8.45億美元馬什丑聞案掀起美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)肅清革命

　　國(guó)際金融報(bào)記者 張穎

　　編者按：

　　自10月14日美國(guó)爆發(fā)馬什丑聞案以來(lái)，本報(bào)始終高度關(guān)注案情發(fā)展。馬什被控欺詐的消息曾一度導(dǎo)致該公司股價(jià)累積下跌46%，更在整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)引起軒然大波。盡管日前該項(xiàng)起訴 已被撤消，但保險(xiǎn)業(yè)肅清革命的序幕已經(jīng)掀起。保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)產(chǎn)業(yè)如此發(fā)達(dá)的美國(guó)尚且如此，正處于發(fā)展階段的中國(guó)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)商們或許可以從中吸取一些經(jīng)驗(yàn)。本刊以此文來(lái)淺析美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)肅清革命的原委，權(quán)當(dāng)對(duì)馬什丑聞案的一種反思。

　　10月26日，時(shí)值多事之秋的馬什保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司(Marsh)宣布了一項(xiàng)雄心勃勃的計(jì)劃，該公司決定放棄從保險(xiǎn)公司處獲得的收入，即不再實(shí)行“抽成酬金協(xié)定”。該公司同時(shí)宣布了對(duì)其商業(yè)行為作出的其他調(diào)整。

　　人們關(guān)心的問(wèn)題是，這些調(diào)整會(huì)對(duì)馬什、它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、它的客戶以及眾多財(cái)產(chǎn)意外險(xiǎn)保商產(chǎn)生何種影響。其實(shí)，問(wèn)題的答案很簡(jiǎn)單：從長(zhǎng)遠(yuǎn)分析，保單客戶有可能從變革中受益，但現(xiàn)在下任何判斷都還為時(shí)過(guò)早。

　　起爭(zhēng)議的抽成酬金

　　引起質(zhì)疑的抽成酬金究竟是何物？業(yè)內(nèi)人士指出，所謂抽成酬金是發(fā)給達(dá)到利潤(rùn)或保單目標(biāo)的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)商的某種獎(jiǎng)勵(lì)。有些經(jīng)紀(jì)商為了獲得這筆獎(jiǎng)勵(lì)便慫恿客戶去那些價(jià)格或條款可能并不是最優(yōu)惠的保險(xiǎn)商那里投保。

　　2003年，馬什從保險(xiǎn)公司處收取的這種有爭(zhēng)議的費(fèi)用就高達(dá)8.45億美元，今年上半年為4.2億美元。雖然抽成酬金只占馬什2003年116億美元全年收入的7%，但在該公司當(dāng)年15億美元利潤(rùn)中所占的比例就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這個(gè)數(shù)字。

　　馬什表示，它無(wú)法估計(jì)失去抽成酬金會(huì)對(duì)其利潤(rùn)產(chǎn)生多大的負(fù)面影響，但培基證券的保險(xiǎn)業(yè)分析師杰.蓋爾伯(JayGelb)認(rèn)為，失去抽成酬金會(huì)導(dǎo)致該公司2005年每股收益減少約1美元，從3.45美元降至2.50美元。

　　就在馬什提出放棄抽成酬金后，怡安保險(xiǎn)和第三大保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)商韋萊(WillispuorgHoldings Ltd.)上周也相繼表示將放棄這項(xiàng)收入。

　　乍一看，保險(xiǎn)公司似乎受益最大，畢竟他們不用再支付這些抽成酬金了。但是，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官莫里斯.格林伯格(Maurice R.Greenberg)并不認(rèn)為這會(huì)給保險(xiǎn)商增加多少長(zhǎng)期收益。

　　莫里斯.格林伯格在10月15日召開(kāi)的電話會(huì)議上表示，將那些不收取抽成酬金的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)商與收取抽成酬金的經(jīng)紀(jì)商作個(gè)比較，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)從前者那里接獲業(yè)務(wù)所需付出的總體成本僅略高一點(diǎn)，他說(shuō)，不收取抽成酬金的經(jīng)紀(jì)商往往在常規(guī)業(yè)務(wù)上收費(fèi)更高。

　　因此，馬什依然會(huì)有動(dòng)力向付費(fèi)最高的保險(xiǎn)商推薦投保人，但公司披露收費(fèi)詳情的計(jì)劃會(huì)大大降低這種可能性。“人們了解的情況越多，談判中的實(shí)力就越強(qiáng)，”債券分析公司Gimme Credit的獨(dú)立信貸分析師斯坦利(Kathy Shanley)說(shuō)，“這會(huì)讓客戶得到一個(gè)更優(yōu)惠的保費(fèi)價(jià)格。”

　　轉(zhuǎn)移巨額賠償

　　10月26日，在看到馬什采取了更換董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官杰弗瑞.格林伯格(Jeffrey W.Greenberg)等一系列措施之后，紐約州司法部長(zhǎng)斯皮策(Eliot Spitzer)決定不會(huì)針對(duì)馬什提起刑事訴訟，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)似乎都是受益者。

　　10月26日收盤時(shí)，馬什上漲了2.45美元，至28.87美元，漲幅9.3%。此外，馬什最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手怡安保險(xiǎn)公司上漲1.90美元，至21.54美元，漲幅9.7%。美國(guó)國(guó)際集團(tuán)漲4.23美元，至60.33美元，漲幅7.5%。其他保險(xiǎn)公司也有不同程度的上漲。見(jiàn)此情景，投資者也松了一口氣。

　　然而，渴望和斯皮策達(dá)成和解協(xié)議的馬什最終可能要為實(shí)現(xiàn)這一目的付出沉重代價(jià)：支付一大筆罰金并且要把整頓經(jīng)營(yíng)的一系列變革制度化。蓋爾伯在寫給投資者的報(bào)告中承認(rèn)，“斯皮策的訴訟已經(jīng)對(duì)馬什的財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)狀況造成了沖擊。況且，要想同斯皮策達(dá)成和解，還必須要支付巨額的罰金和補(bǔ)償金。”這對(duì)于身陷困境的馬什而言無(wú)疑是雪上加霜。

　　但許多分析師和投資者認(rèn)為，馬什將通過(guò)向客戶提高收費(fèi)的方式來(lái)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。這并不復(fù)雜，只需把一些捆綁式服務(wù)分拆、單獨(dú)收費(fèi)即可。由此引發(fā)的另一個(gè)問(wèn)題是：馬什的這種策略能成功嗎？這樣做是不是會(huì)把客戶推向那些規(guī)模較小但更專業(yè)化的經(jīng)紀(jì)商？

　　擺脫困境的幾道坎

　　要想真正走出訴訟陰影，馬什首先要解決的就是新任首席執(zhí)行官的信任問(wèn)題。一些分析師毫不客氣地質(zhì)疑馬什新任首席執(zhí)行長(zhǎng)麥克爾.切卡斯基(Michael Cherkasky)的管理資歷。雖然他是一位卓有成就的律師和公訴人，但他曾經(jīng)掌管的前一家上市公司KrollInc.遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有馬什這樣的規(guī)模。Kroll后來(lái)被馬什收購(gòu)，去年的年收入只有4.85億美元。

　　切卡斯基對(duì)自己的能力卻充滿信心，如果情況許可，他認(rèn)為這是一項(xiàng)長(zhǎng)期任命。“我們認(rèn)為這是對(duì)市場(chǎng)動(dòng)向一項(xiàng)非常、非常正面的回應(yīng)，”他在談到馬什的管理層變動(dòng)時(shí)說(shuō)。這些調(diào)整包括向客戶明確解釋公司的收費(fèi)項(xiàng)目，制定并執(zhí)行嚴(yán)格的審計(jì)制度。馬什的管理人士稱，并未見(jiàn)到客戶或者雇員撤離的跡象，估計(jì)也不會(huì)有。

　　但除非切卡斯基的上任和他的改革能夠成功安撫商業(yè)保險(xiǎn)投保人，否則馬什的損失就會(huì)讓芝加哥的怡安保險(xiǎn)公司和紐約的韋萊受益。斯皮策雖已明確表示，其他大型保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司也有問(wèn)題，但他尚未提出任何指控。怡安和韋萊都表示他們正在與監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作。

　　不過(guò)，馬什就算會(huì)失去一些客戶也只會(huì)慢慢流失。在對(duì)大約20位公司風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理人進(jìn)行調(diào)查后，蓋爾伯說(shuō)大約半數(shù)受訪者都在考慮離開(kāi)馬什，但“在決定之前希望看到紐約州司法部長(zhǎng)能夠證實(shí)他的指控”。

　　此外，時(shí)代華納等公司也表示，正在評(píng)估它們和馬什或其他保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的交易。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)公司一位管理人員稱公司正在“觀望勢(shì)態(tài)發(fā)展”。

　　但保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)的這次改革卻有些生不逢時(shí)，因?yàn)楝F(xiàn)在多數(shù)商業(yè)保險(xiǎn)的價(jià)格正在不斷下跌，而這些價(jià)格又是確定經(jīng)紀(jì)商收費(fèi)的常用標(biāo)準(zhǔn)。風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)管理協(xié)會(huì)針對(duì)企業(yè)保險(xiǎn)買家的季度調(diào)查報(bào)告結(jié)果于10月26日發(fā)布，報(bào)告顯示第三季度價(jià)格繼續(xù)全面下滑。

　　這讓企業(yè)保險(xiǎn)買家的情況變得更加復(fù)雜。價(jià)格下滑會(huì)抵消保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)改革帶來(lái)的成本節(jié)約，這樣就會(huì)打擊保險(xiǎn)商和經(jīng)紀(jì)商的積極性，因?yàn)樗麄兎浅？粗厥杖氡憩F(xiàn)。

　　擺在馬什面前的麻煩還有借貸。該公司的商業(yè)票據(jù)，或短期債券的評(píng)級(jí)上周被下調(diào)，這樣就更難以籌得公司所需的現(xiàn)金(馬什幾乎沒(méi)有長(zhǎng)期債務(wù))。雖然面臨斯皮策的指控，馬什的貸款銀行還是同意將短期信貸期限延長(zhǎng)到12月30日。斯坦利說(shuō)，她對(duì)延長(zhǎng)后的期限仍然感到擔(dān)憂，但也認(rèn)為躲開(kāi)一項(xiàng)刑事指控可以讓馬什在與銀行談判長(zhǎng)期信貸協(xié)議時(shí)多些籌碼，當(dāng)然成本會(huì)更加高昂。

　　《國(guó)際金融報(bào)》(2004年10月29日 第二十二版)