●Chikashi Moriguchi

　　自去年夏天在出口刺激下出現一個微弱回升后，日本經濟現在又進入另一輪衰退。2002年的GDP將比上年下降0.9%，2003年還是零增長，2004年才可能有0.8%的正增長。從需求角度分析，由于日本經濟增長在相當大程度上依賴于對美國出口的增長，因此如果美國經濟增長比預期低，日本的經濟增長率還得向下調。

　　日元在2002年已對美元貶值3.5%情況下，今后兩年對美元還將有所貶值，2004年將貶到129.2日元兌換1美元。值得注意的是，美日代表都預測各自貨幣要貶值，二者孰是孰非只能待實踐檢驗。在投資方面，由于對美出口前景不明，另外擔心日本政府對宏觀經濟采取“硬著陸”政策，即對日本各商業銀行的不良貸款采取強硬措施解決，這可能導致一大批企業破產，日本制造業公司的投資都很謹慎，而且有相當一部分還在考慮將投資移往中國。

　　日本企業的固定資產投資在近幾年都很難恢復到正增長，2003年和2004年仍將處于收縮狀態。在消費方面，由于經濟不景氣，企業的終身雇傭制早已被打破，失業大軍擴大，消費需求還將持續低迷。據最近的一次調查表明，當前日本年輕人的儲蓄率比他們父輩當年的儲蓄率還要高，整個個人消費的增長率只有1%，居民消費指數在近幾年都將是負值。

　　與需求相比，日本的供給能力太大了：建筑業生產能力過剩30%，大型零售商店過剩20%，銀行和保險業也要大批裁員，制造業更是苦于生產能力過剩和冗員，看來壓縮供給能力將是一個較長時間的痛苦的過程。

　　對未來時期日本政府的政策選擇，由于在財政政策運用方面幾乎已沒有空間，因此“硬著陸”政策看來不可避免。為減輕“硬著陸”政策帶來的負面影響，通過日元貶值刺激出口增加大概是惟一的出路。但究竟如何做到這一點還不得而知。(作者為日本奈良大學教授本文為作者在太平洋地區經濟合作委員會經濟預測專題組舊金山例會上的發言)