《彭博資訊》：亞洲股市下跌，索尼、現(xiàn)代汽車領(lǐng)跌

　　(Asian Stocks Fall as Sony, Hyundai Motor, Chartered Lead Drops)

　　受美國公布的就業(yè)和制造業(yè)數(shù)據(jù)相對(duì)疲軟影響，亞洲一些以出口為主的公司包括索尼、現(xiàn)代汽車等股價(jià)下跌，亞洲多數(shù)股價(jià)指數(shù)走跌。

　　日經(jīng)225指數(shù)收?qǐng)?bào)9457.79，跌幅1.7%，是自7月1日以來的最低點(diǎn)。東京證交所股價(jià)指數(shù)下跌0.8%至934.52。韓國Kospi指數(shù)下挫了1.2%。資深證券分析師Koichi Ogawa表示："市場(chǎng)主要擔(dān)心出口企業(yè)的收入會(huì)有多大幅度的增長，因現(xiàn)在看上去美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇會(huì)比較溫和，而不是迅速復(fù)蘇。"其他國家的主要股價(jià)指數(shù)多數(shù)報(bào)跌，除了中國和泰國。

　　在美國銷售占其總銷售量1/4的索尼公司股價(jià)下跌了4%。佳能股價(jià)下跌2.9%，上周J.P.摩根證券將佳能股票評(píng)級(jí)從"加碼"降至"中立"。資深證券分析師Masayoshi Miyanaga表示，"股價(jià)如果要有進(jìn)一步的上揚(yáng)，美國和日本經(jīng)濟(jì)需要發(fā)出更明顯的復(fù)蘇信號(hào)。"

　　由于投資人擔(dān)心美國未來的消費(fèi)者支出將沒有預(yù)料中強(qiáng)勁，韓國現(xiàn)代汽車、三星電子等公司股價(jià)下跌。另外，現(xiàn)代集團(tuán)前董事長鄭夢(mèng)憲跳樓的消息也對(duì)一些現(xiàn)代集團(tuán)的相關(guān)公司股價(jià)造成打壓。鄭夢(mèng)憲涉嫌向朝鮮非法輸出資金，最近韓國政府正加大對(duì)其的調(diào)查力度。

　　《金融時(shí)報(bào)》：英之杰提高中期紅利

　　(Inchcape raises interim dividend)

　　英之杰(Inchcape)周一宣布將中期分紅提高20%。英國英之杰集團(tuán)是一家從事汽車服務(wù)業(yè)的知名公司。英之杰表示它目前的主攻方向是擴(kuò)大其在英國、希臘以及澳大利亞的零售業(yè)務(wù)，同時(shí)英之杰正試圖尋找進(jìn)入中國市場(chǎng)的合適切入點(diǎn)。在英國，英之杰目標(biāo)是經(jīng)銷全國汽車總銷量的5%～10%。為達(dá)成這個(gè)目標(biāo)，英之杰周一宣布收購寶馬在倫敦南部和西部的一些代理經(jīng)銷商。以1200萬英鎊的代價(jià)從L&C控股手中收購4家代理商。

　　上半年，英之杰稅前利潤增長17.3%，為6370萬英鎊。盡管對(duì)新車的需求較為低迷，但租車、包車業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，英之杰在英國利潤增長。英之杰在其他歐洲國家表現(xiàn)好壞不一。英之杰在新加坡的業(yè)務(wù)增長迅速，但在香港的業(yè)務(wù)處于1990年以來的谷底。

　　《路透財(cái)經(jīng)》：Verizon與工會(huì)談判取得進(jìn)展

　　(Verizon, Unions Make Progress in Talks)

　　Verizon公司工會(huì)發(fā)言人周日稱，公司資方與代表公司三分之一，約8萬員工的工會(huì)代表在談判中取得"實(shí)質(zhì)性進(jìn)展"。雙方稱，在爭(zhēng)議很大的就業(yè)保障、把員工調(diào)往低成本區(qū)域工作和醫(yī)療健康保險(xiǎn)成本談判時(shí)，公司員工仍舊堅(jiān)持在工作崗位上。公司與工會(huì)都同意將談判協(xié)商過程往后延過原定周六舉行罷工的期限。周日的談判一直延續(xù)了14個(gè)小時(shí)，直到午夜結(jié)束。聯(lián)邦調(diào)停和安撫委員會(huì)人員參與并關(guān)注著整個(gè)談判過程。談判將在周一上午10點(diǎn)恢復(fù)。全美通訊員工工會(huì)的發(fā)言人稱，盡管一些突出的問題還未解決，Verizon公司的分工會(huì)談判代表工作很出色，使問題有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

　　公司稱，由于競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇和需求疲軟，公司計(jì)劃把員工調(diào)動(dòng)到成本較低區(qū)域工作，并計(jì)劃在今年裁掉4-5千員工。公司的核心業(yè)務(wù)--市話業(yè)務(wù)在萎縮，市場(chǎng)內(nèi)的對(duì)手相互滲透到各自的領(lǐng)域發(fā)展?fàn)幍每蛻簦�此外，有線電視公司也一直盯著電話業(yè)務(wù)。公司二季度利潤為3.38億美元，營業(yè)額為168.3億美元，與上年同期比持平。

　　現(xiàn)今這場(chǎng)罷工談判比2000年那次罷工談判進(jìn)展要順利。公司也做了最壞的打算，包括召集退休的和白領(lǐng)員工進(jìn)行安裝電話、接線員業(yè)務(wù)和爬電線桿子修理的培訓(xùn)。

　　美林證券管理層可能出現(xiàn)較大變化

　　(Merrill Shake-Up May Affect Bank Chief)

　　據(jù)熟悉美林證券的有關(guān)人士稱，上周公司第二號(hào)人物匆匆離去可能會(huì)引發(fā)美林證券投資銀行部的領(lǐng)導(dǎo)人Arshad Zakaria離去。公司CEO Stan O'Neal清除二號(hào)人物Thomas Patrick以鞏固自己的權(quán)利把Arshad Zakaria逼到了困難的境地。Zakaria上臺(tái)是Patrick推薦的，而O'Neal并不喜歡此人擔(dān)當(dāng)該職位。投資美林證券公司的投資者們對(duì)目前O'Neal采取整治管理層的行動(dòng)表示理解。公司上周四向全體員工發(fā)布的一個(gè)通知稱，60歲的Patrick是恰好到時(shí)退休，再無任何解釋。根據(jù)熟悉公司內(nèi)部人士透露，Patrick和Zakaria以前的工作關(guān)系就十分密切，此外他們還是好朋友。美林的投行業(yè)務(wù)收入占公司良好的二季度業(yè)務(wù)收入53億美元的55%份額。

　　O'Neal的功績是在前一段時(shí)間領(lǐng)導(dǎo)著激進(jìn)的裁員計(jì)劃，裁掉了公司30%，2.5萬員工。自從O'Neal成為公司CEO之后，公司股價(jià)上漲41%。

　　一些基金管理公司對(duì)此次管理層變動(dòng)表示了關(guān)注和擔(dān)心，怕影響到正常經(jīng)營。

　　最新養(yǎng)老金計(jì)劃裁決對(duì)企業(yè)產(chǎn)生新影響

　　(IBM Ruling Creates Headache Over Pensions)

　　一度曾經(jīng)流行的大公司采納的節(jié)省資金的養(yǎng)老金計(jì)劃，時(shí)下將威脅到公司，成為公司頭疼的問題，因?yàn)榇祟愑?jì)劃究竟是否有對(duì)老年員工存在年齡歧視的相互矛盾的裁決相繼出現(xiàn)。因過去三年股市下跌和利率下跌影響到許多主要的大企業(yè)，資金不足的養(yǎng)老基金和更高的養(yǎng)老基金成本成為近幾個(gè)月媒體關(guān)注的熱點(diǎn)。在伊利諾伊州聯(lián)邦法官裁決，IBM1990年代把養(yǎng)老金計(jì)劃轉(zhuǎn)為目前的"現(xiàn)金余額"計(jì)劃(cash balance)是歧視老年員工后，有關(guān)此計(jì)劃的最新的保留條款在周四出現(xiàn)。

　　然而專業(yè)薪酬人士稱，聯(lián)邦法官最近的這個(gè)裁決與美稅務(wù)總局的規(guī)定產(chǎn)生直接沖突，稅務(wù)總局不認(rèn)為IBM的"現(xiàn)金余額"計(jì)劃歧視年長的員工。他們稱，數(shù)年前，聯(lián)邦法官已經(jīng)對(duì)這樣的養(yǎng)老基金的轉(zhuǎn)換作出過裁決，認(rèn)為沒有違反歧視老年員工的法律。新的判決引發(fā)混亂。

　　周五伊利諾伊州聯(lián)邦法官還裁決，施樂公司因過去少付給退休員工的養(yǎng)老金要賠償3億美元的損失。

　　傳統(tǒng)的養(yǎng)老金計(jì)劃典型地取決于員工在公司服務(wù)時(shí)間的長度和員工在公司服務(wù)期間最高收入，這樣員工在老年退休后獲取的養(yǎng)老金更多。而"現(xiàn)金余額"養(yǎng)老金計(jì)劃則取員工在公司工作時(shí)間的平均工資水平，和公司決定為員工支付的養(yǎng)老金數(shù)量的因素。因這些年來員工跳槽普遍，這樣的轉(zhuǎn)換對(duì)年輕人吸引力更大。

　　《CNN財(cái)富連線》：都是國債惹的禍

　　(All about bonds)

　　近期國債市場(chǎng)下跌令投資者難以像上次下跌那樣高興。債市看來是過度反映，但是下跌的深度終令投資者難以高興起來。6月13日10年期國債收益率在3.11%，到近期猛升至4.4%，是近年來記憶中上升最快的一次。這種現(xiàn)象透出一股恐慌的味道。同時(shí)市場(chǎng)中傳言，亞洲中央政府開始拋售美國機(jī)構(gòu)債務(wù)。而華爾街談?wù)摳�多的是，利率上升�?huì)如何損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。按揭貸款再融資的主要推動(dòng)作用似乎已經(jīng)在降低，更高的借款成本另企業(yè)和個(gè)人都難以承受。但是也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)收益率上升會(huì)--至少不是直接的--損害經(jīng)濟(jì)并不擔(dān)心，他們認(rèn)為，從歷史上看，與美聯(lián)儲(chǔ)隔夜拆借利率上升而無聯(lián)系的長期國債利率上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)并非是一件壞事。真實(shí)的危險(xiǎn)來自股市開始對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)生的變化感到琢磨不定，并反向操作時(shí)，使投資組合開始崩潰，連帶的損害必然另股權(quán)投資者戰(zhàn)栗。

　　下周重要事件：

　　周一公布企業(yè)定單指數(shù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期6月企業(yè)定單會(huì)增加1.5%，較5月的0.4%增幅高；

　　周二ISM(Institute for Supply Management's services index)服務(wù)業(yè)指數(shù)公布，預(yù)計(jì)較6月份的60.6下跌至7月的58；

　　周二，股市收盤后思科公司將公布業(yè)績，市場(chǎng)預(yù)計(jì)每股收益在15美分，較去年同期每股14美分提高；

　　周四公告勞動(dòng)生產(chǎn)率報(bào)告，預(yù)計(jì)二季度2.2%的增幅，較一季度1.9%的增幅要高；

　　周四公告批發(fā)企業(yè)庫存，預(yù)計(jì)沒有大變化，5月為0.2%的增幅。

　　《華盛頓郵報(bào)》：SEC發(fā)出警告：小心點(diǎn)，幫兇和教唆者

　　(SEC: Look Out, Aiders and Abettors)

　　美國證監(jiān)會(huì)(SEC)已經(jīng)擴(kuò)展了對(duì)美國三家大企業(yè)由會(huì)計(jì)舞弊引起的更大問題調(diào)查，這三家公司是，F(xiàn)reddie Mac, WorldCom Inc.和AOL Time Warner Inc.。SEC執(zhí)法部的負(fù)責(zé)人Stephen M. Cutler上周稱，"如果你了解或你有理由了解你正在幫助一家公司誤導(dǎo)投資者，那麼你已經(jīng)違反了聯(lián)邦證券法"。他是在宣布J.P. Morgan Chase & Co.和Citigroup Inc.在安然事件角色的處理決定時(shí)講這番話的。這明顯是對(duì)一些幫助這些誤導(dǎo)投資者公司進(jìn)行會(huì)計(jì)舞弊的一些企業(yè)和個(gè)人的一個(gè)清晰的警告。例如，近期傳言MCI公司逃逸稅收和應(yīng)與其他電話公司分?jǐn)偟馁M(fèi)用問題時(shí)，美司法部已開始對(duì)明尼蘇達(dá)州的一家小電話公司Onvoy進(jìn)行調(diào)查。據(jù)稱，這家電話公司最大的業(yè)務(wù)量是轉(zhuǎn)接MCI的長途電話，MCI總是通過小電話公司把長途電話分轉(zhuǎn)成市話。直到上周開始接受調(diào)查時(shí)才終止雙方業(yè)務(wù)合同。如果調(diào)查后證實(shí)MCI在欺騙其他電話公司，那麼Onvoy必然處在SEC的處理范圍之內(nèi)。

　　SEC近期也盯上AOL Time Warner與其德國的關(guān)聯(lián)公司的一筆交易。兩者之間相互出售資產(chǎn)，使得這家德國公司可以較低價(jià)格購買AOL在歐洲公司的權(quán)益，而AOL能在損益表上體現(xiàn)更多的銷售收入。當(dāng)SEC懷疑他們的問題時(shí)，雙方仍堅(jiān)持抵賴，認(rèn)為是合理的交易。

　　SEC執(zhí)法部另一負(fù)責(zé)人稱，SEC要那些幫助公司誤導(dǎo)投資者的金融企業(yè)對(duì)所犯罪過負(fù)責(zé)。近期最震驚莫過于美國按揭貸款公司Freddie Mac的會(huì)計(jì)舞弊案。在兩年多前，F(xiàn)reddie Mac就曾經(jīng)向金融企業(yè)出售貸款資產(chǎn)，不久Freddie Mac又迅速地從對(duì)方處買回同樣品種和數(shù)量規(guī)模的資產(chǎn)。此外，一些華爾街金融企業(yè)的交易員已經(jīng)承認(rèn)了他們與Freddie Mac做過這樣的交易(有錄音電話為證--金融品種交易必須有電話錄音以防出錯(cuò)對(duì)證)。該負(fù)責(zé)人未點(diǎn)這些參與Freddie Mac作假金融企業(yè)的名字。不過隨著日后調(diào)查深入，這些幫兇與教唆者的形象終歸要暴光。

　　《商業(yè)周刊》：股價(jià)上升未必完全代表業(yè)績迅速改善

　　(The Hot Air under Airline Stocks)

　　隨著伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束和SARS迅速的控制，以及工會(huì)已宣布的讓步刺激了航空公司股價(jià)持續(xù)回升。在過去的三個(gè)月內(nèi)，最大的幾家航空公司，如大陸航空股價(jià)升65%、西北航空升25%以及經(jīng)營美國航空的并破產(chǎn)的AMR公司升120%。較小的承運(yùn)人也受益不淺。但是，業(yè)界分析人士忠告，市場(chǎng)總是顯現(xiàn)的比行業(yè)基本面決定的內(nèi)容要好看。逐步的回轉(zhuǎn)可能會(huì)出現(xiàn)，但是航空運(yùn)輸業(yè)天生具有的性質(zhì)決定其受高比例固定資產(chǎn)投資、激烈的業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)、服務(wù)定價(jià)能力低，特別是商務(wù)旅行的因素影響，令公司財(cái)務(wù)資源枯竭。業(yè)內(nèi)分析人士稱，不少航空公司已經(jīng)作了大量的削減成本工作，但是受疲軟經(jīng)濟(jì)影響，收入不會(huì)很快有起色，獲取利潤恐怕還需要一年，更佳的經(jīng)營模式恐怕需更長時(shí)間考驗(yàn)。

　　在經(jīng)濟(jì)蕭條期票價(jià)和旅行需求低迷，令業(yè)界雪上加霜的是恐怖襲擊的陰影一直籠罩在國人的頭上。盡管行業(yè)從2000年起收縮了約20%的飛行業(yè)務(wù)，而從旅行服務(wù)獲得的收入與三年前相比卻下降了30%。根據(jù)全美航空協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)稱，今年6月國內(nèi)運(yùn)輸業(yè)務(wù)下跌3.6%。平均而言，機(jī)票價(jià)格仍在跌，平均每英里的運(yùn)費(fèi)比去年同期下跌了2.9%，2002年平均每英里運(yùn)費(fèi)跌9.1%，2001年跌8.6%。盡管，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇應(yīng)該刺激銷售，但是據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普耳航空業(yè)信貸分析師認(rèn)為，可見的未來收入難有起色。在1980年代的衰退期，從衰退開始到周期底部，行業(yè)利潤每年下跌約1%，而進(jìn)入1990年代，下跌約為2%，此次蕭條至今收入已經(jīng)跌去21%。

　　另外，航空公司也不得不向工會(huì)進(jìn)行妥協(xié)，在一定程度上維持了高人工成本的局面。業(yè)內(nèi)企業(yè)高額負(fù)債也是經(jīng)營狀況難以較快地改善，整個(gè)行業(yè)的養(yǎng)老金負(fù)債達(dá)220億美元。即使不出現(xiàn)災(zāi)難性的事件，企業(yè)要改善經(jīng)營狀況也決非易事。據(jù)最新企業(yè)經(jīng)營報(bào)告，企業(yè)狀況有改善，但是速度決非如企業(yè)股價(jià)上升速度那樣快。

　　《洛杉磯時(shí)報(bào)》：SEC的調(diào)查可能涉及到游戲產(chǎn)業(yè)的灰色地帶

　　(SEC Probe May Involve Game Industry Gray Area)

　　時(shí)下游戲產(chǎn)業(yè)的投資者和分析人士已經(jīng)開始關(guān)注和細(xì)查游戲出版商財(cái)務(wù)報(bào)表中朦朧的列項(xiàng)，特別是儲(chǔ)備資產(chǎn)和開支資本化兩項(xiàng)內(nèi)容。他們?cè)噲D搞清楚SEC為何在7月份連續(xù)發(fā)出調(diào)查函，要求業(yè)界領(lǐng)先的大公司提供財(cái)務(wù)信息。這些公司從未在公開場(chǎng)合談及這些SEC仔細(xì)關(guān)注的財(cái)會(huì)行為內(nèi)和容，特別是"銷售收入確認(rèn)"(revenue recognition)。企業(yè)高管人員私下里猜測(cè)，SEC在調(diào)查會(huì)計(jì)行為中最容易被濫用的兩項(xiàng)內(nèi)容，儲(chǔ)備資產(chǎn)(未售出貨物與服務(wù)記入此項(xiàng)資產(chǎn))和開發(fā)支出資本化。他們還稱，因上月四家公司收到了SEC詢問同樣問題的調(diào)查函，估計(jì)SEC是在了解和調(diào)查整個(gè)游戲行業(yè)帶有普遍性的財(cái)會(huì)行為。

　　SEC對(duì)此未發(fā)表任何評(píng)論。據(jù)現(xiàn)任和以前的SEC官員稱，該機(jī)構(gòu)的主要任務(wù)就是嚴(yán)格審查上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告行為，決定是否要對(duì)某些特定行業(yè)采取更嚴(yán)厲的規(guī)則。

　　儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)指游戲出版商劃出一定比例銷售收入核算那些銷不出去、或計(jì)劃在折扣店銷售的產(chǎn)品價(jià)值，至于比例高低完全取決于公司根據(jù)需求來估計(jì)。這種估計(jì)很難給出硬性的道理。公司與公司之間的確定的比例差別也很大。因此沒有硬性規(guī)定的項(xiàng)自然也是最容易被濫用的項(xiàng)。微軟曾被查處不合理地設(shè)定，夸大經(jīng)營成果而遭查，被迫做數(shù)年帳目的調(diào)整。此外還有一些著名大公司也曾遭查。

　　而開支資本化指，根據(jù)聯(lián)邦法規(guī)規(guī)定，只有軟件公司開發(fā)的產(chǎn)品在技術(shù)上達(dá)到了可行性時(shí)才被允許對(duì)開發(fā)過程中的成本資本化。這自然又是一項(xiàng)憑主觀判斷的內(nèi)容。游戲是一種創(chuàng)造性開發(fā)的產(chǎn)品，因此很難確定到何階段才算作是技術(shù)上可行的商品。業(yè)內(nèi)一些公司從產(chǎn)品開始開發(fā)就資本化各種支出，而另一些公司根本不進(jìn)行資本化，只把開支作為費(fèi)用記錄下來。

　　顯然目前企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則混亂。

　　《日本讀賣新聞》：古河電工計(jì)劃削減OFS員工數(shù)量

　　(Furukawa to ax OFS workforce)

　　有消息稱，日本古河電氣工業(yè)株式會(huì)社(以下簡(jiǎn)稱古河電工)計(jì)劃削減在美國新澤西OFS實(shí)驗(yàn)室的員工人數(shù)。OFS是朗訊公司的前光纖部門，2001年被古河電工收購。古河電工一直在籌劃精簡(jiǎn)美國業(yè)務(wù)運(yùn)作。

　　許多前貝爾實(shí)驗(yàn)室的員工目前在OFS實(shí)驗(yàn)室工作。貝爾實(shí)驗(yàn)室的研發(fā)力量是當(dāng)年古河電工收購OFS的主要原因，但是古河迫于壓力必須實(shí)施重組。2001年11月，古河電工從美國的朗訊公司手中以2800億日元的代價(jià)收購了OFS實(shí)驗(yàn)室，古河電工從而一躍成為全球第二大光纖制造商。但是，美國IT產(chǎn)業(yè)泡沫破碎之后，OFS的銷售水平較被收購前下降了80%。

　　古河電工稱將砍掉一些基礎(chǔ)的和長期的研究項(xiàng)目，并且解聘這些項(xiàng)目的研究人員。古河電工希望與超過10名研究人員解約，由于這些員工的薪水很高，因此這次裁員仍會(huì)收到顯著的降低成本效果。古河電工去年年底以前就已經(jīng)關(guān)閉了一些生產(chǎn)線，解雇了3000名OFS員工。

　　(春秋)