《彭博資訊》：日本央行提升對經濟的評估，稱出口在改善

　　(BOJ Says Exports Are Improving; Lifts Assessment)

　　日本央行表示其今年以來第一次對經濟前景感到樂觀，因出口增長，股價和企業投資反彈。日本央行在其月度經濟展望報告中寫道："企業固定資產投資正在逐步復蘇"，出口環 境得到改善。這是自2002年7月以來，央行首次提升對經濟前景的評估，盡管它也認為經濟活動實際上仍然"無力"。

　　這份報告證實了投資人對日本經濟正在好轉的預期，日經指數從4月28日的20年來低點已經反彈28。國債收益率也從6月11日的歷史低點0.43翻番。2013年到期的附息0.9%的債券目前收益率為1.03。利率的增加意味著企業借款成本也在升高，削弱了央行保持低利率努力的作用。

　　央行提醒企業"應該注意長期利率進一步上升的可能性以及由此造成的后果"。日本企業聯合會主席，同時任豐田汽車公司總裁的奧田碩(Hiroshi Okuda)表示，利率高企將"增加高負債企業的風險，并抑制投資；不過如果股價能加速回升，我們并不十分擔心長期利率一定程度的提高"。

　　《金融時報》：Elan未能在最后期限前提交會計報表

　　(Elan misses US accounting deadline)

　　債務纏身的愛爾蘭制藥公司Elan的財務危機周三加深，因該公司未能在美國證監會(SEC)規定的最后期限前提交會計報表。SEC近來一直在調查Elan的賬目問題。Elan周三表示他不能確定按20-f格式完成2002年報表的工作所需花費的時間。上月Elan曾提議延期提交會計報表。如果該公司不能在本月30日前公布年報，將可能遇到麻煩，因按債務條約規定，債務人必須在規定時間向債權人提交完整詳實的報表。

　　Elan一年前還是愛爾蘭最大的上市公司，但被發現報表造假以來，股價已經下滑逾90。

　　《今日美國財經報道》：航空公司盈利到來將會顯現復蘇跡象

　　(Airlines' upcoming earnings could show signs of recovery)

　　今年四五月的戰爭和SARS使航空公司收入大幅下降。然而6月微弱可見的跡象能證明近幾周航空公司股票大幅上漲是有一定道理的話，投資者周三將會看到一些希望。

　　美國航空公司(American Airline)的母公司AMR周三將公告預計最高為4億美元的虧損。德爾塔(Delta)、西北(Northwest)和大陸(Continental)航空公司將于周四公告二季度預計規模可觀的虧損。西南航空公司(Southwest)這家自9.11事件以來唯一盈利的公司將于下周一公布其二季度報告。2003年全年整個航空運輸公司的虧損預計達67.5—72.5億美元，比去年的60億虧損又上升。

　　航空公司繼續開始削減成本計劃，有的延遲新飛機交付計劃、有的接著裁員、有的繼續與工會商談裁員計劃。行業分析人員評論到，盡管有好轉，但是這僅僅是恢復到前期正常狀態，決非新的增長。

　　英特爾二季度盈利超過預期

　　(Intel earnings rise, beat estimates)

　　英特爾在周二市場收盤后宣布，由于市場對公司電腦產品需求超過預計量使公司二季度的利潤翻倍。公司認為，在3年期的業務下降道路上，公司R&D發投資開始收獲了。公司CEO表示，公司業務會在新興市場鞏固地位，亞洲太平洋地區的銷售收入是公司歷史上最好的。

　　截止6月26日的二季度，公司收入了68.2億美元，利潤8.96億美元，每股14美分。去年同期銷售收入為63.2億美元，利潤4.46億美元，每股7美分。

　　納斯達克常規交易市收盤時公司股票升8美分，為每股24.10美元；后市延長交易中，公司股票又升70美分。

　　摩托羅拉宣布盈利，但仍發出警告

　　(Motorola posts profit, warns)

　　摩托羅拉周二宣布公司盈利，但是由于中國手機市場競爭激烈銷售額下降。同時公司預計三季度結果將低于分析師們的預測。

　　摩托羅拉作為世界第二大無線通訊公司二季度凈利潤為1.19億美元，每股5美分。公司去年同期支出34億美元用于重組和其他開銷，導致創記錄的23億美元，每股1.02美元的虧損。

　　如剔除非主營業務利潤外，主營利潤僅有1900萬美元，每股1美分之低。收入僅及一年多前的一半。公司銷售從一年前的67億美元滑到目前62億美元。公司期望業務在三季度會進一步上升。

　　由于銥星計劃，公司兩年來一直損失慘重。公司手機銷售下降13，銷售額23億美元；訂單也下降13，訂單價值23億美元。公司今年前六個月的凈利潤為2.88億美元，每股12美分；一年前為27.7億美元，每股1.22美元。銷售從131億美元滑到了122億美元，6.5的下跌。

　　公司CEO Galvin謹慎地評價到，除非那些令決策者面對的混亂不堪的問題減少，恢復全球業務健康趨勢是不可能到來的。

　　公司公布業績前，其在紐約證券交易所交易的股票收盤時升28美分，后市延長交易市交易時下跌1.5。

　　《紐約時報》：

　　美聯儲主席對前景樂觀，利率近期保持穩定

　　(Fed Chief Gives Bright Outlook; Steady on Rates)

　　格林斯潘在周二的眾議院金融服務委員會(House Financial Service Committee)聽政會上表態，美聯儲不會在經濟恢復到穩定增長之前提高利率。同時，他也否認了那些認為隔夜拆借利率(fund rate)已在45年中最低的時侯不再下調利率的猜想。利率總體上將保持穩定。

　　格老看法與市場投資者的判斷大相徑庭。國債市場應聲下跌，收益率從周一的3.73生至3.99。眾多市場人士認為，經濟增長下半年會提速，終止債券市場3年多的上升期。

　　格老在聽政會上用一些經濟指標給各位議員拼出了一幅經濟復的蘇美妙圖畫。他贊揚了布什政府的減稅政策，會增加家庭收入和消費開支。同時他向立法者說明，經濟恢復還沒有達到美聯儲需要考慮提高利率的程度。他的發言反映了白宮對經濟的看法。白宮發言人歡迎格老發言中的觀點。格老認為，工業生產已經停止下降，住宅市場保持在強勁勢頭。他在另一份報告中預計今年的經濟增長率可高達2.75，明年4.75。高盛經濟學家們對此樂觀的預測表示驚訝。他認為，近期批準的減稅立法在下半年會顯現效果，家庭可支配收入會增加。

　　然而民主黨議員的質尋讓其難受。例如減稅導致財政赤字大幅增加；如何解釋他年前預測就業率增長，近期卻出現約52萬人新增失業人口的問題等；更有甚者，眾議院議員獨立人士中的社會主義者批其潛心為富人服務而忽略勞工階層的利益。

　　西爾斯以30億美元向花旗集團出售旗下的信用卡組合業務

　　(Sears to Sell Card Portfolio to Citigroup for Billion)

　　西爾斯昨日同意以30億美元價格向花旗出售旗下的信用卡組合業務。放棄此業務有利于刺激公司在衰退期的核心業務——零售，并預期進一步擴大。出售的信用卡業務包括西爾斯自己推出的卡和與MasterCard公司聯合推出的卡。西爾斯信用卡業務收入占到了公司收入的60，15億美元的利潤，勇冠任何一家零售商。公司的信用卡業務規模在全美名列第八，有5900萬個帳戶，貸款余額規模達290億美元之巨。之所以出售信用卡組合業務的另外一個原因是，由于公司混合業務性質令公司股東們長期一直難以評價公司的真實價值。此交易對公司立即產生深遠影響。此外，按交易規定，公司每年從花旗獲得2億美元的收入將持續10年。

　　花旗集團對此收購業務也很滿意，公司在信用卡業務領域在全美將保持領先的地位。

　　《洛杉磯時報》：波音重新調整德爾塔四型火箭計劃

　　(Boeing Scales Back Big Plans for Its Delta IV)

　　世界最大商用飛機制造商、全美第三大國防裝備供應商波音公司周二公布，公司將調整德爾塔四型火箭計劃，放棄尋求用德爾塔四型火箭發射商業衛星客戶的努力。歐洲、中國，甚至日本已經是發射市場中的強有力的競爭對手。公司兩年前樂觀預計的發射市場狀況不復存在。波音自2000年以后就背運，當年花38億美元從通用汽車(MG)購入的生產衛星業務部門休司公司(Hughes Electronics Corp.)沒有趕上市場好時光。商業發射從1998年的106起減少到今年的28起。

　　此外，美國司法部和空軍聯合調查公司是否涉嫌盜竊另一家軍火承包商洛克西德·馬丁公司(Lockheed Martin Corp.)的商業秘密而贏得了軍方德爾塔四型火箭計劃。如果調查屬實，波音公司將被剝奪再與五角大樓繼續做生意的資格，并交出原定19起軍用發射的合同。但是公司稱，今后仍將一如既往地擴大在國防裝備合同業務，并稱數十年來公司軍火營業收入可能首次超過商業飛機的營業收入。

　　公司定于7月23日公布二季度業績。公司去年二季度凈收益是7.79億美元，每股97美分。市場分析人士推測，今年二季度的凈利潤約為每股46美分。

　　《華盛頓郵報》：美證監會主席支持幫助投資者的新計劃

　　(SEC Chief Supports Plan to Aid Investors)

　　美證監會主席William Donaldson昨日表態認同一個能使股東更容易把自己看中的代表選進公司董事會的SEC職員建議。今日上午，SEC的工作人員披露的一份研究報告建議，對公司目前的董事會董事構成——股東建議選入的——董事來源比例進行了解。之后，SEC希望對此事擬一個草案讓公眾討論至今年9月底，并在今后數月內形成法規，對任命的董事更加符合股東利益。時下，股東選舉的董事難以進入董事會，董事會的成員很大部分來自公司的高管人員。因此董事會的獨立性無法體現，高管人員主宰了企業的一切，導致出現了許多像安然(Enron)和世通公司(Worldcom)類的丑聞。

　　歷史上SEC曾數次考慮這樣的調整內容，遠的可達1940年，最近的一次是1977年，然而至今沒有形成法律。但是SEC指出現實的環境發生了巨大變化，例如互聯網的出現可以幫助公司更經濟地做出調整。另外，時下的機構投資者變的如此巨大，他們通過拋售持有公司的股票，掀起市場動蕩就能表示出他們對公司高管層的不滿。

　　Donaldson對近期華爾街出現的丑聞震驚不已，認為這個新法規對恢復投資者信心將是至關重要的。

　　該研究報告中建議，代理投票權過程的變化體現在兩個方面，其一，公司應披露他們是如何任命董事的過程；其二，要求那些有過藐視大多數股東認同的議案的，或者經常出現大比例股東拒絕使用他們的選舉權的歷史的公司，應該讓公司股東行使自己的代理投票權任命董事。

　　然而，代表全美最大一些公司的高管人員協會(Business Roundtable)的反對聲音馬上做出回應，認為去年夏天剛剛頒布一些新法規，以及兩個自律組織紐約和納斯達克證券交易所提倡的新規則都需要時間來消化，并認為繼續頒布新法規法律過于匆忙。昨日該組織發言人宣布，會員們支持讓披露任命董事的過程合法化，但對給予股東們更多的使用代理投票權則保持觀望態度。

　　《CNN財富連線》：大藍籌，大垃圾

　　(Big Blue, Big Blah)

　　IBM公司股東今年被公司緩慢增長前景和SEC調查拋在了后面。IBM股票今年至今僅上升了10.6，去年公司股票跌宕起伏35.7。公司的業績被競爭對手Dell Computer，HP，Sun Microsystems超過，三家分別增長了26.7、31.9和60.1。影響公司的因素恐怕是SEC上月宣布將調查公司從2000——2001年的部分業務收入情況。SEC的調查固然影響公司的股價，然而，如果不是SEC的調查引起的股價盤低，那麼令股東擔憂的問題恐怕更嚴重。

　　周三收盤后IBM將公布二季度的營業報告。業內分析人士預計每股98美分的利潤，較去年的每股89美分要高；對比去年同期銷售為197億美元，今年為214億美元。分析人士認為，IBM沒有新的業務增長點，業績更依賴于弱市美元匯率因素。公司一季度的收入54來自于歐洲和亞洲。另一因素是公司去年10月購入了普華安永(PricewaterhouseCoopers)的咨詢業務，以及今年二月購入的Rational Software，缺乏業務創新型的增長(具有更高的利潤率)。股東們也不會容忍公司通過回購公司股份來人為地創造利潤。如果IBM不能向市場證明自己還具有業務創新型增長的能力，公司在軟件和服務業務的數量上壓力陡增。當然IBM不是個劣質公司，就其在業界的分量也不是小公司能撼的動，但像HP、戴爾等類的強悍對手是公司必須認真對待的。

　　《日本讀賣新聞》：人民幣應該重新估值嗎？

　　(Should yuan be revaluated?)

　　最近就人民幣是否應該升值的討論成為國際上的一個重要議題。上月，美國財長斯諾講話和印尼召開的亞歐會議的聲明中，都非正式地呼吁人民幣應該升值。在當前的國際經濟環境下，很多國家批評中國"輸出通縮"，他們的理由是人民幣目前的匯率不合理地偏低。已經長期深陷通縮的日本更是不只一次強調人民幣幣值過低。

　　然而，我們要注意的是，人民幣升值對日本商業界而言是把雙刃劍。

　　中國的人力成本是日本的十二分之一，借此，中國在最近幾年里出口業得以迅速發展壯大，去年中國貿易順差高達360億美元。從理論上講，如此巨額外貿順差理所當然地會提升人民幣幣值。但中國人民銀行將人民幣兌美元匯率定在8.27～8.28的狹窄范圍內，導致貿易順差如滾雪球般快速增長。根據世界銀行的數據，如果使用購買力平價法估值，人民幣兌美元的匯率應該是1.78，這說明中國產品的出口價格是他們現在應有價值的五分之一。如果人民幣仍然維持低匯價，日本、歐洲和美國企業就沒法跟中國企業競爭，所以自然地，他們都相信要想改變不利競爭地位，就應該向中國施壓，迫使人民幣升值。

　　但是，對日本企業而言，人民幣匯率問題不是那么簡單。在過去的幾年間，有很多日本企業把生產線移到了中國。1995年日企在華的附屬公司和合資公司占其所有海外公司的比重少于10，到2001年已經超過18%。中國目前是日本企業最重要的海外生產基地之一，這一進程在中國2001年加入世貿組織之后加速了。中國的低成本不是日本企業考慮的唯一因素，近些年來，中國的生產力結構也在顯著改善，工人的技能水平等都在提高。而且，日本企業也垂涎中國這個大市場。不過，中國低成本基地地位的確保對這些企業而言仍然是最重要的。如果人民幣突然升值，日本企業就要被迫修改生存戰略。堅挺的人民幣只對那些仍在日本國內生產的企業有利，對于已經把觸角伸向中國的企業則會造成負面影響。在中國經營有這樣那樣的很多風險，不過很多企業還沒有對匯率風險有足夠的警覺。

　　一旦美國官方正式表態人民幣應升值，(人民幣)匯率大幅變動的可能性是存在的，政府和商界應該對此提早準備。

　　(春秋)