本報記者 文釗/文

　　這一次看起來是真的。世界經濟又一次打響與通貨膨脹的戰爭。

　　格林斯潘再次揮動了手中的魔杖。8月10日，美聯儲宣布加息25個基本點(0.25%)，美聯儲基準利率上升至1.5%。這也是美聯儲今年以來第二次宣布加息。美聯儲在隨后發布的

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聲明中說，最近幾個月的經濟增長和就業形勢改善有所減緩，通貨膨脹率有所上升，其中重要的因素是能源價格的攀升。美聯儲預測，經濟狀況有望恢復更加強勁的擴張步伐。

　　歐洲央行沒有跟隨美國的步伐。不過，早在5月末，歐洲央行首席經濟學家易辛就已經表示，隨著經濟復蘇正順利向前邁進，將竭盡全力對抗歐元區通貨膨脹。今年二季度，歐元區各月綜合消費價格指數?HICP?分別為2.0%、2.5%和2.4%，平均為2.3%，比一季度高0.6個百分點。這早就突破了其年初時候通貨膨脹率1.7%的預測。

　　對通貨膨脹的警惕還來自于英國。美聯儲升息第二天，英國央行貨幣政策委員會表示，英國通貨膨脹率到2006年中期有可能超過2%，這是其規定的上限目標。因此市場預測英國央行有可能再次提高基準利率。不過，英國央行季度通脹報告中指出，盡管利率有所提高，但通貨膨脹率仍將緩慢上升，并有可能超出預期目標。　

　　一直沒有擺脫通貨緊縮的日本，2004年以來同比CPI一直為負，其中5月份為-0.5%。即使如此，7月初，日本央行行長福井俊彥接受采訪時稱，對日本消費物價走向感到樂觀，但短期內日本央行仍將堅持擴張性貨幣政策，并高度關注通貨膨脹率的變動情況。

　　亞洲開發銀行在8月初公布的一份最新的報告中說，亞洲地區的通貨膨脹由于經濟急速擴展和石油價格上揚而略微攀升。實際上，在亞洲，也許更有說服力的例子是中國。7月份，中國的CPI漲幅同比已經達到5.3%，創下1997年來的新高，這個數字也已經與一年期的貸款利率持平，一年期貸款利率是5.31%。

　　8月11日，香港金管局宣布將基準利率上調25個基點至3%，匯豐等銀行隨之宣布加息，這是四年來香港銀行首次加息。

　　全球面臨升息

　　防范通脹，一些國家紛紛開始動用利率武器。在美聯儲開始加息之后，這一趨勢也更加明顯。

　　中國人民銀行顯然也看到了這種趨勢。在8月9日發布的今年二季度貨幣政策報告指出，隨著全球經濟復蘇，主要經濟體通貨膨脹壓力加大，部分國家中央銀行已改變中性的貨幣政策，將反通貨膨脹作為主要政策目標。

　　報告認為，石油價格、能源安全以及地緣政治緊張是近期影響世界經濟穩步增長的風險因素，這些因素也在一定程度上加劇了通貨膨脹壓力。

　　這可能也加大了中國加息的可能性。中國國際經濟關系學會常務理事譚雅玲說，隨從美元利率調整變化是我國目前利率與匯率制度的一種實際狀況。中國不是沒有加息空間，只是面對兩難境地。從利率手段調控周期看，利率過長時間不動不利于靈活調控經濟和調節經濟活力，而在當前應對局部經濟過熱現象的情況下，利率手段或許有利于經濟結構調整，有利于控制局部過熱問題。

　　她說：“這還可以表明我國經濟金融政策的有限度靈活性，體現市場手段的作用，也有利于阻止和防范投機。”

　　不過，中國央行依然采取了審慎的態度。而在5月份就有央行官員指出，如果通貨膨脹率超過銀行貸款利率就有可能加息。央行監測的企業商品價格變動情況顯示，7月份企業商品價格小幅回升，較上月上升0.3%，較上年同期上升9.4%。

　　投資銀行瑞士信貸第一波士頓的中國經濟學家陶冬預測，如果國際油價年內平均價格維持在每桶39美元，中國CPI在今年底或者明年初將升至7%，那么中國央行可能不得不提升利率。8月11日，紐約商品交易所原油期貨價格再創新高，突破了每桶45美元。

　　同樣處于兩難中的還有歐洲央行。7月1日，歐洲央行宣布維持其目前2%的主導利率不變。歐洲央行行長特里謝在記者招待會上說，歐洲的情況有別于美國，“大西洋(資訊 行情 論壇)兩岸的經濟周期并不吻合”。甚至歐元區內部還不時有要求降息的呼聲。法國財長薩可奇就曾說過，歐元區2%的主導利率是美國1%的聯邦基金利率的2倍，因而“降息是促進歐洲經濟增長和減少失業的最好辦法”。

　　不過，歐洲央行首席經濟學家易辛曾經在一場演講中指出：“歐洲央行將竭盡全力維持物價穩定”。特里謝會在記者招待會上也說，歐洲央行將視未來通貨膨脹的情況采取對策，“任何選擇都是可能的”。

　　英國中央銀行英格蘭銀行8月5日把基本利率上調0.25個百分點，從4.5%提高到4.75%，以遏制可能出現的通貨膨脹，給英國急速發展的房地產市場降溫，控制英國消費者借貸。這已經是英國繼去年11月份開始上調利率以來，在10個月之內第五次提高利率。但是分析人士認為，英國央行升息步伐可能還會繼續，近期基本利率可能達到5%。

　　在8月9日公布的季度貨幣政策報告中，澳大利亞央行表示，由于通脹加速，央行將不得不提高利率。澳大利亞也是最早啟動加息的國家之一。為給房屋市場降溫，澳大利亞央行去年11月和12月連續兩次提高利率至5.25%。

　　中國央行在貨幣政策執行報告中預測，在全球經濟持續復蘇，歐元區內需出現實質性增長的情況下，下半年歐元區復蘇跡象將漸趨明朗。如果年內歐元區出現明顯復蘇，美聯儲連續升息，匯率保持相對穩定，歐央行有可能考慮升息。在沒有徹底擺脫通貨緊縮之前，日本銀行將繼續維持寬松的貨幣政策。

　　瑞士信貸第一波士頓預測，印度、泰國和菲律賓等亞洲國家和地區很可能在最近一到兩個月，跟隨美聯儲的角度宣布加息。部分原因是他們擔心在高利差情況下可能出現的資本流出。

　　并不劇烈的通脹

　　盡管世界主要經濟區都開始把注意力放在了對付通貨膨脹上，但是分析人士認為，全球通貨膨脹的趨勢不大可能以一種激烈的面目出現。

　　剛剛公布的今年二季度的世界經濟學家調查顯示，全球通貨膨脹保持適度，預期世界消費價格水平在2004年平均上漲2.8%。

　　摩根大通全球股票研究部今年初發表的一份報告認為，全球經濟持續增長，尤其是制造業，將有助遏制全球通貨膨脹的趨勢。報告認為，倘若2004年全球工業以預期6%的年增長率上升，零售物價將可企穩。而亞洲在遏制通貨緊縮趨勢方面起著至關重要的作用。美國聯儲局主席格林斯潘也曾指出，中國經濟減緩將拉低全球商品價格，并遏止通貨膨脹；他說，中國與印度等“低薪資”國家的出口日增，有助于抑制全球物價攀升。

　　中國央行二季度貨幣政策報告預測，CPI在今年四季度可能開始回落。更早的時候，中國國家統計局發言人則表示，CPI翹尾因素在7月份將高于6月份，但是之后將逐月回落，因而不會有太大的問題。

　　譚雅玲說，美國可能在9月21日的例會上暫時終止加息步伐，這一政策可能持續到12月14日的例會上。譚雅玲預測，屆時美聯儲可能會加息50個點。

　　美聯儲8月10日的聲明也重申，由于通貨膨脹壓力相對較小，美國當前的刺激性貨幣政策可以以穩妥有序的步伐逐步取消。但如有必要，美聯儲也將對經濟前景的變化作出反應，以履行保持物價穩定的職責。