-工行北分皮越瀾

　　本周早些時候，歐元繼續維持著強勢，27日歐元匯率一度飆升到1.1933美元的歷史新高，比起2000年10月的歷史低點已經升值約45%，當時，不少市場人士認為歐元還會進一步升值。不過，在預期歐洲中央銀行可能降息的情況下，市場28日出現獲利回吐，到北京時間的29日15點左右歐元匯率已回降到1.1700美元左右。

　　“強勢美元”新解造就歐元

　　這波歐元匯率的上漲，是在10天前美國財長斯諾講話后開始的。斯諾在八國會議上曾經重新定義了美國所謂的“強勢美元”政策，他解釋美元只是一種人們愿意以商業目的使用的有活力貨幣。市場認為，這樣的言論意味著美國政府將放任外匯市場決定匯率走勢。在這樣的背景下引發了美元兌諸多幣種的走弱。美國歡迎美元貶值，首先，這將幫助美國公司的出口，美元走軟能夠使美國公司的出口商品價格下降，從而使以美元計算的收益得以增加。其次，在歷史上，美元貶值曾導致高通脹，但目前美國的通貨膨脹率低于1%，甚至有通貨緊縮的危險，而目前這樣的貶值沒有這方面的后顧之憂。

　　歐洲經濟難以支撐目前利率

　　實際上歐洲的經濟狀況要比美國差很多，如果匯率能正常反映經濟面狀況的話，不應該是當前的價格。美元貶值歐元升值引起了不少的歐洲工商界人士的極度不安：歐元對美元的匯率上升意味著增加企業出口成本，降低制造商的利潤。不少歐洲知名的跨國公司今年第一季度的稅前利潤下降都是比較大的，歐元走強對公司收益造成負面影響。其中包括美元兌換為歐元的匯兌損失，以及由于歐元走強導致其產品價格喪失競爭力等因素。對于一些歐元區的國家來說，目前似乎已難以承受歐元走強對經濟復蘇帶來的壓力，歐元的升值已大幅收緊了歐元區的銀根。而歐元利率高于美元利率的情況又使全球的資產逐利者云集歐元區，從而進一步支撐了歐元。

　　現在歐洲各國呼吁降息的呼聲很高，認為通過降息刺激經濟的增長，減小歐元、美元之間的利差是解決目前情況的出路。因此歐洲央行很有可能在6月5日的議息會議上調降歐元利率，以刺激歐元區經濟的成長，扭轉這樣不利的經濟局面。如果歐元在6月初調降利率后，可能會出現歐元匯率回落的局面，但是回落也是有限的，更可能是在1.15或者是1.17左右進行盤整。

　　諸多跡象也表明，歐元匯率的回落可能也只是暫時現象

　　在美國當地時間5月28日布什總統正式簽署了涉及3500億美元的減稅計劃，希望以此推動美國經濟的復蘇，但該法案也遭到了眾多人士的批評，認為對普通民眾幫助不大，并不能真正促進消費者信心的回升。而美國政府一直把此措施視作提振經濟的主要措施，一旦此措施在實行后表現不如預期，很有可能會打壓市場對美國經濟復蘇的信心，在這樣的情況下，歐元匯率可能會開始進一步的上升浪潮。

　　歐元可能會在回落之后繼續走強的另一方面原因是：即使歐元區與美國之間的利差縮小，美元也會因創紀錄的美國經常帳赤字，導致資金持續流出而承壓，且降息使歐洲的經濟獲得提振，會扶助歐元回落后的繼續走強。

　　因此，歐元的后市走勢很有可能目標直奔122.00、125.00。