美國企業的盈利情況走出了2001年以來的陰影，出現了上升勢頭，現時的單位盈利已恢復到上世紀80年代的水平。第一季的盈利超出預測，達到了喜人的6.2%。即使在美國第一季GDP值相對疲弱的情況下，美國企業的盈利能力仍有顯著提升，表明美國企業能很快地適應成本結構的調整。美國經濟的供給方面確實有出色的表現，只要繼續努力推動需求，就能全面提振經濟。

　　美聯儲表示將會在較長的時間內維持低利率政策，這刺激了債市交易，國債收益率曲線的相對陡峭亦反映出對低利率政策的支持。盡管，當前流入債市的資金較多，不過如今銀行持有的債券仍要比上世紀90年代早期時少，當時美聯儲為了應對儲蓄和貸款的危機，開始大幅降息。由此推斷，債券市場可能會繼續受益。

　　債券收益率下降對經濟的刺激作用表現為，金融業的盈利能力增加，同時降低了個人部門的債務成本。個人房產所有者通常耗費14%的可支配收入來償還債務，而抵押再融資指數顯示，近期個人房產所有者已從低債券收益率中獲益。在最新公布的房地產市場指標中清楚表明，低收益率已刺激需求提升。

　　3500億美元的減稅議案已被通過，并開始推行，就其對經濟的影響來看，該方案在理論上將帶來約1000億美元(約占2003年GDP值的1%)的經濟收益。但大部分的減稅將在2004年納稅人填表完畢繳稅后才發揮作用，因此在2003年減稅對經濟提振的作用會較小，估計在500億至750億美元之間(約占全年GDP值的0.5%至0.75%)。這遠遠低于2002年振興經濟的財政投入(約占全年GDP值的2%)，但對2003年下半年，特別是2004年的經濟無疑會帶來積極的影響。我們預計明年振興經濟的財政投入將在1500億美元左右。

　　低債券收益率和財政振興方案雙管齊下，將能推動需求的增長。在單位盈利能力提升的同時，需求的增長將最終提升企業的利潤。在基本面轉好的情況下，股票市場將繼續獲得支持，一旦標準普爾500指數突破970的上行阻力位，將會繼續攀升。我們預期歐元美元在本周將回落，很可能與逐步走高的美股股價一起攜手反攻。