從伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)到恐怖主義襲擊再到節(jié)節(jié)攀升的油價(jià)，現(xiàn)在半路又殺出個(gè)程咬金———利率上調(diào)的威脅，華爾街已經(jīng)不堪重負(fù)

　　在美國(guó)股民的心目中，有這樣一種觀念根深蒂固：在形勢(shì)喜人的牛市中，風(fēng)險(xiǎn)投資一旦靠邊站，華爾街立馬會(huì)一石激起千層浪。今天的股市就處在這樣一個(gè)尷尬的位置———站在十字路口，不知何去何從，是讓牛市的腳步繼續(xù)前行，還是急轉(zhuǎn)而下進(jìn)入漫漫無(wú)邊的熊市

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　　普通股民人心惶惶

　　去年，投資者們還期期艾艾地指望能在風(fēng)起云涌的股市中大撈一筆，因?yàn)榇蠖鄶?shù)投機(jī)項(xiàng)目，不管是新興市場(chǎng)股票還是垃圾債券，甚至連風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)很高的網(wǎng)絡(luò)科技股，都一一成為市場(chǎng)止跌企穩(wěn)的領(lǐng)頭羊。

　　但最近幾個(gè)星期以來(lái)，華爾街的投資氛圍發(fā)生了戲劇性的變化，情況開始變?cè)恪��?shí)際上，自2月份以來(lái)，道·瓊斯指數(shù)就跌跌不休地下滑了約800個(gè)點(diǎn)，目前是在1000點(diǎn)左右徘徊，幾乎所有主要的股票指數(shù)都已跌穿年線。愛德華·瓊斯的首席市場(chǎng)分析師阿蘭·斯科瑞卡認(rèn)為，大家正經(jīng)歷著的只不過(guò)是一百年來(lái)跌得最厲害的一次而已，因?yàn)樽顟K的那次連哪怕是5％的反彈都沒(méi)有，這次大家還能看到7.5％的反彈，已經(jīng)很不錯(cuò)了。

　　這次，除了心理恐慌，市場(chǎng)上其實(shí)還回響著其它的一些焦慮之聲。美洲銀行資產(chǎn)管理高級(jí)經(jīng)濟(jì)師約瑟夫·昆蘭就表示，以前大家得應(yīng)付物價(jià)上漲、利率上調(diào)，這一點(diǎn)是沒(méi)錯(cuò)，但是，大家用不著去應(yīng)付美國(guó)政府在中東挑起的戰(zhàn)爭(zhēng)所引起的后遺癥啊！要知道，現(xiàn)在的原油價(jià)格已經(jīng)高達(dá)41美元一桶了。

　　專業(yè)人士坦然面對(duì)

　　但是，情況真的如表現(xiàn)出來(lái)的那么糟糕嗎？不可否認(rèn)，通貨膨脹已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了一定的壓力，物價(jià)上漲遏制了消費(fèi)需求，同時(shí)也減少了公司的利潤(rùn)空間。本月初，美國(guó)勞工部的一份調(diào)查報(bào)告顯示，過(guò)去12個(gè)月以來(lái)，消費(fèi)水平上漲了2.3％，醫(yī)療保健、食品及能源消耗也相應(yīng)地有所提高。但根據(jù)美國(guó)最大券商美林證券最近所做的一份調(diào)查顯示，有86％的美國(guó)基金管理人認(rèn)為通貨膨脹已經(jīng)達(dá)到極點(diǎn)，接下來(lái)的12個(gè)月應(yīng)該不大可能出現(xiàn)更糟的情況。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、就業(yè)機(jī)會(huì)增多從而導(dǎo)致物價(jià)持續(xù)上漲的情況依然存在。昆蘭則表示，輕微的通貨膨脹未必不是一件好事。

　　盡管愈演愈烈的通貨膨脹還是給股價(jià)上升造成了一定的壓力，但這并不意味著股市就一定得掉頭向下。佛羅里達(dá)州市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)服務(wù)公司的股權(quán)分析師薩姆·伯恩斯對(duì)股票市場(chǎng)行為做了一次深入研究并且追溯到1926年，他發(fā)現(xiàn)，在通貨膨脹低于3％的年份里，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均每年增長(zhǎng)13.4％。但如果在通貨膨脹超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)的年份里，股票就會(huì)獲得6.7個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。而現(xiàn)在的情況是，通貨膨脹低于3個(gè)百分點(diǎn)。

　　利率不會(huì)被迅速上調(diào)

　　從某些方面來(lái)說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)所產(chǎn)生的那種恐懼感或許會(huì)因此而導(dǎo)致投資者不敢輕言迎戰(zhàn)。如果他們擔(dān)心的是通貨膨脹和油價(jià)上漲，那么短期來(lái)說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放慢就會(huì)緩解他們那種急于冒險(xiǎn)的緊張神經(jīng)；如果他們擔(dān)心的是經(jīng)濟(jì)環(huán)境中地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的提高，那么美國(guó)聯(lián)邦政府就會(huì)考慮不再那么急著提高利率。

　　當(dāng)然，從長(zhǎng)期來(lái)看，利率必然會(huì)上調(diào)。在5月份的一次會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)就很明確地做了這樣的表述。利率的提高必然會(huì)導(dǎo)致成本的上升，從而也會(huì)對(duì)公司的利潤(rùn)空間帶來(lái)一定的壓力。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾的首席投資顧問(wèn)山姆·斯圖沃認(rèn)為，聯(lián)邦政府最可能的做法是：結(jié)合通貨膨脹的程度上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)的利率。在這種情況下，物價(jià)指數(shù)將以每年2個(gè)百分點(diǎn)的速度緩慢增長(zhǎng)。那么，總共就會(huì)有4個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)，剛好與目前的聯(lián)邦基金利率相吻合。利率肯定不會(huì)像1994年那樣被快速拉升。從政府為緩解債券市場(chǎng)壓力所制定的貨幣政策，人們就很清楚地認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)———政府會(huì)把利率提高到它能控制的范圍之內(nèi)，在利率對(duì)股價(jià)形成威脅之前還有一年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。

　　其他因素依然存在

　　一旦市場(chǎng)出現(xiàn)某些確定因素，那也就意味著投機(jī)時(shí)代宣告終結(jié)。去年股市的大贏家———風(fēng)險(xiǎn)科技股票基金以及新興市場(chǎng)股票基金這個(gè)月就做了大幅度的回調(diào)。同樣是去年，業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司股價(jià)卻不見得高；而這個(gè)月，業(yè)績(jī)好的大公司分紅就頗為豐厚。

　　情況確實(shí)如此。從標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)來(lái)看，自2月份以來(lái)，分紅的股票比以往下降了2個(gè)百分點(diǎn)，而與此同時(shí)，不分紅的股票卻增加了9.9％。EatonVance的首席市場(chǎng)分析師頓肯·理查德遜表示，人們比以往更注重實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益。

　　對(duì)恐怖襲擊的擔(dān)憂最終也會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)———尤其是雅典奧運(yùn)會(huì)和美國(guó)大選即將來(lái)臨。最明顯是恐怖分子在美國(guó)本土發(fā)起攻擊的威協(xié)，這將極大地動(dòng)搖消費(fèi)者信心。據(jù)被訪的全美62位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘和聯(lián)儲(chǔ)官員將在年底前把短期利率從45年以來(lái)的1％低位升至1.75％。大多數(shù)參與本次季度調(diào)查的人預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)在下月底的會(huì)議上將會(huì)首次升息。業(yè)界也認(rèn)為，升息后按揭貸款利率也將持續(xù)上升，預(yù)計(jì)30年的按揭貸款利率會(huì)從目前的6.3％達(dá)到年底的6.6％。

　　熊鶯編譯（紫／編制）（來(lái)源：金羊網(wǎng)）