美元匯率走低有利于平衡美國外貿赤字，但繼續大幅貶值可能造成大量資本流出美國

　　國際金融報記者周洪濤發自上海

　　在5月23日的外匯市場上，歐元無疑成為萬眾矚目的焦點。

　　當日，歐元從平靜的交投中突然發力，兌美元從1.1660美元附近一路上揚，迅速突破了1999年啟動時的匯價1.1747美元，一舉沖高至1.1838美元,創出4年來的天價。

　　中期上揚明朗

　　歐元得以順利突破1.1747美元阻力的關鍵在于歐元人氣的強勁。近期歐元是匯市的寵兒，人氣持續旺盛，每當歐元露出超買跡象開始調整時總是吸引了大量買盤的介入。

　　由于本周一紐約市場和倫敦市場都休市，投資者要迎來3天的長周末，因而交投活躍。但在美國恐怖警戒等級已經升至橙色之際，持有美元多頭部位的投資者為規避風險，都希望在假期前拋出美元。一時間匯市集中了大量的美元拋盤，而假期前匯市交投的整體清淡，也夸大了歐元的漲勢。

　　歐元兌美元在突破了1.1747美元后，中期上揚的行情更加明朗化。

　　歐元在5月23日的超速上揚令歐元有些超買，RSI指標已經發出了頂部背離的信號，短線可能需要一個調整的過程。歐元在下檔的初步支撐位于1.1740美元，既是上周初歐元形成的平頭頂部，又是歐元1999年1月啟動時的面世匯價，有一定的支撐作用，投資者可在1.1740美元附近開始吸納歐元。歐元下檔更為關鍵的支撐位于1.16美元，這也是歐元在上周形成的一個扎實的底部，穩健的投資者可在1.16美元附近吸納歐元，止損位1.1570美元，中期目標可看至1.20美元。

　　影響歐元區經濟復蘇

　　歐元大幅走強將嚴重影響歐元區的經濟復蘇。在世界經濟形勢整體低迷、商品需求放緩之際，歐元的全面走強將令以歐元計價的商品更加昂貴，對歐元區的出口來說無疑是雪上加霜。近期歐元區的制造商不斷地發出抱怨，包括法國財長梅爾、歐洲央行管理委員會委員韋爾特克在內的一些官員也對歐元的過快升值提出了警告。

　　目前歐元區出口約占歐元區內生產總值的15%，根據世界經濟合作組織的預計，如果歐元升值10%，那么升值第一年的經濟增長率將因此而減少0.8個百分點，之后一年中經濟增長率將減少0.1個百分點。近期歐元區公布的經濟數據幾乎是無一亮點，德國、意大利和荷蘭的經濟更是陷入衰退的邊緣，歐元的大幅上漲無疑更令黯淡的歐元區經濟難有起色。越來越多的政界和商界人士正向歐洲央行施加壓力，迫使歐洲央行在6月5日的政策會議上降息來刺激經濟。如果歐洲央行降息將減少歐美之間的利差，降低以歐元計價資產的吸引力，從而打擊歐元，減緩歐元的過快升勢。

　　美國亦喜亦憂

　　中國農業銀行上海市分行國際業務部副總經理唐學東認為，歐元兌美元創出4年新高后，將對美國平衡外貿赤字帶來積極作用。美元疲軟使得美國出口商品相對便宜，從而將提高美國商品在國際市場上的競爭力；與此同時，外國商品在美國市場的價格將變得較為昂貴，令美國的貿易伙伴在美國市場上的競爭力下降，有助于美國平衡長期嚴重的經常項目入超。而美國企業的市場份額提高，將刺激國內生產和就業，帶動經濟復蘇，盡管這可能是以犧牲貿易伙伴的經濟利益為代價的。

　　如果美元貶值的幅度和速度是溫和而適當的，還將對美國經濟中期物價避免陷入通縮作出貢獻，使貨幣政策不致于陷入流動性陷阱；但如果美元貶值的幅度和速度超過市場正常預期的范圍或承受能力，將給美國經濟帶來較為嚴重的負面影響。因為國際資本對美國證券和其他資產的投資風險就會大大提高，這將嚴重影響到美國市場的投資信心，造成資本大量流出美國，從而導致美國投資急劇下降和對外收支失衡。

　　美國財長斯諾雖然一再重申繼續執行強勢美元政策，但同時表示并不特別擔心美元匯率下跌，不經意暴露了美國政府的美元政策，即聽任市場決定的中性美元政策。從總體上看，未來短期內美元將繼續處于弱勢，有進一步下跌空間，可望在低位區間內大幅波動。美元匯率下跌對世界其他經濟體的經濟產生了抑制作用，令低迷的世界經濟雪上加霜。

　　《國際金融報》(2003年05月26日第一版)