日本股指近期屢屢創出20年來新低。由于對政府干預措施和力度感到失望,飽受煎熬的工商界開始行動起來以減少損失

　　日本首相小泉純一郎至今尚不愿意采取"政府應利用充足的郵政儲蓄系統資金提振股市"的人為措施拯救日益下跌的股市,東京股市本周二暴跌178.62點,周三小幅走高,仍收于7793.38點。

　　由于對政府干預股市的措施和力度感到失望,以日本經濟團體聯合會為首的日本三大企業聯合會日前聯手制訂刺激股市的行動計劃,力圖使近來屢創新低的日本股市從漫漫熊市中擺脫出來。據悉,目前日本許多公司都在買入自己公司的股票,目的是使公司股價維持在一個可以接受的水平,避免遭受更大的市值損失。因此,三大企業聯合會的提議一經提出,就受到了各家公司的歡迎。日本經濟團體聯合會會長奧田碩表示,商界領袖有義務表達自己的意見,不能對狂瀉不止的股市無所作為。

　　股市內憂外患

　　東京股市自2002年下半年以來,屢次創出泡沫經濟后的新低,并不斷向8000點大關逼近。進入2003年,由于受國際局勢的影響,日經平均股價終于跌破8000點大關,致使大量個人金融資產從股市流向外國國債,使本已脆弱的日本金融形勢更趨不穩。與此同時,由于從2002年秋開始加速處理不良債權,再加上股市下跌所帶來的股票損失,日本各大銀行的自有資本大幅減少,抵御風險的能力進一步削弱。

　　由"經濟團體聯合會(經團聯)"和"日本經營者團體聯盟(日經聯)"于去年5月合并而成的"日本經濟團體聯合會"與"經濟同友會"、"日本商工會議所"合稱日本工商業界三大團體。三大團體史無前例地聯手支撐股市的根本原因是,日本股市13年來持續下滑,不僅給企業的結算造成了沉重的負擔,并可能會拖累更多的企業走向破產。日本獨立研究機構帝國資料庫日前公布,日本2002財年企業破產數目及今年3月份破產企業總債務量雖較上年和上月下滑,但仍達到戰后第四高的水平。該研究機構警告說,在新的財政年度里,企業破產數可能會大量增加。

　　銀行業大量出售持股是導致工商界聯手出擊的外部因素。日本銀行業內人士最近披露,它們一直在市場外出售大量持股,或直接賣給發行的公司。美林駐東京的分析師Yoshinobu Yamada估計,在剛過去的財政年度,7家最大的銀行可能出售了創紀錄的5.6萬億日元的股票。日本一項限制銀行持有股份數量的新規定將于2005年生效。

　　工商界聯手支撐股市的內因則是日本公司退市漸成潮流。退市浪潮正在升溫的跡象之一,是2002年已經有12起公司拿出現金收購子公司全部股票的案例。而1990年至2001年的10年間,總共才8起。如果把那些與上市子公司換股的公司也計算在內,退市交易的發生率還要高。日本公司為什么如此匆忙地逃離股市呢?一方面,整個股市可能將繼續萎靡不振；另一方面,在日本的投資合伙實體中,有越來越多的資本愿意資助那些想撤出股市的公司。

　　力推救市措施

　　日經股指日前再度創下了近20年來的新低,市場對日本政府未能采取措施提振股市感到失望,決定只有聯手自救。

　　據悉,這次"日本經濟團體聯合會"和"經濟同友會"、"日本商工會議所"聯合起來向政府及有關方面提出多項救市措施,包括廢除大企業持有另一家公司股份的上限,以利于大企業成立附屬公司及進行收購合并。目前,這個限額隨著不同的公司資產和資本規模而不同。另外,增強公司回購自己股票的能力。根據現在的反壟斷法,公司回購自己的股票受到嚴格限制。同時,三大團體聯合提出廢除對股票派息的雙重課稅制度,即不能在投資者收到派息和公司派息時同時征稅。

　　三大團體還督請東京證交所(TSE)加大股市監管力度,對股市非法操縱行為以及散布謠言行徑實施監管和打擊,以降低股市風險。比如一旦某支股票在即將收盤前價格上下波動超過一定范圍,東京證交所跟蹤系統應自動鎖定該股票,相關監管人員應立馬調查是否存在人為操縱的非法買空賣空行為。另外,請求東京證交所出面要求金融服務廳放寬對企業每天回購股票量的限制,以鼓勵企業回籠股票,對跌跌不休的市場以些許支撐。

　　三大團體還要求銀行在拋售股票前慎重考量拋售將對市場造成的影響。銀行一直拋售所持有的股票,此舉雖然可以減輕股票市場波動對銀行造成的損失,但加劇了近期股票市場的滑坡。

　　日本最具勢力的商業團體----日本經濟團體聯合會首任會長、豐田汽車公司主席奧田碩4月15日甚至表示,目前日本股市已經到了極為脆弱的地步,隨時面臨崩潰的危險。他呼吁日本政府暫時凍結股票印花稅的征收,為恢復投資者信心創造條件,使日本股市盡快擺脫熊市。

　　奧田碩日前還建議,若日經跌穿8000點關口,央行應入市。日本經濟財政大臣竹中平藏支持奧田碩的建議,但又指出政府不能干預央行運作。竹中平藏呼吁日本央行應采取積極措施,包括購入股票基金或房地產,以防股市再下挫。

　　聯手難"補天"

　　2001年以來,日本政府放寬了企業回購本公司股票的限制,一些大型企業集團積極回購本公司股票。上一財政年度,僅豐田汽車公司就買回了價值4530億日元的豐田汽車股票。三大團體表示將聯手支撐股市后,受此影響,市場投資者開始搶購正在股市上交易但可能被母公司收購的股票。4月21日,東京證交所1163只股票上漲,267只股票下跌,81只股票持平。

　　但是,分析師表示,盡管三大團體采取緊急措施支持股市,但不會促使股市大幅回升。

　　從影響日本股市的國內因素來看,主要表現在兩個方面:一是土地價格的持續下跌。目前,日本大都市中心的部分地區,商業用地的價格始終停留在較低的價位,而大多數地方城市的地價則以較快的速度下跌。地價的持續下跌,必將給股市帶來壓力。二是日本缺乏強有力的經濟政策,經濟景氣前景被美歐經濟的陰影籠罩。日本經濟雖然在很大程度上依賴金融政策,但目前各個方面只是在具體措施上想辦法啟動金融這一經濟"調節器",卻始終未見強有力的經濟政策出臺。目前日本經濟仍然處在固定投資減少、個人消費低迷,金融體系脆弱等利空積聚的狀態中。在這些因素沒有根本改變的情況下,三大團體聯手支撐股市,前景并不樂觀。

　　(《上海證券報資本周刊》特約撰稿 蕭燁)