銀行惟利是圖自食其果企業(yè)管理模式遭到質(zhì)疑

　　本報駐美國特約記者費偉

　　意大利的農(nóng)民在帕瑪拉特工廠門前舉行抗議活動

　　不久前，意大利發(fā)生了再次令歐洲人驚訝的公司丑聞，帕瑪拉特的董事長兼首席執(zhí)行官卡利斯托·坦齊因而辭職，作為顧問剛剛來到帕瑪拉特兩個星期的恩里科·邦迪繼任首席執(zhí)行官。實質(zhì)上，坦齊是在突如其來的周轉(zhuǎn)危機中遭到了銀行的拋棄，這場危機中，每年營業(yè)額高達76億歐元的帕瑪拉特居然無法籌集到6千萬歐元以贖回到期債券。金融市場和評級機構(gòu)驚慌失措，迫使帕瑪拉特走到破產(chǎn)邊緣。

　　“安然事件”歐洲再現(xiàn)

　　一段時間以來，一些人聲稱歐洲公司管理問題得到了改善，帕瑪拉特的故事讓人們不由得對這種看法發(fā)生懷疑。2002年，法國的維望迪垮臺，被稱為“歐洲的安然”，今年春天，荷蘭的零售商阿霍伊公司也爆出會計丑聞，而現(xiàn)在，隨著越來越多真相的揭露，帕瑪拉特的故事似乎成為了歐洲與美國安然事件最為相似的一幕。

　　就像安然一樣，帕瑪拉特頻繁自我推銷，使得人們長時間難以覺察到他們的問題。盡管現(xiàn)在情況還不完全明朗，但看來大量資產(chǎn)已經(jīng)流失。對銀行來說，帕瑪拉特是個相當狡猾的客戶，這早就不是秘密。和安然一樣，帕瑪拉特對精心設(shè)計的債券和金融衍生品交易過分喜愛，經(jīng)常利用涉及眾多子公司的復雜海外架構(gòu)來進行交易。投資者和銀行家們要看懂帕瑪拉特的報表或要評估其真正負債程度相當不容易，帕瑪拉特因而以缺乏透明度著稱。一年以前，美林公司的分析人員就建議投資者賣出，因為他們看不透這種令人難以捉摸的財務(wù)手段有什么必要。

　　銀行難辭其咎

　　既然帕瑪拉特的財務(wù)交易這么難以令人信服，為什么機構(gòu)投資者們還繼續(xù)買入帕瑪拉特的股票和債券呢？為什么銀行還繼續(xù)給予貸款并安排那些令人生疑的衍生品交易呢？很多銀行都持有帕瑪拉特的債券，大投資者們完全沒有利用它們的影響能力來改變帕瑪拉特的作為。現(xiàn)在他們只能爭吵誰的債務(wù)可以優(yōu)先獲得償付。破產(chǎn)和后續(xù)的重組不能排除，銀行的錢看來會損失不少。

　　銀行受到了兩項指責。一是其主開戶行和客戶走得太近，允許帕瑪拉特的財務(wù)經(jīng)理們膽大妄為。這在歐洲并不是意大利獨有的問題，在維望迪和阿爾斯通的事件中，法國銀行都難辭其咎。去年，意大利的Cirio食品公司因無力贖回到期債券而破產(chǎn)，銀行曾經(jīng)試圖叫停客戶的財務(wù)冒險行為，但終因同業(yè)銀行的抵制而歸于失敗。如今帕瑪拉特成為了關(guān)系貸款提供的一個新教訓。

　　其次，全球性銀行，包括花旗銀行、JP摩根和德意志銀行，都十分樂于為帕瑪拉特的衍生品和投機交易搭橋，他們不為客戶的股東負責，只是惟利是圖。美國和歐洲的多起轟動性的公司丑聞中，都少不了他們的參與。這些著名銀行的參與影響了投資者和評級機構(gòu)的判斷。

　　評級機構(gòu)也遭到了指責。去年的維望迪垮臺，說明外人要了解到底發(fā)生了什么是多么困難。而這次帕瑪拉特沒有向標準普爾披露足夠的信息，但后者仍然把帕瑪拉特的債券列為投資級。只有帕瑪拉特陷入危機之時，人們才看到標準普爾錯得多厲害。

　　公司管理有問題

　　公司管理專家無法解釋帕瑪拉特為什么會發(fā)生這么大的財務(wù)問題。他們認為，偷1千萬歐元或許不難，可現(xiàn)在竟然是100億，這說明公司控制職能一點作用都沒起到。專家認為，其中一個重要原因是董事會中家族內(nèi)部的人太多，一個順從的董事會起不到防范危機的作用。另外則有人認為可能是創(chuàng)建家族掌管著帕瑪拉特，使董事們產(chǎn)生虛幻的安全感，因而掉以輕心。

　　在歐洲國家，大量公司被家族控制著。一般來說，和美國公司相比，歐洲公司的所有權(quán)集中在少數(shù)人手中，因而歐洲公司被認為更能著眼于長期利益，而不像美國的公司經(jīng)理們時刻盯著股市波動。此外，歐洲監(jiān)管者比美國監(jiān)管者更積極。許多歐洲國家在美國先爆出公司丑聞后，都制定或加強了公司管理法規(guī)。帕瑪拉特的危機說明歐洲改善公司管理的努力還要繼續(xù)下去。歐盟委員會的發(fā)言人稱，很明顯，歐洲需要更嚴密的監(jiān)管，現(xiàn)在要做的是尋找問題的根源，研究如何改變規(guī)則。歐盟正在協(xié)調(diào)其財務(wù)報告和審計標準，以使歐洲大陸能成為一個透明的金融市場。但是，許多大公司的家族控制和復雜的所有權(quán)結(jié)構(gòu)不易根除。

　　美國的管理模式也有問題。安然事件發(fā)生后，歐洲委員會內(nèi)部市場委員弗里茨伯克斯坦在一份報告中批評美國的會計規(guī)則有復雜的例外和豁免，使狡猾的律師和會計師能濫用這些例外。一些歐洲公司也抵制美國在安然事件發(fā)生后制定的一些規(guī)則。為避免美國迫使歐洲公司制作財務(wù)文件時服從美國的標準，歐洲準備在2005年采用改進的會計規(guī)則，稱為國際會計準則。有趣的是，有人注意到，所有的歐洲公司丑聞里面都有美國因素，阿霍伊的欺詐發(fā)生在其美國部門身上，瑞典斯堪的亞保險公司擴張到美國后曝出丑聞，維望迪在作為一個法國供水設(shè)備公司成為一個美國式的媒體集團之后垮臺。這使得一些人懷疑歐洲公司之所以出問題，是因為他們企圖采用美國公司的管理模式。