|
本報駐東京特約記者馬玉安
今年以來，日元匯率走勢出現了一些微妙的變化。5月中旬，日元兌美元匯率曾一度接近115日元大關，在時隔34周以后再度躍上114日元左右的價位。此后，日元匯率似乎失去了方向感，一直在110日元以下徘徊。進入7月份，日元兌美元匯率則一直在1美元兌108日元上下浮動。以下四方面的因素決定了日元對美元匯率正處在進退兩難的境地。在今后的一段
時間內，日元走勢恐怕難以擺脫這種膠著的狀態。
一是隨著美元利率提高的預期增大，美元出現強烈的反彈，導致日元匯率出現回落。今后，美國在調整超低利率政策的過程中，短期利率上升的可能性較大。但是，從以往的經驗來看，目前期待大幅提升美元利率為時尚早。
二是海外投資者大規模購買日本股票并未形成日元升值的壓力。進入今年5月，海外對日本股票的投資明顯“升溫”，6月下旬開始呈進一步上升的態勢。應該說外國投資者買賣日本股票的動向在很大程度上左右著日本的股價和日元匯率，特別是大量購買日本股票時。90年代初，日美股價的上升率差與日元美元匯率之間呈“日本股價的相對上漲等于日元升值”的態勢。但是，日元兌美元匯率如果跌至1美元兌100日元大關時，兩者的關系就會發生逆轉，呈“日元過度升值等于日本股票相對的貶值”的態勢。投資者最為疑慮的是，日元兌美元在跌破100日元大關后，日本股價上漲和日元升值的“共存關系”能否得以維系。考慮到如果日元匯率跌至100日元大關，日本政府不會坐視不管及入市干預的可能性因素，日元匯率跌至100日元的可能性極小。
三是美國總統布什因中東地區局勢的混亂，導致美國民眾支持率急劇下降，有可能使美元走低。從以往的經驗來看，美國現職總統的支持率與美元實效匯率成正比。現職總統在總統選舉年競選獲勝的可能性不大的話，美元就會走低；而如果當選的可能性較大的話，美元就將持續走高。但是，從目前的情況來看，大選結果尚難以預料。
四是美國經常收支赤字再度增加的風險與對美長期資金流入的增加。從目前的情況來看，美國經常收支赤字再度增加的原因主要表現在以下兩個方面：1.美國國內內需的堅挺帶動了進口的增加。2.原油價格的上漲導致能源方面的收支出現了惡化。但是，也有一種看法認為，美國經常收支赤字的增加不足以導致美元出現大幅貶值。其理由是，以美國經濟好轉為背景的經常收支赤字的擴大，可帶來資金流入的增加。從目前對美資金流入的數額來看，來自歐盟的資金正在走出低谷，呈現出了逐步增加的態勢。而來自世界其他地區的對美投資則顯現出了穩步增加的態勢。美國在出現經常收支赤字的同時，能夠期待資金流入的增加。
總之，日元今后是漲是跌將受制于上述諸多不確定的因素。不過，需要表明的是，由于每年9月為日本的中期決算，因此，不排除在7月到9月之間，日元仍會有4%-5%的上漲的行情出現。
| 
