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最近原油市場的波動已經令歐洲央行開始擔心歐元區經濟出現滯脹的前景。
歐洲央行行長特里謝(Jean-ClaudeTrichet)上周就表示，高油價會帶來經濟減速的風險，而且油價上漲應能引起人們的警覺。歐洲央行6月3日發布了預測報告，除了修正6個月前公布的經濟增長預期之外，歐洲央行還大幅上調了對2005年平均油價的預期。半年前，歐洲央行預計2005年平均油價為每桶24.50美元；現在預計為31.80美元。
經濟學家們對歐元區通貨膨脹率的預期也大幅上調。2004年通貨膨脹率預期從1.8%升至2.1%，對2005年通貨膨脹率的預期從1.6%升至1.7%，均略高于2.0%這個被歐洲央行看作是物價基本穩定的標準線。2005年經濟增長率預期則向下調整。歐洲央行經濟學家們預計歐元區2005年GDP增速為2.2%，低于半年前預計的2.4%。
最壞的情況就是出現“滯脹”——高通貨膨脹率、高失業率和低經濟增長率同時并存。這可是導致上世紀70年代美國總統吉米·卡特下臺的主要原因。雖說滯脹還遠在天邊，但由于歐元區經濟嚴重依賴能源供應，所以近期油價飆升就將滯脹拉近了一步。
有一些嚴肅認真的經濟學家們發出警告，認為實際價格增長和經濟增幅放緩已經給世界經濟罩上了“小型滯脹”的陰影。而世界經濟領域的任何滯脹都會影響歐元區經濟的發展，因為這是一個出口支撐的經濟結構。
如果滯脹風險的確近在眼前，歐洲央行可就陷入了困境。油價大幅上漲通常會帶來經濟衰退以及更高的失業率，這些都會迫使貨幣當局放松銀根。然而，油價居高不下又會促使通貨膨脹率上揚。從這個角度看，貨幣政策又需要收緊。在進退兩難之中，歐洲央行迄今為止一直決定以不變應萬變，維持利率穩定。如果未來數月歐元區失業率仍停留在9%，政府預算赤字持續擴大，經濟依然低迷，且通貨膨脹率繼續上漲，那么歐洲央行就不得不面對滯脹這個難題了。
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