壓低匯價，日元政府可用以干預市場的資金近乎枯竭；緊急融資，2003年外匯債券借貸額度預算達到140兆日元；基本面好轉，預計日元兌美元匯率年內逼近1：100

　　截至1月9日上午，日元匯率已經達到1美元兌換106.20日元；而前一天，日元曾一度突破106日元大關。分析人士認為，由于此前美國財政部長斯諾公開表示，美國將不準備干預外匯市場，因此日元還將處于進一步攀升的軌道中。

　　中國貿易逆差擴大

　　中國商務部國際貿易經濟合作研究院的一位專家認為，日本目前高調干預匯市的政策，將對中國2004年的出口不利。日本政府人為壓低日元，將會使2002年以來日本對華的貿易順差擴大。據中國海關統計，2002年中國對日本的貿易逆差是50.3億美元，而2003年1～10月，這一貿易逆差已近130億美元。

　　同時，由于難以預測日本干預匯市的力度和市場對于干預的反應程度，給中國企業對日貿易增加了更大的匯率風險，從總體上減低中國的外貿總量。

　　日本政府最近正在設法籌措資金，以求加大對日元走勢的控制力度。此前，日本財務省宣布，在2004年將加大用于干預匯市的外匯債券借貸額度預算。來自日本本土的消息稱，這一部分預算將達到140兆日元，相當于日本當年GDP預測值的1／4。

　　但中國的專家認為，日元走強有深刻的基本面背景，日本政府干預匯市不會有理想的成果，日元匯率將在2004年內達到1美元兌換100日元的水平。

　　日本政府干預匯市的資金來源一般有兩種：一是財政預算中專門用于干預匯市的預算；二是從央行獲得的外匯債券資金。

　　此外，日本財務省大臣谷垣禎一還表示，政府將考慮通過拋售美元債券的做法來阻止日元升值的趨勢。他透露，政府正研究透過向日本央行沽售總值高達10兆日元�熂s930億美元�牭拿绹鴩鴰靷�券，以增加市場上日元供應量的可行性。

　　日元升值不會根本改變

　　此前，日本政府通常的做法是通過拋售日元換回美元，以阻止日元升值。實際上，通過這樣的做法，目前的日本外匯儲備已高達6400億美元。這筆巨額儲備，加上日本經濟的悄然復蘇，勢必構成日元匯價堅挺的基本因素。

　　據了解，2003年日元匯率呈逐級抬升走勢，年度總升幅已超過10%。此間，日本政府也曾通過公開市場介入、警告等措施對市場加以干預，但日元依然堅挺并直逼106日元。據透露，日本財務省2003年12月投入到外匯市場的日元達到了創紀錄的2.2519兆日元。

　　對此，中國國際問題研究所世界經濟研究室姜躍春研究員認為，無論日本政府的干預力度有多大，都無法改變日元升值的基本態勢。因為經濟基本面是決定匯率走勢的主要原因。目前日本經濟已經出現了實質性復蘇，這主要表現為日本出口大增和國內需求啟動。

　　同時，困擾美國經濟的“雙赤字”問題也很難在近期內得到解決，這在經濟基本面的角度決定了美元走軟，而日元相對強勢。尤其是最近美國財政部對一直奉行的強勢美元政策又做出了新的解釋，認為強勢美元政策并非強調美元匯率的強勢，而是一種綜合指標。這就更支持了日元堅挺。

　　在姜躍春看來，盡管1美元兌換110日元是日本政府能夠接受的心理底線，但日元匯率將在2004年內逼近1美元兌換100日元的大關。而日本政府干預的作用只能是短期的，日元升值態勢不會因此而發生根本的改變。