："也許是一件好事情"。2004年1月27日,法國財長Francis Mer關于賽諾菲敵意收購法國最大的制藥廠安萬特的事件如此表態。

　　其實不止是法國,整個歐洲都需要一劑強心針來震醒日漸昏沉的藥業市場,而賽諾菲的敵意收購安萬特一旦成功,將締造出世界第三大制藥公司,與美國的輝瑞公司和英國的葛蘭素史克公司并列為世界制藥三大巨頭。

　　安萬特禍不單行

　　安萬特在歐洲藥業乃至全球業界的地位可謂顯赫,在歐洲證券市場也是重量級,同時在巴黎、法蘭克福和紐約證券市場上市,股票掛名為AVE。

　　但是這家有輝煌歷程的法國最大的制藥廠突然遭遇落難。

　　安萬特公司近日承認,他們治療風濕性關節炎的藥品Arava在日本投放4個月后,已經有5名患者因服用這種藥而死亡。安萬特日本制藥公司說,這5名病人死于慢性間質性肺炎,詳細情況已經上報衛生主管部門。從23日開始,日本各地醫生和藥房已陸續接到停止發售此藥的通知。據調查,日本共有3412名病人服用過這種藥,除死亡的5人外,還有11位病人服藥后患上了間質性肺炎或致使病情有所加重。

　　安萬特的倒霉不止于此,法國證券監管機構透露,法國制藥公司賽諾菲提出一項敵意收購要約,擬以現金加股票的方式吞并競爭對手安萬特。

　　賽諾菲以小吃大

　　與甲骨文敵意收購仁科不同,賽諾菲敵意收購安萬特上演的是一幕"蛇吞象"。

　　資料顯示,賽諾菲2003年的營業收入是80.5億歐元,2002年的凈利潤是17.6億歐元,雇員32430人；而安萬特2003年的營業收入是賽諾菲的2.5倍,達到206.2億歐元,2002年凈利潤20.9億歐元。

　　而關于收購安萬特的目的,賽諾菲董事長Dehecq表示,為避免在下一輪行業整合潮中成為犧牲品,公司決定向其最大的競爭對手安萬特公司發出敵意收購要約,希望通過收購使公司今后立于不敗之地。

　　Dehecq關于敵意收購的表態極其強硬:考慮到友好收購會浪費時間,因此公司決定發出敵意收購要約。而且友好收購意味著無休止的討價還價,而現在公司的出價顯得直截了當。

　　根據賽諾菲提出的初步收購要約,安萬特的價值為478億歐元,合每股59.63歐元。此價格較安萬特股票上周五的收盤價57.55歐元有3.6%的升水。賽諾菲收購要約的基本方案為以5股賽諾菲股票加69歐元換6股安萬特股票。

　　以小吞大卻如此強勢,背后是賽諾菲公司實力大股東的支持。石油巨頭道達爾公司和化妝品廠商歐萊雅公司共持有賽諾菲44%的股權。而這兩家公司作為賽諾菲公司的大股東均對敵意收購表示了支持。

　　關于這項收購,塞諾菲預計,交易與整合和重組相關的稅前費用總計約20億歐元。但是收購安萬特所帶來的協同效應每年將為公司節省資金16億歐元。協同效應的10%將在2004年實現,60%在2005年實現,從2006年開始,公司將徹底享受合并帶來的全部協同效應。

　　賽諾菲的"蛇吞象"一旦成功,合并后的公司將成為歐洲最大的制藥公司,同時還是全球第三大制藥公司,其核心制藥業務的年收入總額將達250億歐元。按照塞諾菲的預計,合并交易最快將在今年第二季度完成。

　　合并仍存變數

　　面對賽諾菲的步步進逼,安萬特公司管理層和監事會拒絕了競爭對手賽諾菲提出的以478億歐元收購該公司的要約。

　　安萬特暗示,公司愿意采取"白衣騎士"策略,通過尋找另一個并購伙伴來抵御賽諾菲的敵意收購。

　　"白衣騎士是企業為了避免被敵意并購而自己尋找的并購企業。企業可以通過白衣騎士策略,引進并購競爭者,使并購企業的并購成本增加。另外,還可以通過鎖住選擇權條款,給予白衣騎士優惠購買本企業的特權。得到管理層支持和鼓勵的白衣騎士的收購成功可能性極大,當白衣騎士和攻擊方屬同一行業時,白衣騎士處于對自身利益的擔憂,比如害怕攻擊方收購成功,壯大力量,成為強有力的競爭對手,往往也樂于參與競價,發起溢價收購。"美資投行高級分析師、CFA鄭新剛說。

　　而安萬特首席財務官Landau表示,相信公司還有一些更好的潛在合并機會,比起與賽諾菲圣德拉堡合并來要有利得多。

　　Landau堅稱,這份價值480億歐元的主動收購要約暴露出賽諾菲的弱點,真正目的是通過購入比自己規模還要大的一筆穩定資產來度過難關。Laudau說,他們是想不花幾個錢就買到一份終身保險,有問題的是收購方,而不是安萬特。

　　分析人士稱,全球大型制藥公司里,基于并購成本和跨國地域文化問題,美國輝瑞未必會介入,而瑞士諾華制藥和英國葛蘭素史克有可能充當白衣騎士的角色。