美國財政部長斯諾上周末在八國峰會籌備會議上所暗示的美國樂意見到美元貶值的談話，引爆美元再度貶值，使歐元對美元匯率升至4年前歐元啟用時的水平。分析認為，歐元的持續升值將對歐洲經濟和歐洲企業帶來正負兩面的后果；而歐洲央行也將面對更為緊迫的降息壓力。

　　歐元復興是一塊毒蛋糕

　　本周伊始，歐元對美元匯率便升至4年前歐元啟用時的1比1.1747的水平。歐元在兩年半的時間內相對美元和人民幣升值了40%，相對英鎊升值了25%，相對日元升值了50%。歐洲媒體21日用“歐元復興”來形容歐元一年來的表現。不過，金融分析人士卻認為，歐元在歐元區經濟接近衰退的當口不斷升值，好比給歐洲央行獻上了一塊“毒蛋糕”。

　　盡管歐洲央行行長杜伊森貝赫在蘇黎士表示，歐元升值充分體現了歐洲經濟的基本素質，并相信歐元區經濟下半年將出現回升，但央行正面臨越來越緊迫的降息呼聲。

　　歐委會負責經濟與貨幣事務的發言人托馬斯最近表示，歐元近來的升值是因為前幾年歐元被市場嚴重低估。此外，強勢歐元降低了石油和其它進口產品的價格，有助于抑制通貨膨脹，因此歐元升

　　值符合歐元區的利益。

　　然而問題在于歐元走強來得是不是時候？歐元區經濟目前正在衰退邊緣掙扎，今年第一季度的增長率為零，勉強避免了負增長。而歐元區第一經濟大國德國第一季度則出現了0.2%的負增長，第三經濟大國意大利也是負增長，而法國的經濟增長率不過為0.3%。雖然歐洲領導人堅稱歐元區經濟下半年將出現回升，可是動力又何在呢？

　　不能忽視人民幣與美元掛鉤

　　匯豐銀行首席策略師布魯耐特21日向法國《費加羅報》表示：“如果央行下月將主導利率下調0.25個百分點，將大大改善歐元區的經濟形勢，緩解區內勞資關系的緊張局勢。”

　　布魯耐特還表示：“歐元升值將給歐元區出口業造成嚴重損害，并加重企業向低勞動成本區遷移的威脅。尤其不能忽視人民幣與美元掛鉤這一現實，中國產品價格本來就低，而現在歐洲產品價格相對美國、中國產品價格已經提升了33%。”

　　對外貿易是歐元區經濟增長的主要動力之一，前幾年經濟不景氣時，歐元區經濟一直嚴重依賴出口的帶動效應，因為出口占到歐元區經濟總量的20%。隨著歐元的升值，這個經濟支柱已迅速消失。歐元走強抬高了歐洲出口產品的價格，降低了其在國際市場上的競爭力。歐元的升值還使歐洲公司在國內市場上面臨更便宜的進口產品的競爭。自歐元匯率去年3月份開始上升以來，對美元的漲幅已近30%。與此相對應，出口對歐元區經濟增長的貢獻率也逐漸減少，直至去年第四季度成為負數，拖了經濟增長的后腿。比如，德國的出口業一年來因歐元升值已下降了7%。不過，歐元升值將使歐元區在石油進口價格上獲益，石油價格是衡量區內經濟形勢的重要指標。

　　歐元區外銷產品將喪失競爭力

　　對企業而言，歐元升值將使企業外銷產品價格喪失競爭力，根據德國《世界報》的報道，今年第一季度，德國十大上市集團的營業額因歐元升值而總共損失100億歐元，法國幾大上市集團如家樂福、達能、米其林、歐萊雅等都證實營業額首季出現下降。許多大公司在1990年到2000年之間曾大舉投資美國，而美元的貶值已使他們的投資回報縮水。不過，那些在美國負債累累的公司和做美國原材料進口生意的公司將在美元貶值中獲益。

　　因為歐元升值，歐洲的許多大公司在美國等地的收入和利潤兌換成歐元后大幅縮水，從而直接影響了它們的收益。這反過來既會影響公司的股價，也會導致公司在投資和增雇人員方面更加裹足不前。

　　歐元升值負面影響為主

　　歐元升值對歐元區經濟增長的影響，大部分經濟分析人士認為將是負面的，美元貶值10%將使歐元區經濟增長第一年下降0.8%，第二年、第三年下降1.6%。梅里爾林其銀行認為，歐元升值將使歐元區今明兩年的經濟增長縮水1%。

　　在通貨膨脹方面，強勢歐元將削減進口成本，從而使歐元區的通貨膨脹率

　　回降到歐洲央行要求的2%，但由于強勢歐元將使國際訂貨減少，在市場供過與求的背景下，不能排除通貨緊縮的危險。世界銀行日前表示，歐元區出現通貨緊縮的危險性很小，但德國除外，德國明年很可能面臨小幅通貨緊縮的威脅。

　　此外，歐元匯率的上升，等于變相提高了利率。美國美林證券公司的一項研究表明，歐元從去年11月份開始的漲勢相當于把利率提高了近2個百分點，而歐洲央行同期的降息幅度僅為0.75個百分點。這意味著在經濟下滑時歐元區的利率水平居然還在提高，而利率的提高無疑會抑制消費和投資，從而為歐元區的經濟增長增添新的變數。