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為減輕政府的債務壓力，一時間國有股減持成了歐盟各國炙手可熱的調控工具。意大利國家電力公司Enel Spa的第三次私有化進程尤其引人注目，并有可能成為本年度全球規模最大的一樁股票配售案，而一個多贏的結局讓Enel Spa成了一塊引玉的磚，它不僅可以對意
大利的第二波私有化浪潮起到推波助瀾的作用，也將對整個歐盟成員國的國有股減持浪潮產生影響
文｜程云琦
10月18日至22日，意大利最大的公用事業企業——國家電力公司Enel Spa——的第三次國有股減持將正式啟動，從而為該國的第二波私有化浪潮拉開帷幕。
作為全球第三大電力集團，預計Enel Spa公司20%的國有股將投放市場，募集資金高達80億歐元，融資規模超過5月份蘇格蘭皇家銀行近50億歐元的股權交易，從而有可能成為本年度全球規模最大的一樁股票配售案。
Enel Spa國有股權的再次出售，將對意大利的財政狀況、電力改革和資本市場產生重要影響。一方面籌集的資金有利于削減該國龐大的公共債務，另一方面也有利于改善國內電力市場供應的格局，此外，如果此次配售交易成功，也將有利于意大利其他國有企業的私有化進程。
私有化化解財政赤字
長期以來，高額財政赤字和公共債務一直拖累著意大利的經濟復興。2003年，意大利的財政赤字占當年GDP的2.4%，公共債務為GDP的106.2%。2004年上半年，意大利的工業生產比去年同期下降了1.4%，而公共財政赤字卻同比增加近50%，已達385億歐元，成為歐洲債務率最高的國家。
盡管今年7月貝盧斯科尼向歐盟作出的承諾暫時讓意大利免于《穩定與增長公約》的預警，但不良的財政狀況還是影響了該國的投資環境。7月初，標準普爾宣布將意大利的長期公共債務信用等級從原先的“AA”級調低為“AA-”級。這是自1993年以來國際信用評級機構首次降低意大利公共債務信用等級。《經濟學家》也對意大利的經濟增長表示悲觀，預測2004年度GDP增長率為1%，僅比上年的0.4%稍有提高，同時財政赤字將突破歐盟《公約》3%的上限。在高額赤字的壓力下，如何調整經濟政策也成為意大利國內政治斗爭的焦點，并直接導致了經濟和財政部長特雷蒙蒂的下臺。
在這種背景下，對公共管理、企業私有化、新經濟政策頗有研究的新任經濟和財政部長西尼斯卡爾科一上臺就重提“私有化”，就絲毫不讓人覺得奇怪了。西尼斯卡爾科認為“削減債務最重要的一步，就是大大地將企業私有化”，把全部希望都寄托在“私有化”之上。
1992年意大利興起了第一次私有化浪潮，到2001年2月，隨著埃尼公司第5批股票上市而基本宣告結束。近9年的大規模私有化對意大利的經濟繁榮起到了很大的促進作用，但相當規模的國有經濟仍然保留了下來，為貝盧斯科尼政府發起第二波私有化浪潮留下了空間。
8月初，西尼斯卡爾科披露意大利政府正著手制定一項雄心勃勃的計劃，每年出售價值250億歐元的國有資產，計劃4年后削減1000億歐元的公共債務，使債務占GDP的比例下降到100%以內，從而改善國家財政狀況。這項計劃的第一步就是將能源巨頭國家電力公司(Enel Spa)20%的國有股投放市場，以募集80億歐元的資金。
Enel Spa是一家業績優良的國有控股公司，2003年營業收入超過310億歐元，凈利潤達25億歐元。它是意大利第一大電力供應商，在國內擁有超過4500萬kW的總裝機容量，約3000萬用電客戶，它還是意大利第二大天然氣銷售供應商，為190萬用戶提供天然氣。此外，它還是全球再生能源利用方面的前導企業，在西班牙、北美和拉丁美洲等地區有廣泛影響。Enel Spa在資本市場也占據重要地位。1999年11月Enel Spa分別在米蘭和紐約證券交易所首次公開發行了價值165.5億歐元的股票，占國有股權的32%，是迄今歐洲規模最大、全球排名第二的IPO，股東人數達到250萬。去年10月，意大利政府又通過摩根斯坦利成功拋售了6.6%的國有股權，獲得21.7億歐元的收入。在《商業周刊》評選的2003年度全球股票市值最大的1000家公司排行榜中，Enel Spa名列第77位。
如此看來，意大利政府選擇形象良好、業績不俗、影響廣泛、具有市場基礎的Enel Spa作為第二波私有化的開山之作，真可謂是煞費苦心。9月28日，西尼斯卡爾科在出席國會下院預算委員會聽證會時再次表示，私營企業比國營企業經營更富效率，從而為Enel Spa的第三次國有股減持做好了最后的輿論準備。
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