今年6月份以來,日經指數已累計上漲了18%,突破萬點；日交易量也連續創出新高。市場分析師認為,這預示著世界第二大股票市場開始復蘇

　　日經指數似乎站穩了萬點以上。本周二,投資者深信東京股市上揚勢頭尚未結束而繼續買進,帶動日經平均股價(225種)大幅攀升,日經指數收盤漲141.13點至10174.10點,一年來首次收盤在萬點之上。東證股價指數(TOPIX)也刷新了年初以來的最高值。

　　8月15日,投資者對經濟前景的期待曾使得日經平均股價一度沖破萬點大關,其后,投資者為確保利益紛紛拋售,當日東京股市收報9863.47點。本周一,該指數再漲169.50點,收于10032.97點,達到了自2002年8月26日以來的最高水平。伴隨日經指數的大幅走高,日本國債遭遇猛烈拋盤,一些投資者認為,這預示資金正從債市轉向股市。而大阪證交所近期交割的日經指數9月合約大幅上漲了210點,收于10240點,顯著高于現貨市場價格。交易人士預計日經指數很有可能在9月初上探10500點,長達13年熊市可能就此結束。

　　外國投資者"羊群效應"

　　市場分析人士認為,引發日本股價持續走高的原因,是外國投資者大量購入股票。而之所以出現這種情況,是大多數人預計在2003財年日本企業的收益將有所增加。雖然目前日本總體經濟狀況并未大幅好轉,但同過去壓倒性的悲觀論相比,很多外國投資者認為日本經濟會向好的方向發展。此前,許多外國機構持有的日本資產相當少,還有很多對沖基金一直在做空日本股票。現在形勢變了,外國機構一直在買進。

　　市場人士指出,國外投資者踴躍買進那些可能會隨經濟復蘇而上漲的股票,其中包括鋼鐵制造類股和銀行類股；而日本國內證券經紀商和散戶投資者也跟隨國外投資者積極買進此類股票。

　　交易商稱,日經期貨的強勁買盤也在盤中推動了日經指數的上揚。一家日本經紀公司的交易商透露,國外對沖基金在買進日經期貨的同時賣出日本國債。由于國外投資者特別是長期投資者仍有可觀的購買需求,因此日經指數有可能在9月初繼續攀升。

　　自今年6月份以來,日經225指數已累計上漲18%,涵蓋更多股票的東證指數也上漲了16%。但與此同時,道瓊斯工業股票平均價格指數僅上漲了3.5%,由600家歐洲主要公司構成的道瓊斯斯托克指數,也只上漲了4.4%。

　　華盛頓一家服務于對沖基金和機構投資者的投資咨詢公司在6月中旬告訴客戶:日本股市長達13年的熊市已經結束,預計未來至少可以達到10500點。與此同時,瑞士銀行也建議客戶增加在日本的投資。在此指點下,6月份外國投資在日本股市的比例創出上世紀90年代末互聯網泡沫破裂以來的新高,似乎反映出這個世界第二大股票市場的復蘇跡象。今年6月份,外國投資者在日本股票市場購買了總額達12540億日元的股份,超過5月份將近50%,為1999年3月份以來的最高值。到7月10日,海外投資者的支持使得東京股票市場創造了自1989年以來連續31個交易日交易量超過10億股的紀錄。

　　18日,在海外投資者的"羊群效應"下,東證股市成交量約14.37億股,超過上周五的14.14億股。本周二成交更是放出巨量,東京證交所一部成交量為19.1億股,達到自7月3日以來的最高水平。

　　內需增長拉動經濟

　　日本經濟出現好轉以及日本股市股票市值的偏低,被認為是日本股市能產生"羊群效應"的根本原因。

　　日本政府8月12日公布的報告說,今年第二季度GDP較前季增長0.6%,年增長率將達2.3%,好于分析師預計的0.2%和0.6%。這已經是日本經濟連續第6個季度增長。相對于2001年日本GDP連續三個季度負增長的情況,目前日本經濟的回暖已經是不爭的事實。這一強勁表現主要得益于公司投資和個人消費的增長。

　　去年日本經濟的增長主要依靠出口拉動,但現在是國內需求在支撐經濟增長。雖然政府減少了公共支出,但日本經濟卻較前一季度增長了0.6%,其中0.4個百分點就來自內需。尤其是企業支出隨著利潤的回升較前一季度增長了1.3%。經過多年來痛苦的結構調整,日本制造商今年1至3月份的利潤較上一年同期增長了38%。

　　制造企業加大投資提振了日本經濟。目前,日本大型制造企業正努力奪回在全球的市場份額。現在,市場對運用于游戲機及可攝像移 動電話上的特殊晶片有著強烈的需求,電子業巨頭富士通的3家晶片制造廠在傳統的夏季假期仍堅持生產；東芝公司現有的生產設備已是超負荷運行。東芝去年12月份曾宣布,在日本南部的九州建立一家規模巨大、設備先進的工廠,這將在未來4年的時間內耗資3500億日元(29.4億美元)。截至2004年3月的財政年度,東芝在半導體制造業上的資本支出總額將較上年激增79%,至1180億日元。不止是東芝,日本整個半導體行業都在加大資本支出,本財政年度該行業的資本支出將較上年飆升51%。

　　增加資本支出的情況不只出現在晶片行業。日本內閣府上周五公布的數據顯示,核心支出先行指標──核心私營部門機械訂單經季節性因素調整后,6月份較5月份增長2.4%。日本央行最新進行的6月份商業景氣調查表明,大型公司計劃本財政年度在廠房及設備上的支出較上年增加4.9%,為2000年底以來公司計劃支出的首次增長。

　　同時,占國內生產總值的60%的日本國民的個人消費,在第二季度上升了0.3%,超出了原先所作的可能下降0.1%的預測。

　　證券業苦盡甘來

　　隨著股價的上揚和交易量的放大,日本證券業經營狀況好轉,收益大增。日本各證券公司最近相繼發表的2003年第二季度財務報告表明,16家證券公司全部盈利。

　　東京證券交易所日經股指曾在今年4月28日創造了1983年1月以來的最低紀錄,跌至7607.88點。但其后強勁反彈,到6月底,該股指已恢復到9000多點,并一度突破10000點。股價上揚導致股票交易活躍,證券公司的交易手續費收入大幅增長。另一方面,各證券公司還在大力開發新的金融產品、發展個人客戶以及推銷外國債券和股票的同時,努力實施企業內部改革,降低經營成本,使財務狀況出現了較大幅度的改善。

　　大和證券集團今年第二季度的營業收入達到了1119億日元,比去年同期增長11.2%。由于企業內部改革使得成本大幅下降,利潤猛增至236億日元,同比增長119%。日興證券集團的營業收入也達到了772億日元,同比增長14.1%,利潤為114億日元,同比增長68%。另外14家證券公司也都出現不同程度的盈利。去年同期有13家公司出現虧損。

　　不過,分析師提醒投資者,盡管買盤可能繼續保持強勁,但日經指數今后只能逐步上升。據一些駐東京的歐美證券公司經濟學家估計,日本經濟復蘇預期只能將日經指數推高至10500點左右,因為現在還無人敢斷言日本長期存在的問題都已得到解決。而日經指數繼續走高,則需要其他利好因素刺激,例如有良好的政策出臺或美國經濟強勁復蘇。

　　(《上海證券報資本周刊》特約撰稿葉海春)