日本國債的拋盤是否表明日本這個全球第二大經濟體的狀況正在好轉，這一點還沒有定論。

　　雖然持有日本國債的主要是當地金融機構，但不考慮經濟前景，日本國債持續下跌與日元疲軟有關的這種論點還是正確的，無論日本國債的持續下跌是出于對通貨緊縮還是供給過多的擔憂。

　　日本最近采取重振經濟和通貨再膨脹舉措之后，當前市場對日本的前景還無法達成共識。有些分析師認為，有跡象顯示通貨緊縮即將結束。但另外一些分析師卻認為，日本央行經濟報告好于預期以及日本股市上揚所引發的這種樂觀心態只不過又是一場夢幻而已。

　　但無可辯駁的是，日本國債價格近幾周來大幅下挫，使得10年期國債收益率從6月11日創下的歷史最低點0.43%升至1%左右。

　　布魯克研究公司一研究員指出，日本國債價格已漲了25年之久，已經達到了一個周期當中罕見的高峰，尤其考慮到日本國債總額已膨脹至國內生產總值的140%。日本周四又發售1.49萬億日元的國債，這加劇了人們對于國債供給過剩的憂慮。

　　但美林的首席日本經濟學家克來表示，國債拋盤的主要原因在于通貨膨脹已隱約可見。對任何一種貨幣而言，通貨緊縮向來都是負面因素。

　　克來稱，歸根到底，日本經濟通貨緊縮的盡頭已隱隱若現。他大膽預測說，日本的消費者價格指數即將在連續4年下跌后轉而上升，這將使10年期日本國債的收益率在年底之前達到1.5%。他指出，如果通貨緊縮沒完沒了地持續下去，那么10年期日本國債的收益率處于1%以下還說得過去，但是，未來的9-12個月，日本的消費者價格指數將實現正值，并開始向1%進發。

　　5月份，日本全國范圍核心消費者價格指數較上年同期減少0.4%，標志其已連續第44個月出現下跌。

　　經濟學家表示，日本國債下挫反映出人們對日本央行可能成功抑制通貨緊縮的期望。日本最近任命的央行行長福井俊彥就此問題采取了一系列相關措施。

　　然而，還沒有任何跡象表明，物價上漲壓力的出現能夠與這樣一些因素聯系到一起，那就是能夠在近期內推動資金大規模回流日本的強勁的經濟增長率和收益。

　　自5月初以來，日本央行出售了相當于400億美元的日元，這些日元主要用來兌換美元。

　　此舉將日元兌美元在這段時間的漲幅限制在只有0.6%。同時，日元兌歐元下跌2%。今年迄今為止，日元兌歐元下跌近10%，這使日本在與德國的競爭中受益匪淺。

　　這位美林分析師接受采訪時稱，通貨緊縮的結束能從商業投資需求增長當中得到反映，因此資本支出是個相當明顯的信號。

　　克來說，伴隨市場解除為預防美元貶值而進行的套期保值頭寸，日本的通貨膨脹前景將給日元帶來嚴重的風險。

　　國際貨幣基金組織也認為，戰勝通貨緊縮這條惡龍預計將使日元走軟，并使價格重新開始上升。

　　瓊斯