□新華社記者張文娟

　　歐元自1999年1月1日面市以來，多數時間對美元比價處于平價下方，曾一度跌至1比0.83美元，但最近歐元明顯迎頭趕上并超越美元，數度創下四年新高，并直逼1比1.17美元的最初定位。可是經濟界人士認為，強勢歐元將為歐洲經濟和企業帶來新一波夢魘。

　　從經濟學角度分析，強勢貨幣帶來的問題并不亞于弱勢貨幣。由于目前歐洲經濟增長正值疲軟，歐元升值引發了惡性循環。

　　歐洲企業出口受挫

　　據《華爾街日報》報道，歐盟財政部長們日前承認，歐元走強將傷害出口商的利益。歐元對美元的匯率上升意味著增加企業出口成本，降低制造商的利潤。德意志銀行首席歐洲經濟學家梅伊爾表示：“對于歐洲出口商而言，歐元上漲已構成一項實質威脅。”瑞銀華寶策略師也估計，歐元匯率每上漲10%，《金融時報》歐元區300指數成份股公司的總體盈利能力就會下降約5%。

　　歐元升值已經令歐洲企業界叫苦連天。由于歐元走高，德國大眾公司的全球銷售業務受到很大的影響，因為該公司的汽車有一半以上是在歐元區之外銷售，公司今年第一季度的稅前利潤下降了67%。此外，諾基亞、阿克蘇·諾貝爾、米其林、斯沃琪及漢高集團等歐洲公司也表示，歐元走強對公司收益造成負面影響，其中包括美元兌換為歐元的匯兌損失以及由于歐元走強導致其產品價格喪失競爭力等因素。德國制藥業者阿爾塔納公司的董事長舒瓦卡特表示：“在我記憶中，幣值對公司財務報表的業績從未有過如此明顯的影響，美元貶值已讓我們公司營收增長的幅度減少一半。”

　　央行降息壓力增大

　　目前歐元區的短期利率為2.5%，比美國高出一倍，而歐洲央行此前又堅持不降息，對歐元上漲形成相互支持。瑞士信貸第一波士頓估計，歐元年內的升值已經使實際利率增長了兩個百分點以上。

　　近日來，歐洲各國的降息呼聲很高，歐洲央行面臨的壓力也非常沉重。分析人士認為，6月份歐元區降息看來無可避免。法國財長也表示，歐洲央行曾對歐元區財長暗示，如果需要的話，是有降息空間的。歐洲貨幣市場資深消息人士指出，歐洲央行高層官員對歐元迄今為止的升勢并未感到不安，不過前提是歐元兌美元不能升上1.30的水平。

　　對于歐洲央行而言，近年最艱巨的工作就是維持歐元區內各成員國的通脹率不超過既定上限目標2.5%，防止通貨緊縮。目前，歐元區的通脹率為2.1%，歐洲央行希望今年底將此壓至1%。正因如此，央行才在降息問題上再三遲疑，從而形成今天歐元與美元之間的息差現象。經濟學家認為，正是歐銀長期堅持以控制通貨膨脹為首任，才換來眼下歐元的魅力四射。

　　消化大筆投資實力不足

　　由于美國目前經常項目赤字和預算赤字不斷膨脹，致使投資者躊躇不前，而歐元區目前的高利率則乘機吸引了大量全球資金。盡管投資者明白，復蘇潛力仍然是美元區大于歐元區，但由于息差的短期利益誘惑，仍有不少美元流入歐元債券市場。

　　紐約大學金融史教授佛古森表示，全球債市已明顯向以歐元計價的趨勢發展，從1995年至1998年，全球公司債及政府公債有53%是以美元計價，但在歐元開始交易后的四年內，全球新發行的債券有44%以歐元計價，幾乎與占48%比例的美元債券相當。

　　但需要指出的是，此波歐元飆升趨勢是以美國經濟疲軟為主導因素。與其說是歐元走強，不如說是美元走軟，其中真正顯示歐洲經濟增長強勁的因素較少。德國安聯保險的首席經濟學家海斯表示：“歐洲以其經濟的疲弱，根本沒有吸收那么多資金的實力，但是投資人預期美國將有長期的赤字，這一點才是關鍵所在。”

　　歐洲經濟主體面臨難題

　　目前，歐元區經濟增長乏力，失業人口不斷增加，財政赤字也繼續擴大。經合組織預測，歐元區今年的經濟增長率不超過1.3%。其經濟主體德國、法國以及準備加入歐元的英國面對強勁的歐元也頭痛不已。

　　法國總理拉法蘭日前表示，他期望年底前法國經濟增長率將達到2.5%，不過這能否實現將部分取決于歐元對美元的匯率水平。他暗示，政府擔心企業和經濟的成長狀況會因歐元升值而受到損害。

　　德國經濟目前已經出現較大的滑坡風險。德國聯邦統計局公布，3月份貿易順差從上年同期的117億歐元縮減至97億歐元。對歐元區以外國家出口的下降，說明歐元匯率的上漲已經損害到德國出口商的利益。

　　同時，由于英鎊對歐元匯率不斷走貶，英國國內對于是否適宜加入歐元也爭議不斷。歐元區國家目前仍然面臨財政緊縮、貨幣政策滯后及企業重組進展緩慢等諸多問題，這波貨幣走強趨勢并非其經濟基本面所致。因此，強勢歐元究竟是歐元區的新一輪夢魘，還是機遇，仍將視該地區政經各界的調整能力而定。

　　《市場報》(2003年05月20日第四版)