金牛期貨 畢勝

　　近期，困擾銅市的因素是戰(zhàn)爭陰影的揮之不去，銅價因此在基金大規(guī)模多頭平倉壓力下，一路回落。但隨著戰(zhàn)爭的發(fā)動，相應(yīng)的利空也基本出盡，上周一銅價的報復(fù)性飚漲50美元即為明證。

　　當有關(guān)伊拉克問題的外交努力失敗，美國向伊拉克提出24小時最后通牒，使戰(zhàn)爭的爆發(fā)進入倒計時階段后，所有金融市場的第一反應(yīng)與市場原先的預(yù)期大相徑庭，甚至截然相反：美股及全球其他股市不僅未出現(xiàn)下跌，反而大幅上揚，當天漲幅均達3%以上；一直飽受戰(zhàn)爭壓力的美元對歐元、瑞朗及日元等前期的主要避險幣種的比價大幅攀升；普遍預(yù)期會受到戰(zhàn)爭最直接沖擊的油價則出現(xiàn)大幅沖高回落；作為主要避險工具的現(xiàn)貨公債表演高臺跳水，急劇下跌，黃金價格也只是呈振蕩走勢，并未出現(xiàn)急漲；而基本金屬市場，之前許多國外分析師認為一旦開戰(zhàn)將急速下沉，隨后才會上揚。不曾想，戰(zhàn)爭即將爆發(fā)的消息一出，銅價的膝跳反應(yīng)是大幅飚升。

　　3月20日，伊拉克戰(zhàn)爭打響。各金融市場的反應(yīng)盡管略有差異，但大都延續(xù)開戰(zhàn)前夕的既成趨勢。美元在連日強勁反彈后，盡管初步反應(yīng)出現(xiàn)下滑，但很快企穩(wěn)；美股則承接連日來的反彈勢頭，在震蕩交投中小幅收高�煹拉偹构�業(yè)指數(shù)和標準普爾500指數(shù)更是自2000年8月以來首次連漲7日，并未出現(xiàn)大量基于開戰(zhàn)事實的獲利回吐拋壓；而紐約原油價格則延續(xù)近日來的狂跌走勢，4月期收盤再度下挫4.2%而接近每桶28美元，其累計跌幅已達28%以上；黃金繼續(xù)震蕩走低，現(xiàn)貨公債也一路下挫，其避險功能黯然失色；而銅市在開戰(zhàn)后的第一反應(yīng)似乎是消極的，還是出現(xiàn)了預(yù)期中的下沉動作，但幅度有限，總體表現(xiàn)為區(qū)間震蕩。估計在進行短期消化后，做多人氣將很快得到恢復(fù)。

　　其實，戰(zhàn)爭的爆發(fā)造成金融市場走勢反常的原因是多方面的。首先，金融市場歷來為不確定因素所苦，戰(zhàn)爭的不確定性比開戰(zhàn)本身對金融市場更為不利。戰(zhàn)爭的明朗化，使數(shù)月以來一直籠罩和困擾市場的不確定因素基本得到消除。正如所羅門美邦一資深交易商所言：“預(yù)期戰(zhàn)爭將為市場利多，這僅是因為局勢由不確定一舉轉(zhuǎn)為更加確定的結(jié)局。”其次，如果戰(zhàn)爭速戰(zhàn)速決或很快結(jié)束，將推動美國經(jīng)濟復(fù)蘇。最后，戰(zhàn)事爆發(fā)的利空因素，已經(jīng)過長達數(shù)月的發(fā)酵，基本為市場所充分消化。一旦利空出盡，就轉(zhuǎn)化為利多。因此，銅價的升勢與其他金融市場動向相符，也就在情理之中。所謂“買于預(yù)期，拋于事實”，當市場走勢與主觀愿望背道而馳的時候，只能從逆向思維中去尋找答案。

　　當利空因素消化殆盡后，留給市場的將是新的投資機會。銅價在回調(diào)到位后，經(jīng)過一段時間的寬幅振蕩，將重拾升勢，中期上揚目標繼續(xù)鎖定在1850。認為戰(zhàn)爭爆發(fā)將使銅價下跌的利空的想法，看來值得推敲。也許局勢的明朗，不確定因素的消除，將構(gòu)成銅市上揚的中長期利好。

　　值得密切關(guān)注的是，伊拉克戰(zhàn)爭的進程、實際持續(xù)時間的長短，及是否遭受恐怖性報復(fù)襲擊等，將決定對經(jīng)濟的破壞或影響程度。而在戰(zhàn)爭終結(jié)之前，市場仍將面臨諸多不確定因素，銅價走勢也將不可避免地出現(xiàn)劇烈震蕩。