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王英霞
9月3日，道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)下跌近400點(diǎn)。然后，香港、日本、歐洲股市跟進(jìn)，并且跌幅更大。
這樣的日子在今年不算少數(shù)，道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)一天下挫4%并不稀奇。與年初相比
，道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)下降10.74%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)則低了22.05%，全球重要的股票指數(shù)的降幅均在兩位數(shù)以上。
股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，今年全球經(jīng)濟(jì)的確缺乏興奮點(diǎn)。每一個(gè)需要工作的個(gè)人，每一個(gè)需要生意的公司都眼巴巴地盼著美國(guó)經(jīng)濟(jì)好起來(lái)，能當(dāng)之無(wú)愧“世界經(jīng)濟(jì)龍頭”的稱號(hào)。可到了歲末，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有質(zhì)的好轉(zhuǎn)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)依然有好有壞，不至于陷入衰退，也沒(méi)人敢斷定接下來(lái)會(huì)是一路陽(yáng)光。于是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們只好用一些模棱兩可的詞語(yǔ)來(lái)描述美國(guó)經(jīng)濟(jì)，比如，增長(zhǎng)性衰退、緩慢復(fù)蘇。
貨幣政策為什么失靈
10月份的失業(yè)率創(chuàng)下了9年來(lái)的高點(diǎn)，反映制造業(yè)狀況的ISM指數(shù)已連續(xù)下降5個(gè)月。但消費(fèi)者信心對(duì)未來(lái)有所回升。美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為1.1%，不管是與一季度的5.9%還是與當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期的3.5%相比，都令人大失所望。首次公布的第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.1%，修正后為4%。但分析人士指出，由于受年中股市暴跌和美國(guó)可能對(duì)伊拉克發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)等不確定因素的影響，第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)明顯低于第三季度。
美聯(lián)儲(chǔ)去年連續(xù)11次降息，也沒(méi)能把經(jīng)濟(jì)拉回到快速增長(zhǎng)的軌道上來(lái)。11月6日，美聯(lián)儲(chǔ)出乎意料地下調(diào)利率0.5個(gè)百分比點(diǎn)，創(chuàng)下了44年來(lái)最低紀(jì)錄。
這一次，格林斯潘不再是神話。就連美國(guó)如此發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，利率杠桿都不再像原來(lái)那么有效了。理論上講，貨幣政策應(yīng)對(duì)通貨膨脹和通貨緊縮的空間是不對(duì)稱的，因?yàn)樘岣呃适菦](méi)有上限的，而要刺激經(jīng)濟(jì)利率降到零就再也不能降了。格林斯潘表示，可以用其他辦法來(lái)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。
但問(wèn)題的關(guān)鍵是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的是周期中的結(jié)構(gòu)瓶頸，還是經(jīng)濟(jì)總量問(wèn)題呢？如果是前者，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量就只能緩解經(jīng)濟(jì)衰退，而無(wú)法徹底解決問(wèn)題，為經(jīng)濟(jì)再次快速增長(zhǎng)提供充足的動(dòng)力。
只有調(diào)整到位，公司真正重新盈利時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)才能再次快速增長(zhǎng)
隨著經(jīng)濟(jì)周期的起起落落，公司的行為也總在做著相應(yīng)的調(diào)整。在長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)繁榮期，尤其是90年代末期，人們就像得了投資饑渴癥，生怕抓不住未來(lái)，分享不到新經(jīng)濟(jì)的蛋糕。這班車(chē)上，最大的受益者要屬首席執(zhí)行官們了。因?yàn)楣善逼跈?quán)激勵(lì)機(jī)制，他們獲得了在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中不可想象的高額回報(bào)。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的調(diào)查，美國(guó)自2001年以來(lái)破產(chǎn)的25家大企業(yè)中，高級(jí)管理人員通過(guò)出售所持股票共獲得33億美元的收益。其中，環(huán)球電信的創(chuàng)始人溫尼克高居榜首，收獲了5億多美元。
公司破產(chǎn)，雇員失去了工作，投資者的錢(qián)打了水漂。但經(jīng)營(yíng)管理者的利益卻在短期內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。這引發(fā)了商業(yè)社會(huì)對(duì)公司管理層不信任的潮流，2002年美國(guó)公司丑聞接連不斷。相比之下，購(gòu)并和公司戰(zhàn)略調(diào)整退居了二線。
先是制藥公司依母克隆前總裁因內(nèi)部人交易，提前泄露消息被逮捕；施樂(lè)公司承認(rèn)5年來(lái)多報(bào)利潤(rùn)留成11億美元；6月份，世界通信公司暴出了38億美元的虛假收入。世通公司7月21號(hào)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，成為美國(guó)歷史上最大的破產(chǎn)案。隨著調(diào)查的深入，世通虛假收入上升到90多億美元，前首席財(cái)務(wù)官沙利文被起訴犯有欺詐等多項(xiàng)罪名。不得不重新公布財(cái)務(wù)報(bào)表的還包括奎斯特電信公司，美國(guó)在線時(shí)代華納公司，遭到刑事訴訟的還包括泰克公司的高級(jí)管理人員。8月份，安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所撤離了在美國(guó)的審計(jì)業(yè)務(wù)。進(jìn)入11月份，就連聲望一直良好的通用電氣前首席執(zhí)行官杰克·韋爾奇都未能幸免，他的養(yǎng)老金福利引起了廣泛的質(zhì)疑，通用電氣公司也為此遭到了證券監(jiān)督委員會(huì)的調(diào)查。
圍繞這些丑聞，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了相應(yīng)的措施。布什總統(tǒng)簽署了《公司責(zé)任法案》，要求首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官們宣誓他們提供的財(cái)務(wù)數(shù)字是正確的；美國(guó)證交委成立了獨(dú)立的會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)，結(jié)束了會(huì)計(jì)行業(yè)自我監(jiān)督的時(shí)代。除此之外，投資銀行的利益沖突也一直是調(diào)查和討論的焦點(diǎn)。先是美林集團(tuán)以1億美元的罰款了結(jié)了投資者的訴訟；后來(lái)，花旗集團(tuán)的投資銀行公司所羅門(mén)美邦的明星電信分析師格魯曼被調(diào)查，美國(guó)《商業(yè)周刊》雜志8月5日的封面故事詳細(xì)介紹了格魯曼與世界通信、環(huán)球電訊、奎斯特公司首席執(zhí)行官們的密切關(guān)系，以及他如何幫助這些電信公司在資本市場(chǎng)融資，幫助他們掩蓋債務(wù)。甚至花旗集團(tuán)的首席執(zhí)行官桑德�！ね栆簿砹诉M(jìn)去，被懷疑曾有意影響分析師對(duì)AT＆T的評(píng)級(jí)。目前，解決投資銀行的利益沖突的辦法，仍在討論中。
總之，在對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的思考中，公司高級(jí)管理人員的薪酬、職責(zé)被重新定義。會(huì)計(jì)行業(yè)、咨詢業(yè)、投資銀行業(yè)的監(jiān)管框架和商業(yè)實(shí)踐也都采取了一定的改革措施。
就行業(yè)來(lái)說(shuō)，媒體和電信曾是新經(jīng)濟(jì)的漩渦中心，用資本市場(chǎng)的錢(qián)造就了不少大手筆的購(gòu)并和全球媒體帝國(guó)的夢(mèng)想。當(dāng)經(jīng)濟(jì)走入低潮時(shí)，它們自然就首當(dāng)其沖地受到了沖擊。電信行業(yè)深陷丑聞之中，媒體也因業(yè)績(jī)不好或債務(wù)纏身，明星首席執(zhí)行官們紛紛落馬。威望迪環(huán)球集團(tuán)梅西爾被迫辭職，新的首席執(zhí)行官正在賣(mài)掉一些購(gòu)進(jìn)不久的資產(chǎn)。米德?tīng)柣舴蛲蝗浑x開(kāi)貝塔斯曼，這家德國(guó)媒體巨頭拒絕了發(fā)展成全球化媒體帝國(guó)的夢(mèng)。美國(guó)在線時(shí)代華納首席運(yùn)營(yíng)官皮特曼也因業(yè)績(jī)壓力辭職。一度是股市寵兒的媒體概念頃刻間失去了魔力。2002年，人們開(kāi)始反思新經(jīng)濟(jì)和股市泡沫，也許不管什么概念，盈利總是必要的。
其實(shí)，媒體也活躍著另一種新聞：10月份，好萊塢媒體公司(Hollywood Media Corp )成為第一家讓觀眾通過(guò)他們的電視遙控器或數(shù)字有線機(jī)頂盒購(gòu)買(mǎi)電影或門(mén)票的公司；美國(guó)在線與第一大有線電視公司合作，為寬帶上網(wǎng)的用戶量身定做新版本。目前，離在同一終端上接受豐富的內(nèi)容還有段距離，但畢竟，在朝著新經(jīng)濟(jì)承諾的三網(wǎng)聚合的方向悄悄前進(jìn)。
今年，另一令人矚目的行業(yè)是航空公司們。美國(guó)第一大航空公司美聯(lián)航12月10日，正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，其他航空公司也都宣稱采取了根本性的結(jié)構(gòu)改革措施。幾家主要航空公司已經(jīng)在2001年損失110億美元，預(yù)計(jì)今年虧損還將增加50億美元。乍一看，這好像是911事件的余波。其實(shí)，虧損背后更重要原因的是這些全程服務(wù)航空公司的“泡富”商業(yè)模式(只做富人生意)在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期出了問(wèn)題。在全程服務(wù)航空公司不景氣的同時(shí)，低價(jià)航空公司卻取得了不小的業(yè)績(jī)就是明證。打折先鋒西南航空公司今年秋天開(kāi)通了它第一條從巴爾的摩到洛杉磯橫跨大陸的航線。位于紐約總部的捷藍(lán)航空公司也在西岸和佛羅里達(dá)增添了很多航班。目前，這些低價(jià)航空公司已經(jīng)占到國(guó)內(nèi)航空旅行市場(chǎng)的20%，而1992年還只有10%。
那么，主要航空公司為何不加入打折的行列，搶占市場(chǎng)份額呢？通過(guò)降低成本打折不是他們做生意的方式。全程服務(wù)航空公司以高頻率的起飛、快速的連接、寬敞的座位來(lái)吸引商務(wù)旅客，價(jià)錢(qián)可以是打折價(jià)的5倍。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，公司愿意為從紐約到達(dá)拉斯的旅行支付2000美元。據(jù)美國(guó)運(yùn)通公司旅行部的統(tǒng)計(jì)，從1996年1月到2001年底，美國(guó)商務(wù)旅行的費(fèi)用上升了75%。所以，有多少度假者瘋狂尋找400元錢(qián)飛往夏威夷的好買(mǎi)賣(mài)并不重要。單靠商務(wù)旅行，航空公司就可以賺大錢(qián)。成也蕭何，敗也蕭何，他們靠這賺了錢(qián)，現(xiàn)在，也因此賠了錢(qián)。在變革中，新的商業(yè)模式一定會(huì)更有效率，更有利于節(jié)省成本。
今年9月11日，《商業(yè)周刊》的紀(jì)念文章反思，到底是911還是公司丑聞對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了更大的影響。對(duì)這個(gè)問(wèn)題，不同的人會(huì)有不同的看法，但一致的的是，不管調(diào)整的直接原因是911事件還是公司丑聞，公司都還處在從繁榮期到衰退期的結(jié)構(gòu)調(diào)整中。只有調(diào)整到位，公司真正重新盈利時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)才能再次快速增長(zhǎng)。
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