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帕馬拉特公司的債務危機，使人對一種說法產生了新的懷疑：在出現了一系列類似美國的公司丑聞和董事會錯誤之后，歐洲的公司管理是否有所改善？歐洲怎樣改進它的公司管理？
12月15日，在意大利發生了一件大事：世界上最大的乳制品企業之一——帕馬拉特公司Parmalat的董事長兼CEO卡利斯托·坦齊辭職。他將這個由他在數十年前創立的公司的
控制權，全部移交給治理“問題企業”很有經驗的經理人恩里科·邦迪。邦迪僅是在一周前作為顧問來到這個公司的。
坦齊引人注目的離職，以及其他幾個家族成員和合伙人的退出，表明了意大利大銀行對它們昔日傲慢的顧客的優勢。一個家族如此快地失去對企業的控制是很少見的——特別是在意大利。這種權力的轉換竟然沒有異議也是非常少見的。實際上，是銀行拋棄了坦齊——在突然出現流動資金危機的時候，眼看著一個年營業額達76億歐元的企業，無法籌措到大約6000萬歐元償還到期的債務。金融市場和評級機構十分驚慌，將帕馬拉特公司推到了拖欠的邊緣。
所有這些情況，使人對一種說法產生了新的懷疑：在出現了一系列類似美國的公司丑聞和董事會錯誤之后，歐洲的公司管理已經有所改善。在美國出現安然公司破產事件之后，2002年，法國的維旺迪集團陷入財務危機，被稱為“歐洲的安然”。隨后，又出現了荷蘭零售巨頭阿霍爾德公司Ahold子公司的會計丑聞。
現在，當更多的詳情暴露出來時，帕馬拉特公司很可能為我們提供一個安然公司在歐洲最接近的“仿制品”——盡管它是一個地道的歐洲家族企業。
對于那些聲稱公司管理已經得到改善的歐洲人來說，由于帕馬拉特公司早已是它的銀行的靠不住的客戶這件事已不是秘密，這種尷尬是非常敏銳的。像安然公司一樣，帕馬拉特公司過于喜歡復雜的債務和衍生交易，經常使用包括它的某些子公司在內的復雜的海外機構進行交易。投資者和銀行都難以理解它的平衡表，難以對它的債務情況進行評估。帕馬拉特公司得到了一個缺乏透明度的名聲。在一年以前，美林公司就勸告投資者出售那些由于財務上缺乏透明度而無法把握行情的股票。
那么，一些有名氣的公共機構投資者為什么繼續購買帕馬拉特公司的股票和債券？就銀行方面來說，它們為什么繼續貸款和安排不可靠的衍生交易？帕馬拉特公司經營上的一些表面現象固然是一個原因——它的牛奶加工和銷售業務很有價值。但這不能證明一種集體的判斷失誤是有理的。
大的投資者完全忘記使用他們的影響去改變坦齊先生和他的經理們的行為。實際上，還不清楚他們是否做了真正的努力要求泄露內情和結束可笑的籌措資金做法。然而他們中的許多人擁有的金融工具，由于在競爭中為了獲得優先償付而被吸住。拖欠和違約不能排除。客戶的資金將受到損失。
針對帕馬拉特公司的銀行有兩個特別的批評。第一個批評是帕馬拉特公司的機構銀行太接近它們的客戶，并且容許它的金融經理胡作非為。雖然在歐洲不是意大利才有這個問題——法國的銀行也有這種情況，比較明顯的是它們與維旺迪公司和阿爾斯通公司的關系。同樣的情況去年發生在意大利食品生產商奇里奧公司Cirio身上。由于公司經理與一個銀行家集團的關系無法處理好，奇里奧公司最終出現拖欠債務的現象。帕馬拉特公司的問題提供了一個清理銀行業的關系的機會。
第二個批評針對一些全球著名的銀行，包括花旗集團、J.P.摩根公司和德意志銀行。它們甘心情愿地構筑衍生交易，使帕馬拉特公司能夠向海外轉移資金和利用這種交易進行投機。這些銀行沒有對它們的客戶的股東負責，但自己掙得了可觀的酬金。在美國和歐洲，它們卷入了許多著名的公司丑聞。它們的身分，有助于讓投資者和評級機構放心。今后，人們不可能再這樣輕信。
與安然公司的情況一樣，由于人們被帕馬拉特公司經常的自我吹噓欺騙，這個公司的問題被長期忽視是必然的。正如數以億計資產從安然公司被吸走一樣，看來大量的資產可能從帕馬拉特公司消失。銀行家們說，可能花費幾個月的時間清理帕馬拉特公司的事務。邦迪先生已經組織了一個包括分析會計師在內的團隊，評估這家公司能否避免拖欠債務。安然公司敗壞了它的會計公司安達信公司的聲譽。帕馬拉特公司的會計公司德勤會計公司現在必須做出解釋。
這次，信用評級機構再次名聲掃地。去年，一個流動資金危機導致維旺迪公司的分拆，但也說明外部監督是不可靠的。像維旺迪公司一樣，帕馬拉特公司不向標準普爾公司透露許多信息，但這個評級機構輕率地宣布它的債務為投資級別。只是帕馬拉特公司陷入危機，才使標準普爾公司的錯誤變得清楚起來。難道完全沒有警告跡象？
帕馬拉特危機，是結束所謂一年來歐洲公司的管理已有真正改善的論調的不愉快的記錄。許多歐洲公司都采用或加強了公司管理法規。由于股東和銀行的強有力的干預，一些因管理不善而經營受挫的公司——從維旺迪公司到阿霍爾德公司，在這一年內都實現了比預想要好的復蘇。在帕拉馬特公司，也許創立者家族的存在給了監督人以一種不真實的安全感。在將來，他們需要更加保持清醒。
(郎楷淳編譯自英國《經濟學家》)
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