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優厚的配售方案吸引投資者
目前，意大利政府直接持有Enel Spa 50.35%的股權，通過國有金融公司Cassa Depositi e Prestiti 間接持有10.29%的股權。為吸引投資者，確保Enel Spa 20%的國有股順利減持，意大利政府專門設計了優厚的配售方案。10月4日，Enel Spa配售的全球路演在米蘭開始了第一站，之后還將繼續在歐洲、美國、日本等地區主要的金融中心舉行。
Enel Spa的配售對象是全球的散戶(包括公司雇員、老股東)和機構投資者。為降低承銷商的價格風險，還特別提供超額配售選擇權。為提高吸引力，意大利政府推出了優厚的“獎勵”政策：持有新購股票過12個月的投資者，每購100股送5股紅股；1999年Enel Spa IPO以來一直持有股票的投資者，或持有新購股票超過12個月的公司雇員，每購100股送8股紅股。
除了紅股，吸引投資者的還有高額股息。在分紅派息方面Enel Spa一貫好于同行，2003年，意大利公用事業公司的平均股息收益率為3.5%，而Enel Spa為5.6%。在米蘭站路演上，公司CEO保羅.斯加羅尼向投資者承諾，公司仍將繼續派發高額股息，希望以慷慨的派息政策成為每一位投資者的避風港。為此，公司將繼續出售全資子公司Terna SpA的資產，計劃在2005年底前將所持股權降至5%，出售資產的收益用于向投資者派發特別股息，從而使投資者在獲得0.36歐元的常規派息以外再得到0.20歐元的特別股息。
為提高配售效率，意大利政府計劃支付1.28億歐元的傭金費用，聘請了陣容強大的投資銀行：美林公司和Mediobanca SpA擔任全球協調人；Mediobanca SpA、美林公司、高盛集團和摩根斯坦利為機構投資者擔任聯席簿記行；以Mediobanca SpA為首的銀團(包括Banca Caboto、Banca IMI、Banca Nazionale del Lavoro、MCC、MPS Finance Banca Moboliare、Poste Italiane以及UBM)為散戶認購股票提供服務。
Enel Spa出售20%國有股權的消息也受到了市場人士的歡迎。倫敦EFG資產管理公司的一位主管評價說：“以前我并不看好Enel，因為它的國有股比重太大。現在可好了，減持對它的股價有好處，至少從長期來看是這樣。”2004年紐約市場上Enel Spa的股價上漲了20%，而道瓊斯30種歐洲公用事業公司股票指數同期只上漲了13%。
Enel Spa出售國有股權，不僅會給政府帶來客觀的資金收入，還將對自身的發展，國內電力供應格局帶來好的影響。目前Enel Spa與外方合作的項目包括：與法國EDF公司合作開發法國9%的電力市場，與IBM公司合作開發遠程數字電表，與GE能源公司合作風力發電等。國有股減持將減少政府對公司決策的“特權”式影響力，提高市場經濟的自由化和公平競爭因素，從長期來看對公司的發展有利。
反過來看，境外投資者股權的增加，也將給意大利國內壟斷的電力市場帶來新的參與者，改善國內電力供應格局。早在2001年3月，歐盟委員會就宣布了全面開放電力和燃氣市場的計劃，為歐盟能源市場在5年內徹底消除壟斷制定了明確的框架。但3年多的時間里自由化進展并不盡如人意。盡管去年9月意大利發生了全國大面積的停電事故，給經濟造成了重大損失，但國內電力建設和供應仍無法滿足電力需求，一個重要原因在于“意大利人不愿意推開窗就望見電廠的電線”。對此，Banca Intesa SpA銀行負責能源項目融資的主管說：“外國電力公司要進入意大利市場，首先要做的就是找到一個本土的合作伙伴。”
可以預料的是，Enel Spa的第三次國有股減持將不會遇到太多的障礙。
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