市場一天比一天更加確信,美國聯邦儲備委員會(Fed)下周肯定會下調利率,而且下調幅度將高達50個基點。

　　雖然聯邦公開市場委員會真正開會要等到6月24日,但市場已將其貨幣政策決定大半消化。

　　債券市場上周五創出新低紀錄。5年期債券收益率一度跌至2.0%以下,而2年期債券的收益率盤中觸及1.056%的低點,遠遠低于當前1.25%的聯邦基金目標利率。市場周一扭轉勢頭,這使策略師相信,債券市場將自高點回落,但下周以前,債券市場基本將橫盤整理。

　　市場躁動不安

　　在柏林的小組討論會上,聯邦儲備委員會主席格林斯潘初次談起央行需要為對抗潛在的通貨緊縮而構筑一條更寬的"防火墻",此后債券市場一直躁動不安。

　　許多經濟師提到這一評論以及格老的如下暗示,即等到通貨緊縮對經濟的效應顯現的時候,它將帶來極其高昂的代價,與之相比,進一步放寬貨幣政策相當于以低廉的成本作了保險。

　　Fed官員無一對于市場對格老言論的詮釋提出異議,這就使其更加堅信,Fed肯定會把聯邦基金利率降至1.0%以下。荷蘭銀行(ABN-Amro)駐芝加哥的一位外匯策略師說,他相信,幾個星期以來,Fed一直在設法讓市場為降息做好心理準備。

　　市場人士認為,消費者信心指數的下滑和"聯邦住房貸款抵押公司"高層管理人士被解職,也說明減息50個基點很有必要。

　　利好出盡是利空

　　一旦市場的預期變為現實,Fed真的降息50個基點,債券的這些利好因素如果不是全部消失,至少其中的一部分也將會消失。熟悉債券市場的人都知道,市場趨于在廣泛預期的利好因素公布之際賣出,借機鎖定巨額利潤。美林已向客戶示意,建議他們減持中期美國國債,增加現金頭寸,原因是利率將大幅下滑,而現金作為至少是過渡性的儲備在短期內頗具潛力。

　　如果Fed減息幅度不足50個基點,短期國債市場不會對此感到滿意。如果Fed決定"節約彈藥",只將聯邦基金利率下調25個基點至1.0%,2年期國債收益率將會沖高,而長期券種將面臨更溫和的拋盤。之后,債券市場將依據Fed相關的經濟前景聲明,針對下次的8月會議減息25個基點的可能進行價格方面的微調。(道瓊斯)