彭林

　　在發達國家經濟前景普遍不佳的時候，發展中國家是屈指可數的、投資者能夠發現增長的地方。JP摩根預計，新興的亞洲經濟體今年將實現5.7%的增長率，且對美國投資者最具吸引力

　　近來，與戰爭相關的新聞成了媒體報道的重頭戲，面對這種局面，一些全球投資者產生了一種想法：新興市場可能是最新的避風港。

　　這些投資者強調，在動蕩時期，發展中國家的股市實際上可能比美國或歐洲的市場具備更好的支撐力。這是因為同美國市場的同類股票相比，新興市場股票的估價要低得多，而且美國投資者手中持有的這類股票也為數不多，這些因素緩解了新興市場的沽壓。此外，盡管許多新興市場規模較小且存在風險，但這些國家的經濟保持著良好的增長勢頭，使其對美國經濟的依賴程度較往年有所下降，至少許多亞洲國家是這樣。

　　William Blair&Co.駐芝加哥的投資經理喬治·格雷格(George Greig)說：“只要全球存在風險，新興市場就仍是一個良好的、具有抗跌性的投資對象。”

　　新興市場的支持者們指出，盡管最近出現種種危機，但新興市場的表現與大多數發達國家市場近年來的表現也不相上下。

　　摩根士丹利資本國際公司(MSCI)的新興市場指數今年迄今下跌了5%，與同期美國市場大盤的跌幅一致。但在截至2月份的5年時間內，折合成美元計算，這一新興市場指數下跌了5.5%，與此同時，MSCI的歐洲指數跌幅為5.8%，MSCI日本指數下跌7%，道瓊斯工業股票平均價格指數下跌7.7%。

　　更令人吃驚的則是，在經歷了數年震蕩后，新興市場的波動性呈現了下降趨勢。去年，新興市場的股市波動小于標準普爾500指數，與歐元區12國的市場相比也較為穩定。投資者認為，這樣的轉變十分重要，因為新興市場股票的估價通常低于美國和歐洲市場的同類股票，這在一定程度上是因為新興市場股票的波動性較大。

　　歐洲市場的波動日益劇增和美國股市的波幅擴大，也使得新興市場波動性下降的相對勢頭更吸引人。歐洲人壽保險公司為了提高現金水平，不得不拋售手中持有的、用于投資的股票，部分加劇了當地市場的震蕩。而美國股市普遍估價較高的狀況，也使得美國股票很容易成為壞消息來臨時、首當其沖的拋售對象。

　　相形之下，新興市場多少已較為平穩。舉例而言，從眾多指標來看，新興市場的估價已經降至歷史低點。以本益比來看，新興市場的預期本益比在13倍左右，大大低于歐洲(19倍)和美國(約為21倍)市場。

　　以市值來衡量，全球投資者持有的發展中國家的股票頭寸也處于10年來的最低點。截至2月底，MSCI新興市場指數的市值僅為5070億美元，約為1999年時的一半。這意味著大多數投資者在環境低迷時可出售的新興市場股票較少，而環境好轉時，從這一市場買進股票的空間較大。

　　在發達國家經濟前景普遍不佳的時候，發展中國家是屈指可數的、投資者能夠發現增長的地方。JP摩根(J.P.Morgan)預計，新興市場在2003年將實現4.1%的增長率，而相比之下，美國市場的增長率將只有2.2%，歐洲大陸和日本大約為1%。JP摩根預計，新興的亞洲經濟體今年將實現5.7%的增長率，其增長速度位居榜首，并且對美國投資者最具吸引力。