摩根士丹利羅奇：全球經濟再平衡面臨巨大挑戰

　　□需要中美等主要大國拿出實際行動加以解決 □中國要做好應對與美貿易摩擦加劇的準備 □中國央行近期不必要再次提高人民幣利率

　　本報記者 單羽青

　　11月8日，摩根士丹利首席經濟師史蒂芬.羅奇在京發表題為“全球再平衡，是否會錯 失良機”的主題演講。他討論了美國總統選舉之后全球經濟的前景，以及對亞洲市場尤其是中國的意義。

　　全球經濟再平衡，需要中美等主要大國拿出實際行動加以解決

　　羅奇堅持認為，失衡的全球經濟在很大程度上繼續依賴著兩個增長源泉——美國消費者和中國生產商，要實現成功的再平衡，需要包括中國、美國在內的一些主要大國拿出實際行動加以解決。

　　羅奇指出，全球經濟不平衡最好的體現就是美國收支不平衡和巨額的赤字。在無就業的經濟復蘇中，美國勞動力就業在34個月下降了650萬個工作崗位，過去33個月的收入缺口是4610億美元或個人實際可支配收入的5.9%。美國最大的問題是缺少儲蓄的消費者和超出收入水平的生活，這種情況下，美國的家庭和公司債務負擔不斷增加，償債率仍然居高不下。為解決國內儲蓄匱乏的問題，美國需要通過貿易和經常項目赤字手段，從儲蓄盈余國家進行大量的進口，而亞洲國家在為美國經常項目赤字出資方面起到了非常重要的作用。由此也導致了美國和亞洲主要貿易伙伴之間的貿易摩擦，導致美國采取貿易保護主義措施。

　　他認為，不斷疲軟的美元在今后的幾個月內會進一步疲軟，“亞洲如果不采取靈活的貨幣政策來應對，就只會迫使歐元承擔美元疲軟帶來的壓力。不采取措施的話，歐元區國家也會對亞洲的合作伙伴采取貿易保護主義措施。如果美元進一步下滑，對中國、亞洲都有影響。”

　　“其實也有辦法解決全球經濟的不平衡，”羅奇說，“比如，通過貨幣調整、行政手段或者貿易摩擦等手段。我想在2005年我們會看到上述情況的結合，這遲早會發生，或許會發生得更早一些。”

　　中國等亞洲國家要做好應對貿易摩擦加劇的準備

　　現在，布什的第二個總統任期已經開始，其施政政策對華貿易和對人民幣匯率將產生的影響成為一個敏感話題。對此，羅奇認為，新一屆美國政府將會對中國的貨幣政策施加更多的壓力，同時，由于美國無就業的經濟復蘇和巨大的收入缺口等因素存在，國內貿易保護主義抬頭的風險比較大，包括中國在內的亞洲國家要做好應對貿易摩擦加劇的準備。

　　“因為美國有巨額的預算赤字，如果不能解決，將會進一步加劇全球經濟和美國經濟的不平衡，給美國國內經濟造成壓力，當然這對中國以及世界其他國家都有一定影響。”羅奇說，“關鍵是美國應該認識到它在消除和減少貿易摩擦方面應起的作用。如果美國沒有巨額赤字的話，國內儲蓄率是相當高的，因此就沒有必要從儲蓄盈余的國家進口貨幣來支持本國經濟的發展。美國巨額的預算赤字是產生貿易摩擦的根源。”

　　他強調說，“美國的貿易保護主義會抬頭，而且風險肯定較大，因為布什政府沒有承擔起他們應該承擔的責任和義務，他們進一步拉低美國國內儲蓄，采取的財政政策也是不太得當的，這對中國在內的亞洲國家都是一個跡象，要及早做出應對貿易摩擦加劇的準備。但貿易摩擦不是能依靠中國或其他國家政府采取措施能夠解決的。”

　　不過，羅奇也承認，貿易保護措施并非完全由布什政府“一路發起”，“一開始會來自于美國國會的壓力，國會從選民及工人那里得到一些很難讓他們感到滿意的信息和反饋。對華盛頓當局來說，一旦國內經濟出現問題，就會尋求一個替罪羊。八十年代美國經濟出現問題時選了日本做替罪羊，現在中國在替罪羊的國別名單上肯定排在榜首。如果美國貿易赤字不斷擴大，中國就會被選出來承擔責任。而且不只是中國，可能美國與日本以及亞洲其他國家的貿易摩擦都會加大。”

　　中國的中央銀行近期不必要再次提高人民幣利率

　　談到不久前中國人民銀行上調人民幣利率的措施，羅奇表示，這是一個好消息，對過熱的中國經濟而言是一個有利因素，對失衡的全球經濟而言是一個積極的舉動。

　　他說，“這也許堪稱中國9年來首次實行的真正的貨幣緊縮。中國采取了混合型的措施，包括宏觀調控、微觀調控以及央行提高利率，還有一些行政措施，使過速發展的中國經濟減緩下來，迄今為止效果還是非常令人滿意的。我不希望中國經濟硬著陸，現在的形勢已經看到一些軟著陸的跡象。但還需要采取一些措施使它更軟一些。”

　　“但這并不是說中國的央行必須在近期內再次提高利率。實際上，我們從中國經濟各方面的表現已看出經濟的減緩，這個力量已在發揮作用。特別是信貸緊縮的周期，在這點上，我們應該保持一定的耐心，讓信貸的周期發揮作用，看一下它的結果。”

　　羅奇指出，在分析中國貨幣緊縮對國內和全球的影響時，有三方面的平衡取舍是至關重要的。首先是政策方面的策略。利率上調可以使中國政策組合更加平衡，它把傳統的宏觀調控手段納入了一直以中央計劃式行政命令為主導的政策平衡措施，同時增加了中國對國有企業和快速發展的市場的實際控制。其次是對軟著陸還是硬著陸的考量。如果不對利率進行任何調整，中國日益過熱的經濟出現繁榮—崩潰的可能性就會越來越大；加息則降低了出現這種結果的概率，并且增加了軟著陸的可能性。另外就是全球的平衡取舍。“中國在政策方面的策略現在是比較平衡的，因此在給過熱經濟降溫上已經步入正軌。但對中國、亞洲其他國家和更大范圍的全球經濟來說，中國的減速似乎并不是有利于增長的事件。”