《彭博資訊》：上半年德國經濟陷入衰退

　　(Germany SlippedsintosRecession as Euro Curbed Exports)

　　因歐元堅挺損害了出口，歐洲最大的經濟體德國在上半年陷入衰退。

　　德國聯邦統計局的數據顯示，德國經濟繼第一個季度下滑0.2%之后，第二個季度再次萎縮0.1%，從而實質上進入衰退。占總體經濟規模1/3的出口降幅大于進口。德國去年GDP約2.3萬億美元。

　　德國總理施羅德和歐洲中央銀行試圖通過加速稅收減免以及降低利率等措施使德國經濟避免衰退，這些措施在最近顯示了一些效果，德國企業信心指數在7月里升至今年來高點，消費者信心指數也在回升。

　　發動機制造商道依茨(Deutz)公司首席執行長Gordon Riske表示，"我認為我們已經度過了最低點，我們對明年有輕度的復蘇持樂觀預期"。

　　《金融時報》：安聯二季度贏利

　　(Allianz beats forecasts it would suffer loss)

　　歐洲最大的保險公司安聯稱二季度稅前利潤為正。安聯二季度凈利潤為6.22億歐元(合7.04億美元)，超越了多數分析師的預期，而去年同期安聯虧損了3.56億歐元。投資的賬面減值也有大幅度的減少，一季度減值曾達23億歐元，二季度該數字降至8億歐元。風險準備金也從一年前的7.51億歐元降到3.45億歐元。凈保費收入為137億歐元，與市場預期一致，一年前為132億歐元。

　　(Deal Reached on Subsidies for Farmers)

　　美國與歐盟今日在布魯塞爾稱，雙方已經就采取措施降低農業補貼和進口關稅達成一項協議。農業補貼問題一直是本輪WTO談判的主要障礙。146個國家和地區的代表將于下月在墨西哥舉行WTO會議，一些窮國稱，除非工業發達國家大幅減少補貼，否則這樣的貿易談判毫無意義。

　　歐盟高級貿易官員Pascal Lamy在電話采訪中稱，如果下月會議要想成功，那麼今日的協議就是必要的。他還稱，雙方已經一致同意大幅削減對本地農業補貼。所以這次談判達成的協議已經把WTO會談推進了一半或一般以上。美國貿易代表辦公室(the office of the United States trade representative)的農業貿易談判代表Allen F. Johnson也對這次達成的協議表示了謹慎的歡迎。他稱，這是雙方的一個突破，但警告艱巨的問題還在前頭。華盛頓和布魯塞爾的這份協議只是初步的，未涉及更多細節。發展中國家的貿易官員對此協議作用疑慮重重。

　　但無論如何這是兩個經常為農業問題發生沖突的世界最大的貿易集團之間的合作。這是在以前歷次有關農業補貼談判失敗后要繼續解決這個問題的新起點。

　　業界人士對這個協議表示歡迎，認為盡管發展中國家會對此提出批評，但是它為墨西哥會議取得成功創造了條件。

　　2.SEC嚴懲助紂為虐者

　　(S.E.C. Puts Ban on Accountant Over His Work on Tyco's Books)

　　普華永道(PricewaterhouseCoopers)的合伙人，獨立審計師Richard P. Scalzo近日遭到美國證監會(SEC)的嚴厲查處。SEC昨日公布處罰決定，在SEC正式終止Scalzo的審計生涯之前停止他的會計師執業活動。

　　SEC稱，Scalzo在過去五年審計一家在紐約交易所上市企業Tyco International的財務報告時，對公司違反SEC和其他監管機構規定的行為熟視無睹，并簽發了1997-2001年的造假審計報告。SEC執法部負責人Thomas C. Newkirk稱，投資者依賴審計師審查企業行為，一旦審計師不做勤勉審計工作，那麼投資者就被欺騙和背叛了。SEC在公告中沒有提及普華永道會計師行(PricewaterhouseCoopers)的名字，但稱這狀案子還在繼續調查。SEC稱，Scalzo的行為不僅僅是執業過程的疏忽和不盡責的問題，而是參與了造假和欺詐活動。例如，在1999年的審計中，Scalzo明明知道公司高官人員從公司成百上千萬美元地借出無利息款項，這種最直接對股東利益造成侵害行為的事實，既不指正也未要求公司披露。

　　SEC在不到一周的時間內就處理了兩宗普華永道會計師事務所合伙人的案子。

　　在Scalzo被SEC調查的不到兩個月內，經他手審計的Tyco公司的兩位主要負責人也因企業腐敗罪(enterprise corruption)被起訴。

　　主謀被判，同伙也不應獲得寬恕和原諒。

　　《華盛頓郵報》：SEC施壓董事們更盡責

　　(SEC Prods Boards on Work for Auditors)

　　根據美國證監會(SEC)昨日公布的指導大綱稱，為預防利益沖突，公司的董事們應在聘用外部審計師從事額外業務之前，必須批準由他們建議的每一個有關稅務和咨詢的項目。

　　針對那些要對企業財務報告出具獨立意見的會計師公司提出一些抱怨和質疑，SEC修改了以前的草案后，昨日以問答方式公布了這份對審計師和公司董事的指導大綱。SEC昨日的文件中強調，企業的審計委員會在聘用審計師從事額外的咨詢和稅務工作之前必須審查和批準所有的這些業務的關鍵細節。

　　會計行業的聲譽由于近年不斷出現的企業會計丑聞而遭到了玷污。會計師們正經歷著前所未有的投資者和監管者的嚴厲審查。

　　全美消費者同盟(Consumer Federation of America)，全美消費者聯合會(Consumers Union )和其他一些組織于6月給SEC寫信稱，那些主要的審計企業一直從事著導致大規模利益沖突的行為，它們激烈地爭執著要保存那種正在遭到監管者和國會猛烈抨擊的模式經營。

　　安永會計師事務所發言人昨日稱，安永歡迎這份指導大綱，并稱其有易于理解和執行一系列的新制度。一些四大會計公司的職業會計師和合伙人們稱，董事會成員不會有很大興趣去閱讀那些官樣文章，他們仍會聘用其他的會計師來幫他們審計。所以，這個大綱的效果是為這四大會計公司開了另外一條財路。

　　昨日的大綱并未涉及另一個客戶們最關心的問題，審計師們是否能夠為客戶做稅項安排的計劃。這項服務每年為大的會計公司帶來數十億美元的收入。

　　(WorldCom May Have Avoided State Taxes)

　　一份法院訴訟狀稱，世通公司(WorldCom)可能在收購MCI WCOEQ.PK公司之后一年，由畢馬威(KPMG)會計師事務所設計，通過自己的下屬企業轉移了190億美元的銷售收入而減少了應向州里支付所得稅。

　　根據那些反對公司提交的重組計劃的債券持有人稱，公司通過下屬企業MCI WorldCom Brands LLC轉移190億美元的銷售收入。法定名稱是WorldCom的MCI于2002年7月向法院申請了破產保護，預計今年10月份可脫離破產保護狀態。這場有關銷售收入問題浮出水面是因下屬企業MCI WorldCom Brands對其他世通子公司是否有使用世通品牌的權利引發。持不同意見的債券持有人稱，這筆收入與授權使用世通的知識產權無關，而只是用于低劣的隱蔽逃稅計劃。這份7月31日的訴狀中稱，版稅(loyalties)是畢馬威設計的總體降稅策略的一部分，以圖把MCI下屬企業應交州稅降到最低點。債券持有人稱，這項計劃就是通過使用MCI WorldCom品牌無形資產收取版稅辦法，把收入從高稅收的州轉移出去。而畢馬威則在自己的研究報告中稱，由于通過收購世通節了省成本，MCI多余的利潤可以被視為使用無形資產收取的版稅。

　　2.德國電信撐起歐洲股市

　　(Deutsche Telekom Buoys Europe Stocks)

　　周四，歐洲藍籌股高開，主要因德國電信(Deutsche Telekom)業績增強了投資者對企業業績改善的信心。

　　該公司二季度利潤高于市場人士的預期并稱公司計劃在下個年度繼續派發股息。公司股價開盤上漲1.25%，收于每股13.76歐元，后市跌回，收盤僅升0.66%。安聯保險股份跌幅超過3%。安聯有稅項扣除抵補了對沖的損失，由此顯示了凈利潤；德累斯頓(Dresdner)銀行經營業績惡化，兩者結合構成彌補堅實保費收入。安聯在今年上半年有凈利，打破了市場預計的損失。公司宣布將在德累斯頓推行新的削減成本計劃。

　　華爾街股指的穩定對歐洲市場也形成了堅定支持。

　　《今日美國財經報道》：國債高收益率是未來股市的羈絆

　　(Bond yields add to stocks' seasonal snags)

　　希望股票市場能有新的推動力投資者可能不得不面對今年以來處于最高水平的國債收益率。投資者還得熬過以往15年來總是災星的八、九月，股市可能出現深度下跌的歷史。從3月11日恢復至今已經回升了26%的整個大勢現在出現變冷的跡象。本月的標普500指數已經跌0.6%。

　　股市在近幾周因國債收益率高企，造成企業借款成本上升影響而感到了壓力。10年國債收益率在周三達到了4.56%，是自7月30以來最高點。分析人士擔心，加上季節性的弱勢，股市可能難逃以往八、九兩月厄運。根據股票交易者年鑒(Stock Trader's Almanac)，自從1989年以來，道瓊斯股指數內的藍籌股在8月平均要跌去1.9%，在9月跌去1.7%的現象。追溯到1971年可以發現，自打那時起，只有這八、九兩個月道瓊斯指數是負的平均回報率。該年鑒的編輯Jeff Hirsch稱，目前已不存在任何新的催化劑推動股市，三季度的經營業績消息要到10月上旬才會出現。

　　部分人士認為，估計9-11恐怖襲擊兩周年也不會對股市有太大影響。經濟增速高出人們預期，以及歷史上從未有過總統大選前一年股市大跌的記錄都是穩定市場的因素。

　　《CNN財富連線》：高技術挑戰就業率

　　(Tech vs. jobs)

　　根據美聯儲(Fed)和商務部的公告分別稱，6月份高技術企業產出與去年同期比較增長了9.3%；高技術企業收到的訂單增長要比企業產成品的發貨速度還要高。與去年同期相比，今年二季度在高科技設備上的開支增長了10.8%。

　　以前任何有關近年美國企業減少在高科技產品上支出的說法都不對。企業似乎對它們在有錢時如何開支這一點上有共同的結論，那就是花在高科技方面。二季度公布的勞動生產率增長5.7%說明了在高科技上支出帶來的效果。然而，問題出現如何平衡高科技和就業兩個方面。

　　企業投資在高科技設備上是不存在更多的后期保養問題，而企業聘用人工必須面對如何符合法律保證員工有關福利問題。此外，高科技設備隨著產量增加而價格越來越低，但人工的成本則是越來越高。由此看高科技也變成了雙刃劍，在提高勞動生產率的同時也消滅了不少有生勞動力。

　　《日本讀賣新聞》：企業果真有必要公布季報嗎？

　　(http://www.yomiuri.co.jp/index-e.htm)

　　大多數公司已經公布了4～6月期間的季報。以前公布季報還是自愿行為，但從上一季度開始，日本公司公布季報成為硬性任務。

　　美國法律很久以前就要求上市公司必須公布季報，顯然，日本也在向美國看齊。

　　但是，如果觀察最近一些季報公布過后股價的波動行為，有理由引起一些憂慮。公司季報公布后造成的股價波動過于強烈，以至于影響到整個市場。

　　美國公布季報是基于美國公司的運作模式，即公司往往追求短期獲利而非長期戰略。相對照，日本公司模式的特點就是公司更重視長期戰略。而不少美國公司也在改革管理方法以更加關注長期表現，另外，我們知道公司的業績很容易受到季節波動的干擾。

　　公布季報不僅對于公司管理層而且對于投資人而言都偏重于短期結果，這也給了投機客從這件事上獲利的機會。

　　為了避免市場混亂，日本現在有必要研究最近幾次季報公布后股價的變動情況，制訂適合日本自己的信息披露體系。

　　(春秋)