泡影。美元開始疲軟前，25個歐盟成員國的年出口增長率是6.5%，對應的消費增長是2%，投資增幅為3%。即使在日本，近期的復蘇也幾乎完全依賴出口。但隨著日元的上漲，日本的增長似乎也陷入了停滯。 在各國央行都儲備了大量美元，貿易不平衡也開始引起人們憂慮的情況下，我們有可能采取三種不同的對策。一種是增加美國的國內儲蓄，但至少在不遠的將來，考慮到布什總統雄心勃勃的財政計劃和連綿不斷的伊拉克戰爭，這種可能性算得上是微乎其微。美國的私人儲蓄也略有下降，而上升可能導致短期內增速放緩。 第二種可能是公開降低美元匯率，使它在現有基礎上對歐元和日元大幅貶值。人民幣匯率的重新調整也會起作用。 第三種選擇是加快歐洲的增長速度，造成美國的出口增加。只有歐洲公司削減開支、提高生產率，這種情況才有可能發生。就像以前一樣，到處可以聽到這樣那樣的計劃和“結構”改革的承諾，但無論計劃還是承諾短期內都不可能實施。 那么我們還能做些什么?一種選擇是增加工作時數，但并不相應地提升工資報酬。1970年代初，美國人和歐洲人工作時數大體相同，而今天，法德兩國的歐洲人比美國人平均工作時數少50%以上。 這部分是因為歐洲實行高稅收，任何人對此都無能為力:如果人們認為自己拿回家的報酬太低，而邊際稅率太高，沒有人能強迫他們去工作。但工作時數的相對下降也是因為工會成功爭取到了強制性的休假時間。延長工作時間的勞工改革不會削減雇員的總體收入，卻能夠降低企業的生產成本。媒體已經開始刊登有關這一問題的探討，在決策者和工會領袖緊閉的大門內，這樣的改革至少值得期待。 上述變化真的發生以前，讓美國繼續以每年5000億美元的速度維持前所未有的經常項目赤字，對整個世界都有好處。這能使中國人保持貨幣對美元的相對穩定，保持超強的競爭力，讓政府在未來10年內實現2億人從農業向工業的過渡。在歐洲，美國的外部赤字是維持現有增長的唯一源泉。 可我還要說，這也不是長久之計。歐洲必須停止認為美國會拯救他們的經濟，并開始依靠自身的資源。但如果人們把下一次歐洲經濟低迷歸咎于美國和美元貶值，你千萬不要感到驚訝。有個替罪羊總是件好事。 |
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