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作者：美國《華盛頓郵報》專欄作家
曾任《國際先驅論壇報》主編
華爾街正在準備2004年的大選投票，而至今布什總統的得分出人意料的低。盡管公司利潤普遍不錯，道瓊斯工業平均指數卻依然在10000點上徘徊，一年以來也沒有超過這個懶
洋洋的區域。
這個星期兩位受人尊敬的經濟學家發表的報告向我們提供了一個解釋。他們認為布什政府的財政和貨幣政策基本上洗劫了美國的儲蓄罐，全部用于當前消費。如果政策不發生轉變，他們認為經濟還會繼續停滯不前，還不排除有倒退的可能。
“2004年的競選活動只是口頭上提到了美國最大的經濟問題，”摩根斯坦利的史蒂芬·羅奇這個星期評價說，“掩耳盜鈴的政治家們一直在回避國家儲蓄嚴重不足這一問題，這將威脅到任何一個經濟體增長的可持續性。”
在布什任下，聯邦政府花掉國家儲備的速度非常驚人。羅奇注意到，政府凈儲蓄率從2000年2.4%的結余一下子變成了截至今年7月的3.1%的赤字。他認為這是有史以來政府轉盈為虧最快的紀錄。“難怪政客們避而不談，因為他們是這個問題最大的原因。”羅奇說。美國家庭在處理財務上面的情況和政府一樣的悲慘。羅奇指出個人儲蓄率現在只有0.9%。把各種儲蓄都加起來，國民的凈儲蓄率也只有1.9%。他注意到歷來沒有任何一個希望連任的總統在這個關鍵的數據上做得如此糟糕。
布什的赤字消費，也就是說他在慷慨減稅以及采取財政刺激消費的同時，沒有找到如何來支付這些費用，很大程度上體現了整個國家在金錢上的放蕩觀念，就連聯邦儲備局的貨幣政策也扮演了一定的角色。聯儲在2002和2003年間將利息保持在相當低的程度，仿佛是要求美國家庭都重新按揭房屋，把房產轉變成用于消費的現金。
美國企業學會(American Enterprise Institute)的約翰·Ｈ·馬金在9月22日的報告中說，這些重新按揭的貸款在2002年和2003年間向美國家庭注入了每年1000億美金的可支配收入。這些收入使大多數消費者花掉了遠遠超過他們工資收入的所得。馬金還指出，上個財政年度實際消費支出增長3.5%，可是實際可支配收入的增長卻只有1.8%。接下來的5、6、7三個月份，消費更以4.2%的速度飛速增長，而可支配收入的增長僅僅是0.8%。這種花掉儲蓄罐里所有的錢的態度使美國消費者能夠在世界經濟中扮演大款的角色，在用盡儲蓄的同時，美國人貪婪地購買著全世界的貨物。美國的經常賬赤字今年第二季度已經上升到了創紀錄的5.7%。
“有史以來從來沒有一個希望連任的總統如此地依賴海外資本來保持國內增長。”羅奇寫道。在觀察支持著美國赤字消費的中國和日本時，羅奇注意到一個“逐漸脆弱的失衡”。他描述這種關系時說：“這才是一個真正的‘自愿聯盟’。”
華爾街知道美國的賬本有問題。上個星期，國際貨幣基金組織的總裁羅德里戈·德拉托在教訓美國財政政策時，采取的那種教訓第三世界國家的態度也使投資者有所警覺。所以，盡管公司利潤已經回到了90年代泡沫時期的高度，股市依然有氣無力。馬金在報告中引用了一個美聯儲的模型，這個曾經預警美國股市泡沫的模型顯示美國的股價現在嚴重低于公平價值。
也許股市低迷的原因，正在于投資者在用心地關注著這場孤苦的大選中令人乏味的經濟爭議。布什和克里都表示會在未來的四年中要將財政赤字減半，可是誰都沒有出臺任何令人信服的細節方針。“事實上，”羅奇寫道，“我們有足夠的理由來擔心競選中的種種允諾，因為它們無一不會把情況弄得更糟。”他還指出，布什希望把他無本的減稅計劃永久持續下去的許諾“尤其令人擔心”。
總統大選的辯論大戰已經展開，也許，應該有人制止候選人用他們所謂“讓公眾的錢包重新裝滿”之類的甜言蜜語來迷惑公眾了。
(本文由《華盛頓郵報》提供中文版權。張一帆／譯）
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